Risikokapital: Zahl der aktiven Start-up-Investoren in Deutschland bricht ein

In Deutschland gibt es immer weniger aktive Investoren, die Geld in neue Start-ups investieren. Im laufenden Jahr ist die Zahl der Risikokapitalgeber (Venture-Capitalists, VCs), die bereits einen Deal gemacht haben, um fast 40 Prozent gegenüber dem Vorjahr zurückgegangen. Das geht aus Berechnungen des Datendienstes Pitchbook hervor, die dieser exklusiv für das Handelsblatt erhoben hat. Das Minus fällt damit deutlich höher aus als in Gesamteuropa und den USA, wo es bei gut 30 beziehungsweise 25 Prozent liegt. „Das könnte darauf hindeuten, dass in Deutschland bald mehr Zombie-Investoren unterwegs sind als anderswo“, sagt Pitchbook-Analystin Navina Rajan. Damit meint sie Investoren, die selbst bei ihren Geldgebern keine neuen Gelder mehr einwerben und deswegen keine neuen Deals abschließen können. Gelingt genau das über mehrere Jahre nicht, ist der Wagniskapitalgeber Geschichte. „Mit dem Anstieg der Zinsen und der Inflation und dem Rückgang der Exitmärkte fließt generell weniger Kapital in die Anlageklasse Wagniskapital“, erklärt Ingo Potthof vom Münchener Wagniskapitalgeber UVC Partners. Investoren wie Family-Offices und Unternehmen, bei denen Wagniskapital nicht zum Kerngeschäft zähle, hielten sich zurück. Earlybird-Partner Hendrik Brandis hat zu dieser Entwicklung eine klare Meinung: „Für das Start-up-Ökosystem ist der Rückgang der aktiven Investoren eine schlechte Entwicklung. Dadurch wird das verfügbare Kapital noch knapper.“ Dabei kämpfen Start-ups schon jetzt mit einem immer schlechter werdenden Investitionsklima. Pitchbook geht davon aus, dass die Bereitschaft, in Start-ups zu investieren, in Europa in diesem Jahr erneut zurückgeht. Im vergangenen Jahr waren die Investitionen im Vergleich zum Vorjahr um fast 42 Prozent eingebrochen. Bereits jetzt befindet sich die Zahl der Insolvenzen in Deutschland auf einem Rekordhoch. Aus den Pitchbook-Zahlen geht konkret hervor, dass sich in diesem Jahr in Deutschland bisher nur 1440 Anschubinvestoren – sogenannte Business-Angels – und VCs neu an Start-ups beteiligt haben. Im Vorjahr waren es noch 2373 und 2022 sogar 2882 Investoren. Viele derjenigen, die in diesem Jahr keine neuen Firmen ins Portfolio aufgenommen haben, sind damit beschäftigt, die Start-ups, in die sie bereits investiert haben, am Leben zu erhalten. Entsprechend vorsichtig gehen sie mit ihrem noch vorhandenen Kapital um. „Vielen geht es jetzt erst mal darum, potenzielle Käufer für Start-ups zu finden“, erklärt Rajan. Denn nur durch Verkäufe oder Börsengänge fließt Geld zu den VCs zurück. Dieses können sie wiederum an ihre Investoren wie Family-Offices oder institutionelle Investoren weiterreichen oder ins eigene Portfolio beziehungsweise neue Deals stecken. Zuletzt ist wieder etwas Bewegung in den Markt für Neuemissionen gekommen. Erst kürzlich ging die polnische Supermarktkette Zapka mit Aufschlägen an die Warschauer Börse. Und in Deutschland sorgte der Einstieg des schwedischen Investors EQT beim Mobilitäts-Start-up Flix für 900 Millionen Euro zumindest bei den bisherigen Investoren für Rückflüsse. » Lesen Sie auch: Risikobereitschaft und Wachstumswille – das Erfolgsrezept von Flix Der Investor Brandis geht davon aus, dass viele der zuletzt inaktiven Wagniskapitalgeber „still und leise“ sterben, wenn ihre Geldgeber nicht schnell doch noch Kapital nachschießen. Für Earlybird, investiert in bekannte Start-ups wie die KI-Firma Aleph Alpha, das Fintech N26 und das Satellitenunternehmen Isar Aerospace, sieht er diese Gefahr allerdings nicht. Earlybird gehört mit einem verwalteten Vermögen von rund 2,5 Milliarden Euro zu den größten deutschen VCs. Seit der Gründung 1997 konnte der Investor neun seiner Portfoliofirmen an die Börse bringen und 31 Verkäufe stemmen. Auch Potthof vom Flix-Investor UVC Partners rechnet mit einer Konsolidierung des Wagniskapitalmarkts. „Das haben wir bereits 2000 gesehen, als ein großer Teil der VC-Gesellschaften vom Markt verschwunden ist“, sagt Potthof. Es werde aber nicht so schlimm wie 2000 werden, weil das Ökosystem in Deutschland wie auch weltweit nun deutlich reifer sei. Christian Meermann vom Berliner Frühphaseninvestor Cherry sieht in der Entwicklung eine Korrektur: „Allein in den Jahren 2020 bis 2022 wurden viel zu viele Fonds aufgelegt, was zu einem überfüllten und am Ende verzerrten Markt führte.“ Es werde jetzt eine Form des „Survival of the Fittest“ geben. Dabei stehen die größeren deutschen Wagniskapitalgeber nach eigenen Aussagen nicht schlecht da. UVC Partners gab im Sommer seinen bisher größten Fonds mit 250 Millionen Euro bekannt, und Earlybird legte einen Fonds nur für Gesundheitsthemen auf. » Lesen Sie auch: Geld für Gründer – UVC Partners legt bisher größten Fonds auf HV Capital wiederum sammelte im vergangenen Jahr mit 710 Millionen Euro eine so hohe Summe ein wie nie zuvor in der Firmengeschichte. „Wir profitieren als einer der ältesten europäischen VCs von langjährigen, vertrauensvollen Beziehungen zu unseren Geldgebern“, sagte HV-Capital-Partner Jan Miczaika. Einige der bekannten deutschen VCs haben zuletzt ihre Strukturen und Investitionsbereiche verändert. HV Capital beispielsweise hat kürzlich zwei neue General Partner ernannt und will nun deutlich breiter investieren – geografisch wie thematisch. Und bei Earlybird hat sich im Rahmen einer größer angelegten Umstrukturierung der Osteuropa-Ableger abgespalten. Noch stärker hat sich der Berliner Frühphaseninvestor Cavalry Ventures verändert. So verließ Mitgründer Rouven Dresselhaus nun den Geldgeber. Zuvor hatten bereits zwei Partner ihren Rückzug bekannt gegeben. „Es war an der Zeit, unsere gesamte Aufstellung, Positionierung und unsere Prozesse unter die Lupe zu nehmen“, sagt Mitgründer Claude Ritter, der noch an Bord ist. Er will mit dem kleineren Team weitermachen und nach den besten Start-ups suchen, die sich noch ganz früh in der Gründung befinden. Und davon gab es zumindest im ersten Halbjahr dieses Jahres wieder mehr, da in Deutschland die Zahl der Neugründungen gegenüber dem zweiten Halbjahr 2023 um 15 Prozent zulegte. Mehr: Gegen den Trend – Reiche deutsche Familien investieren häufiger in Start-ups Erstpublikation: 11.11.2024, 03:43 Uhr.