Geldanlage: Diese Aktien sind sehr niedrig bewertet und werden noch günstiger

Trotz der jüngsten Kursverluste ist der Dax mit rund 18.000 Punkten nur etwas über vier Prozent von seinem Rekordhoch entfernt. Umso schwieriger bleibt die Suche nach günstigen Aktien. Deshalb hat das Handelsblatt die am niedrigsten bewerteten Aktien aus den beiden größten Börsenindizes in Deutschland, Dax und MDax, herausgefiltert und ihre Kurschancen analysiert. In die Auswahl schafften es allerdings nur Aktien von Unternehmen, für die sich die Gewinnperspektiven auf Sicht von zwölf Monaten verbessern. Dadurch sinkt die Bewertung noch weiter, was diese Aktien besonders chancenreich macht. Das ist die Ausgangslage: Betrachtet wird das Kurs-Gewinn-Verhältnis KGV, also der Quotient aus Börsenkurs und Gewinn je Aktie. Je niedriger das KGV, desto günstiger ist die Aktie für Anleger. Nur 14 der 90 Aktien aus Dax und MDax haben ein einstelliges KGV. Sie sind damit deutlich niedriger als der Dax bewertet, dessen KGV aktuell bei 13,8 liegt – was gut fünf Prozent unter dem historischen Durchschnitt liegt. Das sind die Überlegungen: Das KGV gibt anders interpretiert auch an, wie viele Jahre es dauert, bis ein Unternehmen seinen Börsenwert, also den Wert seiner Aktien, mit seinen Produkten oder Dienstleistungen erwirtschaftet hat. Deshalb gilt: Je weniger Jahre ein Unternehmen braucht, um seinen Börsenwert zu verdienen, desto günstiger sind dessen Aktien an der Börse bewertet. Das sind die Fallstricke: Der häufigste Grund für sehr niedrig und damit günstig bewertete Aktien ist, dass die Gewinne dieser Unternehmen künftig sinken werden. Dieser Effekt lässt das KGV und damit die Bewertung wieder steigen. Ein weiterer Grund ist, dass die Geschäftsmodelle dieser Unternehmen nicht mehr angesagt sind. Auch dann drohen sinkende Gewinne. Das ist das Ergebnis: Unter den 90 Aktien in Dax und MDax wurden nur vier Werte gefunden, bei denen die niedrigen und einstelligen KGVs mit Blick auf die nächsten vier Quartale noch weiter sinken, weil Analysten mit steigenden Konzerngewinnen rechnen. Alle vier Aktien notieren in der ersten Börsenliga, dem Dax. Das Handelsblatt beleuchtet diese Aktien und Unternehmen mit Blick auf ihr Kurspotenzial, das Geschäftsmodell und die Probleme. Denn jede sehr niedrig bewertete Aktie birgt nicht nur Chancen, sondern auch Risiken. Die Aktie des größten europäischen Autoherstellers zählt mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 3,7 nicht nur zu den preiswertesten Aktien in Europa. Noch bemerkenswerter ist, dass die Bewertung mit Blick auf die erwarteten Nettogewinne auf 3,6 sinkt. Das bedeutet, wer heute die VW-Aktie kauft, bezahlt damit den gesamten Konzern und heruntergerechnet jeden einzelnen Anteilsschein mit dem 3,6-fachen Jahres-Nettogewinn, wie ihn Analysten in den nächsten vier Quartalen erwarten. Damit ist VW die am niedrigsten bewertete Aktie unter allen 160 Titeln in Dax, MDax und SDax, den drei wichtigsten Börsenindizes in Deutschland. 16 von insgesamt 26 Analysten, die VW regelmäßig beobachten, raten zum Kauf der Aktie, drei zum Verkauf. Das ist „nur“ ein durchschnittlich gutes Votum. Ein Grund für die sehr niedrige Bewertung ist die mangelnde Möglichkeit für Aktionäre, auf den Konzern Einfluss zu nehmen: Im Dax notieren nur die Vorzugsaktien. Diese bieten zwar eine geringfügig höhere und in Krisenzeiten auch zuverlässigere Dividende als die Stammaktien, berechtigen aber nicht zur Mitsprache bei strategischen Entscheidungen. Etliche Analysten, aber auch viele Aktionäre bezweifeln zudem, dass es VW im Elektrozeitalter gelingen wird, die aktuell hohen Gewinne zu wiederholen oder gar zu steigern. Die Sorgen scheinen berechtigt. Viele Jahre war VW in China unumstrittener Marktführer. Vier von zehn Autos setzte der Konzern dort ab. Doch diese Zeiten sind vorbei. Wettbewerber wie BYD aus China und Tesla aus den USA drohen davonzuziehen. Im abgelaufenen ersten Quartal brach der Nettogewinn um 21 Prozent auf 3,4 Milliarden Euro ein. Bei der hochpreisigen Markengruppe Progressive, in der Audi sowie die Luxusmarken Bentley und Lamborghini gebündelt sind, fiel die operative Umsatzrendite von elf auf dreieinhalb Prozent. Intensiver Preiswettbewerb ist eine wichtige Ursache. Viele Kunden aus der gut verdienenden chinesischen Oberschicht können oder wollen die hohen Preise angesichts sinkender Immobilienpreise und damit erodierender Vermögen nicht mehr bezahlen. Nach konzerneigener Prognose werden VW in diesem Jahr noch maximal zwei Milliarden Euro an operativem Gewinn aus den chinesischen Gemeinschaftsunternehmen zufließen. In besten Zeiten waren es gut fünf Milliarden Euro. Doch die niedrige Bewertung birgt auch Chancen. Eine davon liegt in dem Baukastensystem, mit dem VW künftig alle Elektroautos produzieren will. Ziel ist es, zwischen den vielen Einzelmarken Prozesse zu vereinheitlichen – ähnlich, wie es VW bei seinen Benzin- und Dieselmotoren bereits praktiziert. Gelingt dies, sind die befürchteten Gewinneinbrüche, wie sie die niedrigen Bewertungen derzeit widerspiegeln, keineswegs ausgemacht. Darüber hinaus lockt eine hohe Dividende. Analysten rechnen im Durchschnitt für die Hauptversammlung im kommenden Frühjahr mit einer weiter steigenden Ausschüttung von 9,21 Euro je Aktie. Bereits für die in diesem Jahr ausbezahlte Dividende von 9,06 Euro errechnet sich eine Dividendenrendite von 7,3 Prozent. Damit zählt VW zu den Aktien mit den höchsten Renditen im Dax. Grund für die ungewöhnlich hohe Dividendenrendite ist aber nicht nur die hohe Ausschüttung, sondern auch der zuvor gefallene Aktienkurs. Die Bilanzanalyse zeigt: Die Dividende von VW erscheint auf den ersten Blick sicher, weil die hohen Konzerngewinne genügend Puffer für kleinere Ertragsenttäuschungen lassen. Gleichzeitig mahnt die hohe Rendite aber auch zur Vorsicht. „Viele Investoren befürchten, dass es den Autobauern im harten Wettbewerb der Elektroautos bald nicht mehr möglich sein wird, weiterhin so hohe Dividenden an ihre Anleger auszuschütten", sagt Commerzbank-Analyst Hürkamp. Bei dem Lastwagenhersteller stagnierte der Umsatz im ersten Quartal mit 13,3 Milliarden Euro auf Vorjahreshöhe. Der Gewinn vor Steuern und Zinsen stieg um vier Prozent auf 1,2 Milliarden Euro. Allerdings lag der Auftragseingang 14 Prozent unter dem Vorjahreszeitraum. Bemerkenswert ist, dass Daimler Truck trotz schwächerer Nachfrage in den ersten drei Monaten des Jahres profitabler wirtschaftete: Die Umsatzrendite lag bei 9,3 Prozent, nach 8,8 Prozent im Vorjahresquartal. Der im Dezember 2021 vom damaligen Daimler-Konzern an die Börse gebrachte Lkw-Bauer ist in einer komfortablen Situation: Daimler Truck hat bei hochpreisigen Schwerlastwagen in wichtigen Absatzregionen wie Nordamerika und Europa führende Marktpositionen. Das beschert auch in schwierigeren Zeiten Marktmacht, ohne die Preise bei sinkender Nachfrage sofort senken zu müssen. Analysten rechnen im Schnitt damit, dass der Nutzfahrzeughersteller in diesem Jahr netto knapp 3,7 Milliarden Euro verdienen wird. Das wären rund zehn Prozent mehr, als noch Anfang des Jahres erwartet wurde, und in etwa so viel wie 2023. Mit einem KGV von 8,1 auf Basis der für die abgelaufenen vier Quartale prognostizierten Gewinne ist die Aktie niedrig bewertet. Gemessen an den prognostizierten Gewinnen für die nächsten vier Quartale sinkt das KGV auf 8,0. » Lesen Sie auch: Drei Manager kämpfen um den Chefposten bei Daimler Truck. Nach der jüngsten Hauptversammlung am 15. Mai hat Daimler Truck 1,90 Euro je Aktie für das abgelaufene Geschäftsjahr an die Aktionäre überwiesen. Daraus errechnet sich eine hohe Dividendenrendite von knapp fünf Prozent. Für das laufende Geschäftsjahr erwarten Analysten angesichts der guten Ertragslage eine um zehn Cent steigende Ausschüttung auf zwei Euro. Kostensenkungen dürften sich künftig in einer noch höheren Profitabilität niederschlagen, urteilt JP-Morgan-Analyst Jose Asumendi und empfiehlt, die Aktie mit einem Kursziel von 56 Euro überzugewichten. 17 von insgesamt 20 Analysten, die den Dax-Titel analysieren, raten zum Kauf, niemand zum Verkauf. Damit erhält die Aktie das beste Votum unter den hier porträtierten Titeln. Mit einem KGV von 8,5 auf Basis der in den abgelaufenen vier Quartalen erzielten Nettogewinne ist Deutschlands zweitgrößtes Finanzinstitut branchenüblich günstig bewertet. Mit Blick auf die Gewinne in den nächsten zwölf Monaten sinkt das KGV auf nur noch 7,2. Grund dafür sind weiter steigende Gewinne. Im ersten Quartal hat die Commerzbank mit 747 Millionen Euro und einem Plus von 29 Prozent gegenüber dem Vorjahreszeitraum das beste Konzernergebnis seit 2011 erzielt. Treiber waren das starke Kundengeschäft und das günstige Zinsumfeld. Mit ihrem kreditgeprägten Firmenkundengeschäft, das vor allem auf den Mittelstand zielt, ist die Commerzbank besonders stark vom Zinsniveau abhängig. Der Zinsüberschuss lag mit 2,1 Milliarden Euro neun Prozent höher als im Vorjahresquartal. Grund dafür ist das anhaltend hohe Zinsniveau. Auch nach der jüngsten Leitzinssenkung der Europäischen Zentralbank (EZB) um einen Viertelprozentpunkt dürfte sich daran kaum etwas ändern. Denn rasch folgende weitere Zinsschritte nach unten, wovon Analysten und Aktionäre noch zu Jahresbeginn ausgegangen waren, sind keineswegs mehr ausgemacht. Dadurch bleiben die Zinserträge der Commerzbank hoch. Analysten prognostizieren für das Gesamtjahr einen Rekordnettogewinn von 2,4 Milliarden Euro – nach dem Rekord von 2,2 Milliarden Euro im abgelaufenen Jahr. Fast alle Analysten haben nach den jüngsten Quartalszahlen ihre Kursziele angehoben, darunter Barclays, Goldman Sachs, Berenberg und UBS. Bei der schweizerischen Großbank UBS steht die Commerzbank auf der institutseigenen Favoritenliste. In seinem Europa-Geschäft lief es für den Baustoffkonzern im ersten Quartal aufgrund der schwachen Baunachfrage schlechter. Hingegen verdiente das Unternehmen in Nordamerika mehr. Dem auslandsstarken Konzern, der für seine Zementproduktion viel Energie braucht, kommt zugute, dass er rund 90 Prozent der Umsätze außerhalb des teuren Heimatmarktes erzielt. Analysten rechnen für das Gesamtjahr mit einem Nettogewinn von durchschnittlich 2,1 Milliarden Euro, nach 1,9 Milliarden Euro im vergangenen Jahr. Seit Anfang Januar ist die Gewinnprognose um sieben Prozent gestiegen. Der Baustoffkonzern ist in einer komfortablen Situation: Zement und die Materialien für seine Herstellung haben ein hohes Gewicht und sind deshalb unverhältnismäßig teuer zu transportieren. Deshalb sind die Märkte weitgehend zwischen den großen Herstellern aufgeteilt. Das erleichtert es, bei steigenden Kosten für Energie und Material höhere Preise aufzurufen. Mit einem KGV von 8,7 auf Basis der Nettogewinne in den vergangenen vier Quartalen ist die Aktie niedrig bewertet. Auf Sicht der erwarteten Gewinne sinkt das KGV auf 8,1. Grund dafür sind steigende Gewinne und Gewinnerwartungen. Auf seiner Hauptversammlung im Mai hatte der Konzern den Namenszusatz „Cement“ durch „Materials“ ersetzt. Dies klingt weniger klimabelastend. Die Herstellung von Zement verbraucht viel Energie. Dem Vorwurf des „Greenwashings“ tritt der Hersteller von Zement, Transportbeton und Zuschlagstoffen entgegen. Der Anteil der Zementproduktion am Gesamtgeschäft liegt nach Firmenangaben nur noch bei etwas weniger als 50 Prozent. Hinzu kommen Anstrengungen, in der Zementproduktion weniger schädliches Kohlendioxid zu produzieren. Immer mehr Staaten, darunter Norwegen und die USA, unterstützen Projekte finanziell, um entstehendes Kohlendioxid aufzufangen und zu speichern. Bis 2030 will Heidelberg Materials 1,5 Milliarden Euro in die entsprechende Dekarbonisierung investieren. Mehr: Diese zehn Unternehmen schütten jedes Jahr mehr aus – der große Dividendencheck.