AMD und Nvidia: Profis verkaufen KI-Gewinner und setzen auf drei neue Aktien

Die vom Boom der Künstlichen Intelligenz (KI) getriebene Rally an den US-Börsen pausiert. Die Aktie des Chipkonzerns Nvidia liegt mittlerweile knapp zehn Prozent unter ihrem Rekordhoch. Daten der Investmentbank Goldman Sachs zeigen, dass Profianleger ihre Depots dementsprechend anpassen. Das Handelsblatt stellt die Aussichten der drei KI-Gewinner vor, bei denen erfolgreiche Hedgefondsmanager zuletzt Profite mitgenommen haben, und zeigt dafür drei Aktien aus anderen Branchen, auf die sie stattdessen setzen. Die Auswertung basiert auf dem „Goldman Sachs Hedge Fund VIP Index“, in den die jeweils zehn größten Positionen in den Portfolios von 95 Hedgefonds-Managern mit durchschnittlich über 15 Jahren Erfahrung einfließen. Verglichen wurde die aktuelle Zusammensetzung mit der von vor sechs Wochen. Ein KI-Gewinner, der bei den Profis zuletzt auf der Verkaufsliste stand, ist Vertiv. Der Anbieter digitaler kritischer Infrastruktur ist immer noch die Top-Position in den meisten Depots der Hedgefonds, allerdings reduzierten sie die Position binnen sechs Wochen im Schnitt um 36 Prozent. Eine mögliche Erklärung sind Gewinnmitnahmen, eine ähnliche Entwicklung gab es bereits im Dezember. Der US-Konzern mit Sitz in Ohio stellt unter anderem eine unterbrechungsfreie Stromversorgung und die Kühlung von Rechenzentren sicher. Da durch KI-Anwendungen der Bedarf an Rechenzentren steigt, profitiert Vertiv direkt vom KI-Boom. Der Nettogewinn pro Aktie stieg dadurch im vergangenen Geschäftsjahr um fast 500 Prozent. Im laufenden Geschäftsjahr wird er sich Analystenschätzungen zufolge noch einmal nahezu verdoppeln. Dementsprechend steil ist die Aktie gestiegen. Auf Sicht von 52 Wochen legte sie um fast 600 Prozent zu. Gleichermaßen hoch ist die Bewertung: Für das laufende Geschäftsjahr wird Vertiv an der Börse mit dem 37-Fachen des für dieses Jahr erwarteten Nettogewinns bewertet. Unklar ist, wie viel der künftigen Geschäftsentwicklung nun bereits vorweggenommen wurde und wie lang der steile Aufwärtstrend noch anhalten kann. Zumal der Umsatz im dritten und vierten Quartal des vergangenen Jahres unterhalb der Schätzungen der Analysten lag. Die Prognosen des Unternehmens für Nettogewinn und Umsatz fürs erste Quartal 2024 deuten darauf hin, dass die am 24. April veröffentlichten Zahlen bestenfalls die Erwartungen der Analysten erfüllen werden. Daher sehen die meisten Analysten derzeit auf 52-Wochen-Sicht kein Kurspotenzial mehr. Zwar raten 13 von 14 Experten laut dem Finanzdienst Refinitiv zum Kauf, ihr durchschnittliches Kursziel von 80 Dollar liegt aber unter dem aktuellen Kurs von rund 85 Dollar. Das war allerdings auch im vergangenen Sommer und zu Beginn des Jahres so – letztlich hoben die Experten ihre Prognosen kräftig an. Zudem zeigen jüngere Reports, dass die Unternehmenskenner durchaus noch Kurspotenzial sehen. So nahm das Researchhaus Oppenheimer in der vergangenen Woche die Coverage mit einer Kaufempfehlung und einem Kursziel von 96 Dollar auf. „Wir betrachten Vertiv als einen führenden Anbieter von KI-Infrastrukturen mit nachhaltiger Wettbewerbsdifferenzierung in den Bereichen Energie- und Wärmemanagement für Rechenzentren, der gut positioniert ist, um mit zunehmender Rechendichte zu wachsen und Marktanteile zu gewinnen", schreibt Analyst Noah Kaye. Auch beim Chipkonzern Advanced Micro Devices (AMD) zogen sich die Profis zuletzt zurück. Im Schnitt reduzierten sie ihre Position um 35 Prozent, dadurch fielen die Aktien binnen sechs Wochen im Ranking der Lieblingsaktien der Profis von Platz drei auf 42 zurück. Im Gegensatz zu Vertiv schwächelte AMD zuletzt auch an der Börse. Der Grund für die jüngste Kursschwäche war ein Medienbericht, dem zufolge China AMD-Prozessoren aus seinen Regierungsrechnern und staatseigenen Unternehmen verbannt hat. Laut Analyst Stacy Rasgon vom Vermögensverwalter Bernstein könnte das den Umsatz um „bis zu fünf Prozent drücken“. Grundsätzlich sehen Branchenkenner AMD aber gut aufgestellt. Beobachter trauen dem Konzern sogar zu, Marktführer Nvidia anzugreifen. » Lesen Sie auch: Auf dem Gipfel des Erfolgs? Wer Nvidia jetzt gefährlich werden könnte Denn Unternehmen wie OpenAI und Microsoft wollen weitere Chipkonzerne fördern, um sich aus der Abhängigkeit von Nvidia zu befreien. Zum anderen gibt es ein Alleinstellungsmerkmal, erklärte Analyst Alan Priestley vom Researchhaus Gartner im März dem Handelsblatt: „AMD verfolgt einen radikal anderen Ansatz als Nvidia, um eine GPU herzustellen.“ GPUs sind die Grafikprozessoren, auf denen die rechenintensiven KI-Anwendungen laufen. Nvidia lässt bei dem taiwanesischen Chipfertiger TSMC einen einzelnen, großen Halbleiter fertigen. AMD dagegen fügt mehrere kleinere Chips zu einer GPU zusammen. Fachleute sprechen von Chiplets. Erfüllen sich die Erwartungen der Experten, würde AMD in seine aktuell hohe Bewertung hineinwachsen. Für das laufende Jahr liegt das KGV bei knapp 50. Zieht man die Gewinnerwartungen für 2026 heran, sinkt es auf 26. Zuletzt bestätigte Harsh Kumar von der Investmentbank Piper Sandler seine Kaufempfehlung für AMD mit einem Kursziel von 195 Dollar. Das entspricht einem Aufpreis zum Schlusskurs von Freitag (170,42 Dollar) von knapp 15 Prozent. Bei 195 Dollar liegt auch das durchschnittliche Kursziel aller Analysten, von 49 Experten raten 37 zum Kauf, der Rest zum Halten. Nvidia gilt als größter Gewinner des KI-Booms. Der Aktienkurs hat sich in den vergangenen 52-Wochen mehr als verdreifacht, auf Sicht von 18-Monaten sogar fast verachtfacht. Nvidia verkauft derzeit die begehrtesten GPUs. Die Lieferfrist für den H100-Chip betrug zuletzt mehrere Monate. Dadurch gelang es Nvidia in den vergangenen vier Quartalen stets, die bereits hohen Gewinnschätzungen der Analysten zu übertreffen. Durch den im März präsentierten Blackwell-Chip hält Nvidia nach Analysteneinschätzungen zudem den Vorsprung vor der Konferenz. Laut den Analysten der Deutschen Bank ist Nvidia der „unbestrittene KI-Anführer“. Allerdings werde das bereits in der hohen Bewertung angemessen widergespiegelt. Nvidias Bewertung ist schon seit Längerem Gegenstand von Diskussionen. Allerdings steigert das von Jen-Hsun Huang geführte Unternehmen seine Gewinne bislang so stark, dass es den steilen Kursanstieg rechtfertigt. Gemessen am im laufenden Geschäftsjahr erwarteten Gewinn liegt das KGV laut Angaben des Londoner Börsenbetreibers LSEG bei 36, auf Basis der 2026 erwarteten Gewinne bei 27. Die Frage ist, wie lange Nvidia seinen Vorsprung gegenüber der Konkurrenz und damit seine hohen Margen wahren kann. Von 57 Analysten raten immer noch 53 zum Kauf, wobei ihr Kursziel mit 972 Dollar rund zehn Prozent unter dem Schlusskurs von Freitag liegt. » Lesen Sie auch: Sieben Tech-Aktien prägen den Börsen-Höhenflug – doch eine gilt als überbewertet Die Marke von 1000 Euro stellte für den Aktienkurs zuletzt einen starken Widerstand dar. Knapp unter der Marke drehte er nach unten und stabilisierte sich zuletzt bei knapp 900 Dollar. Ein Grund für die Verluste könnte sein, dass Profis einen Teil ihrer Gewinne realisierten. Laut den Daten von Goldman Sachs reduzierten sie ihre Position im Schnitt um 35 Prozent. Damit ist Nvidia aber immer noch die drittgrößte Position. Die Gewinne aus den Verkäufen der KI-Aktien investierten die Profis in Titel aus anderen Branchen – wie die US-Großbank Citigroup. Während sie vor sechs Wochen in der Liste der 50 größten Positionen der Hedgefonds gar nicht auftauchte, ist sie nun auf Rang sechs. Die Aktie der Citigroup ist in diesem Jahr bereits um knapp 20 Prozent gestiegen und profitierte dabei unter anderem von den besseren Wirtschaftsaussichten. Zwar legte Vorstandschefin Jane Frase im Januar schlechte Zahlen vor – mit einem Verlust von 1,8 Milliarden Dollar meldete Citi das schlechteste Quartal seit 15 Jahren –, allerdings befindet sich die Bank mitten in einem Restrukturierungsprozess. Octavio Marenzi, Chef der Kapitalmarktberatung Opimas, gab damals zu bedenken: „Die Ergebnisse sehen schrecklich aus, aber das zugrunde liegende Geschäft der Bank zeigte sich widerstandsfähig.“ Die Analysten von Goldman Sachs sind optimistisch, dass der Unternehmensumbau gelingt und sich auszahlt. So glauben die Experten unter anderem, dass der Ausstieg aus Nicht-Kerngeschäften Kapital freisetzt, durch die Kapazitäten für Aktienrückkäufe entstehen. Durch Aktienrückkäufe stützen Unternehmen den Aktienkurs, zudem steigt dadurch der Gewinn pro verbleibender Aktie. Im Schnitt erwarten Analysten, dass die Bank im laufenden Jahr ihren Gewinn um mehr als 40 Prozent steigern kann. Dadurch liegt das aktuelle KGV mit einem Wert von knapp elf unter dem des Konkurrenten JP Morgan, der auf einen Wert von 12,4 kommt. Hinzu kommt eine Dividendenrendite von 3,4 Prozent. Von 27 Analysten raten laut LSEG derzeit 20 zum Kauf, die anderen sieben zum Halten. Das Kursziel liegt mit 207,50 Dollar aber nur noch fünf Prozent über dem aktuellen Niveau. Ein weiterer neuer Favorit der Hedgefonds ist die API Group. Die Aktie liegt lauf Goldman in der Gunst der Hedgefondsmanager auf Rang neun. Zur API Group gehören insgesamt 30 Tochtergesellschaften. Das Unternehmen aus Minnesota bietet zum einen sicherheitsbezogene Dienstleistungen wie Brandschutz und Brandschutzplanung, zum anderen gibt es den „Specialty Services“-Geschäftszweig, der den Betrieb, die Wartung und Reparatur von Infrastruktur für Industrieunternehmen umfasst. Das sorgt für wiederkehrende Einnahmen. Ziel des Unternehmens ist es, dass langfristig 60 Prozent der Einnahmen aus Inspektion, Service und Überwachung stammen. Die Geschäfte laufen aber auch jetzt schon gut. In den vergangenen vier Quartalen gelang es dem Unternehmen jeweils, mit seinen Gewinnen die Schätzungen der Analysten zu übertreffen. Die Zahlen fürs erste Quartal dieses Jahres werden am 2. Mai veröffentlicht. Dementsprechend gut hat sich die Aktie des vergleichsweise kleinen Unternehmens (Börsenwert zehn Milliarden Dollar) zuletzt entwickelt. Auf Sicht von 52 Wochen beträgt das Plus knapp 90 Prozent. Dadurch ist das KGV fürs laufende Jahr auf knapp 21 gestiegen. Von hier aus sehen die neun Analysten, die laut LSEG das Unternehmen beobachten, im Schnitt noch sechs Prozent Kurspotenzial bis auf 42 Dollar. Allerdings passten die Experten zuletzt ihre Kursziele regelmäßig nach oben an, Anfang des Jahres lag es noch bei 36 Dollar. Sieben Kaufempfehlungen stehen derzeit zwei zum Halten entgegen. Auch die Hess Corporation gehörte vor sechs Wochen nicht zu den Favoriten der Profis. Jetzt liegt sie auf Rang zehn des Goldman-Rankings. Hess erforscht Erdölfelder und fördert, transportiert und raffiniert anschließend Öl. Allerdings ist es nicht die aktuelle Kursentwicklung, die die Aktie attraktiv macht: Der Ölriese Chevron, mit einem Börsenwert von knapp 300 Milliarden Dollar sechsmal größer als Hess, will den Konkurrenten übernehmen. Der Deal soll noch in der ersten Jahreshälfte abgeschlossen sein. Dabei bietet Chevron für jede Hess-Aktie 1,025 eigene Aktien. Das eröffnet die Möglichkeit eines Arbitrage-Geschäfts, denn der Chevron-Kurs lag zum Schlusskurs vom Freitag mit 161,60 Dollar über dem von Hess (157,45 Dollar). Das bedeutet, dass Hess-Anleger – für den Fall, dass die Übernahme klappt – günstiger an Chevron-Aktien kommen. Diese können sie nach Abschluss des Deals entweder mit Gewinn verkaufen – oder halten. Denn Chevron ist deutlich größer und finanziell besser aufgestellt als Hess, zudem lockt der Ölkonzern mit einer Dividendenrendite von 4,1 Prozent. Bei Hess beträgt diese lediglich 1,1 Prozent. Allerdings gibt es ein Risiko: Konkurrent Exxon Mobil behauptet, dass er ein Vorkaufsrecht für den Anteil von Hess an einem riesigen Ölfeld vor der Küste Guyanas hat. Dazu läuft ein Schiedsgerichtsverfahren. Sollte deshalb die Übernahme platzen, muss Hess an Chevron eine Entschädigung in Höhe von 1,7 Milliarden Dollar zahlen. Mehr: Bis zu 43 Prozent: Vier Dividenden-Überraschungen im Dax Erstpublikation: 08.04.2024, 14:17 Uhr.