Geldanlage: Blase oder Übertreibung – Wie endet die Börsenrally?

Dieser Tage wird viel darüber diskutiert, ob sich an den Aktienmärkten eine Spekulationsblase gebildet hat. Die aktuelle Rally, die vom rasanten Fortschritt Künstlicher Intelligenz (KI) getrieben wird, erinnert viele an das Aufkommen des Internets um die Jahrtausendwende. Damals platzte die Blase. Andere wiederum verweisen auf das einzigartige Potenzial der KI – und halten die Rally für gerechtfertigt. Welche Seite recht hat, wird sich rückblickend zeigen. Vielleicht haben aber auch beide Seiten unrecht und ein anderer Vergleich ist viel passender. Denn aktuell gibt es einige Parallelen zur Rally, die von 2019 bis Ende 2021 reichte. Der dreijährige Aufwärtstrend folgte auf das schwache Börsenjahr 2018, diesmal folgt die Rally auf das schwache Börsenjahr 2022. Getrieben haben die Rally damals wie heute Tech-Aktien. Von Anfang 2019 bis Ende 2021 legte der amerikanische Technologieindex Nasdaq 100 mehr als 160 Prozent zu, aktuell beträgt das Plus gegenüber dem Jahresstart 2023 mehr als 130 Prozent. Maßgeblich war und ist in beiden Situationen zudem die Entwicklung der großen Tech-Konzerne. Ab 2019 waren es vor allem Apple und Microsoft, die deutlich stärker als der Index stiegen und ihn damit nach oben hievten, diesmal gilt dasselbe für Nvidia und Meta. Im Sog der großen Tech-Konzerne stieg in beiden Phasen auch das Verlangen, die Gewinner von morgen zu finden. Eine Investorin, die das versucht, ist Cathie Wood aus den USA. Sie erarbeitete sich während der ersten Tech-Rally bis 2021 einen Namen. In ihren Fonds „Ark Innovation ETF“ (ARKK) flossen in dieser Zeit Milliarden Dollar, weil sich die von ihr herausgesuchten Aktien zunächst prächtig entwickelten. Zwischen 2019 und 2021 stieg der ARKK mehr als 160 Prozent. Zeitweise lag das Plus sogar bei 340 Prozent. Heute ist der ARKK erneut gefragt: Seit Anfang 2023 stieg er um knapp 180 Prozent. Eine dritte Gemeinsamkeit sind sogenannte Meme-Stocks. Das sind Aktien, die über soziale Medien gehypt werden. Oftmals sind es Unternehmen mit bekannten Marken, deren Geschäftsmodell in der Krise steckt oder überholt ist. Das bekannteste Beispiel ist der Videospielehändler Gamestop, dessen Aktie im Frühjahr 2021 um bis zu 2400 Prozent stieg. Aufgrund der geschäftlichen Probleme sind Meme-Stocks häufig ein riskantes Investment. 2021 wurden sie aber zunehmend beliebt – und jetzt erleben sie eine Renaissance. Der Vermögensverwalter Roundhill Capital brachte Anfang Oktober sogar einen speziellen börsengehandelten Fonds (ETF) auf den Markt. Die Meme-Stocks leiteten 2021 die letzte Phase einer jeden Börsenrally ein: die Phase der Übertreibung. Zeichen für eine solche Übertreibung gibt es auch aktuell: Nicht nur, dass Meme-Stocks wieder gefragt sind und der ARKK kräftig steigt. Auch bei anderen Aktien gibt es zum Teil irrationale Kurssprünge. So stiegen in der vergangenen Woche die Titel des Halbleiterherstellers Qualcomm in den USA um bis zu 22 Prozent. Der Börsenwert legte also an einem Tag um rund 40 Milliarden Dollar zu – so viel wie der Umsatz im gesamten Geschäftsjahr 2024. Ähnliche Kurssprünge gab es beim Zahlungsdienstleister Paypal und beim Netzausrüster Nokia. Solche Übertreibungen sind das normale Ende einer Rally: Euphorische Anleger lassen die Kurse dann rasant steigen, deutlich über ihren fundamentalen Wert. Für aktiv handelnde Anleger ist diese Phase die schönste Börsenzeit, weil es hier die größten Gewinne zu verdienen gibt. Gleichzeitig sind die Phasen schwierig, weil niemand sagen kann, wie lange eine Übertreibung dauert – und darauf stets eine Kurskorrektur folgt. Ende 2022 beispielsweise stand der Nasdaq 100 knapp ein Drittel tiefer als noch zum Jahresstart. Wiederholt sich die Geschichte, wäre das schmerzhaft – aber immer noch besser als das Platzen einer Spekulationsblase. Mehr: Aktien, Anleihen, Gold – Mit diesen Erträgen können Sie in 10 bis 15 Jahren rechnen