Geldanlage: Was eine Jeanswerbung über den Aktienmarkt aussagt

Momentan braucht es nicht viel, um Aktienkurse zu bewegen. Kürzlich stiegen beispielsweise in den USA die Titel des Modeunternehmens American Eagle Outfitters, nachdem dieses eine Werbekampagne mit der Schauspielerin Sydney Sweeney für den Herbst angekündigt hatte. Binnen fünf Handelstagen legte die Aktie daraufhin knapp 20 Prozent zu, ehe sie in dieser Woche auf einem hohen Niveau konsolidierte. Dabei blieben Neuigkeiten aus, die den fundamentalen Wert des Unternehmens verändert hätten. Damit sagt eine Jeanswerbung viel über den Zustand des Aktienmarkts aus. American Eagle Outfitters gehört zu den Meme-Stocks – also zu Aktien, die von Trends in sozialen Medien bewegt werden. Meist sind es Unternehmen mit einer bekannten Marke, deren Geschäftsaussichten aber eher schwach sind und bei denen Hedgefonds auf fallende Kurse wetten. Die sogenannten Shortseller leihen sich dafür Aktien und verkaufen sie sofort, in der Erwartung, sie später günstiger zurückkaufen zu können. Wird die Aktie aber über Hypes in den sozialen Medien nach oben getrieben, laufen die Wetten der Shortseller ins Minus. Wollen sie keine höheren Verluste riskieren, kaufen sie Aktien zurück, wodurch die Kurse noch weiter steigen. Vor American Eagle Outfitters hatten sich bereits andere Aktien in die Riege der Meme-Stocks eingereiht. Dazu gehören Go Pro, der Hersteller von wasserdichten und robusten Actionkameras, die Fastfoodkette Krispy Kreme, das Onlineimmobilienunternehmen Opendoor Technologies und der Einzelhändler Kohl’s. Die Mutter aller Meme-Stocks ist aber der Videospielehändler Gamestop, dessen Aktien im Jahr 2021 in der Spitze um 2400 Prozent zulegten. Die Meme-Stock-Mania leitete damals die letzte Phase einer breiten Börsenrally ein, die zehn Monaten später ihren Höhepunkt erreichte und auf die eine Korrektur folgte. Damit endete die Rally wie alle langfristigen Aufwärtstrends in einer Übertreibung: Die Euphorie ist dann so groß, dass sich Kurse und Fundamentaldaten immer weiter voneinander entfernen. Im Jahr 2021 zeigte sich diese Euphorie nicht nur in den Meme-Stocks, sondern auch in Spacs. Dabei wird eine Mantelgesellschaft ohne eigenes operatives Geschäft an die Börse gebracht. Mit dem dadurch eingesammelten Kapital sollen später eine oder mehrere Übernahmen getätigt werden. Die Investoren wetten also darauf, dass die Mantelgesellschaft ein unterbewertetes Unternehmen findet, das seinen Wert anschließend deutlich steigert. Ein Blick in die Vergangenheit zeigt, dass Spacs häufig in Endphasen von Marktrallys trenden, also wenn die Risikobereitschaft unter Investoren zunimmt – und auch diesmal wächst das Spac-Angebot wieder. Zahlen der Finanzplattform Dealogic zeigen, dass die Zahl der Spac-Angebote im ersten Halbjahr fast viermal so hoch war wie im Vorjahreszeitraum. Zwar ist die Anzahl der Spacs noch weit entfernt von der Hochphase im Jahr 2021, sie fügen sich aber in ein Marktbild ein, das Züge einer Übertreibung aufweist. Der Non-Profitable-Tech-Index der US-Bank Goldman Sachs listet Tech-Werte, die keine Gewinne ausweisen oder Verluste machen. Seit dem Jahrestief im April ist er mehr als 60 Prozent gestiegen. Phasen der Übertreibung können lange anhalten: 2021 stieg der US-Index S&P 500 beispielsweise noch um fast 30 Prozent. Insofern sind Übertreibungen zugleich eine gute und schlechte Nachricht – für manche Anleger sind sie die schönste Börsenphase. Wenn Kurse allein von der Hoffnung auf künftige Gewinne getrieben werden, ist das aber eine Entwicklung mit Ablaufdatum. Denn langfristig werden sich die Kurse den Fundamentaldaten wieder annähern: entweder indem die Kurse langsamer steigen als die Unternehmensgewinne oder indem die Kurse fallen – wenn es sein muss innerhalb eines Crashs. Mehr: Boom oder Blase – Was sieben Grafiken über die Gefahr an den Märkten verraten