Geldanlage: Warren Buffetts Regeln für Erfolgs-Investments

Als Aktienstratege ist Warren Buffett berühmt geworden. In Erinnerung bleiben will er indes vor allem für eine andere Stärke: „Ich unterrichte wirklich gern. Ich habe es mein ganzes Leben lang formell und, man könnte sagen, etwas informell getan, und ich hatte sicherlich die besten Lehrer, die man sich vorstellen kann“, sagte Buffett 2017. „Wenn also jemand der Meinung ist, dass ich gut unterrichte, wäre ich damit sehr zufrieden." Die Briefe, die er jedes Jahr im Februar an seine Aktionäre schreibt, sind Pflichtlektüre für Kleinanleger und Profi-Investoren. Inspiriert wurde Buffett von seinem Professor und Mentor, Benjamin Graham, dem Erfinder des Value-Investing. Von Graham stammt laut Buffett auch seine erste und wichtigste Regel: Der Berkshire-Chef ist der Ansicht, dass es wichtiger ist, das Kapital zu schützen, als zu versuchen, einen schnellen Gewinn zu erzielen. Und er ist bereit, auf Investitionsmöglichkeiten zu verzichten, wenn er nicht von den langfristigen Aussichten des Unternehmens überzeugt ist. Dank dieser Regel ist es ihm gelungen, seine Verluste zu minimieren. „Wir sind nicht davon abhängig, dass immer alles in Ordnung sein muss, um erfolgreich zu sein“, sagte Buffett im vergangenen Jahr im US-Börsensender CNBC. „Wir führen es so, dass wir in einer Krise das letzte Unternehmen sein können, das übrigbleibt.“ Bereits früh in seiner Karriere hatte der Berkshire-Chef sich auf Grahams Value-Investing konzentriert. Dessen Anlagephilosophie bestand darin, unterbewertete Aktien zu kaufen, sie so lange zu halten, bis der Preis wieder steigt, und sie dann zu verkaufen. „Man spricht hier vom Zigarrenstummel-Ansatz“, sagt Whitney Tilson von Stansberry Research, der selbst langjähriger Berkshire-Investor ist. „Das heißt, es waren unattraktive Unternehmen, die keine guten Überlebenschancen hatten, aber noch ein paar ‚Züge‛ Gewinn abwerfen konnten." Buffett hatte es mit dieser Strategie geschafft, ein Vermögen von gut 200 Millionen Dollar anzuhäufen. Charlie Munger, sein langjähriger Geschäftspartner, der im November verstarb, stellte diese Strategie jedoch infrage. „Statt passable Unternehmen zu guten Preisen zu kaufen, wollte Charlie lieber exzellente Unternehmen zu passablen Preisen kaufen“, teilte Buffett seine Erinnerungen einst in einem Brief mit seinen Aktionären. Es habe großer Überzeugungskraft bedurft, ihn von Grahams Ansichten abzubringen, räumte Buffett ein. Schließlich habe er sich aber auf Mungers Vorstoß eingelassen. „Es war die Kraft von Charlies Verstand. Er hat meinen Horizont erweitert.“ Dieser Strategieschwenk machte den Weg frei für größere und lukrativere Investments. Der Kauf von See's Candies im Jahr 1972 war der erste derartige Fall – Buffett hielt den Süßigkeitenhersteller aus San Francisco zunächst für überteuert, stimmte dem Kauf für 25 Millionen Dollar aber schließlich zu. Das hat Berkshire Tilson zufolge mehr als eine Milliarde Dollar eingebracht. Später, und zwar 2009, folgte die Übernahme des Eisenbahnbetreibers BNSF, der heute ein wichtiger Umsatzbringer für Berkshire ist. Hätte Buffett nicht auf seinen Weggefährten gehört, „wäre er zwar immer noch reich. Aber Berkshire wäre nicht das Unternehmen, das es heute ist, wenn er nicht ständig dazugelernt hätte“, erklärte Munger 2021 in einem Interview. Eine weitere wichtige Leitlinie: „Jeder sollte seinen Kompetenz-Zirkel kennen und ihn nicht verlassen. Die Größe dieses Kreises ist nicht sehr wichtig; seine Grenzen zu kennen ist jedoch entscheidend", so Buffett zu dem Konzept, über das er auf seinen Hauptversammlungen gerne spricht. „Buffett mag es gerne einfach", sagt Thomas Kleber, Investmentchef des Vermögensverwalters Pecora Capital in Liechtenstein. „Er kauft nur, was er versteht. Das gilt für Aktien genauso wie für gesamte Unternehmen.“ Damit ist Buffett Vorbild für andere Profi-Investoren geworden. Auch Hedgefonds-Manager Bill Ackman etwa orientiert sich an Buffetts Philosophie. „Buffett sucht Unternehmen, die etablierte Geschäftsmodelle haben, starken Cashflow und sich durch eine starke Marke zum Beispiel von der Konkurrenz absetzen können“, erklärt Kleber. Buffett spricht hier gerne von „Burggraben“, mit denen Unternehmen den Wettbewerb auf Distanz halten können. Hin und wieder entgehen Buffett indes auch Dinge: So schließe sein Kompetenz-Zirkel vor allem Versicherungen und klassische Industrien ein, wie Buffett gerne betont, nicht aber Suchmaschinen-Optimierung, Online-Shopping, Microchips. Das ist ein wesentlicher Grund, warum Berkshire nicht stärker in Technologie-Aktien investiert ist. 2016 stieg Buffett zwar beim iPhone-Hersteller Apple ein, nachdem ihn seine beiden Investment-Manager Ted Weschler und Todd Combs davon überzeugt hatten. Es war laut Tilson sein bestes Investment aller Zeiten. Buffett sieht Apple indes eher als einen Konsumgüterhersteller denn als einen Technologiekonzern und trennte sich im zweiten Quartal von rund der Hälfte seiner Apple-Beteiligung. Munger bereute, das Potenzial von Google nicht früher erkannt zu haben. „Ich fühle mich wie ein Pferdearsch“, sagte er 2019 auf der Hauptversammlung. „Das haben wir vermasselt.“ Buffett und er hätten gesehen, wie gut die Suchmaschinenoptimierung beim Autoversicherer Geico funktionierte und welche Preise der Suchmaschinen-Riese dafür verlangen konnte. „Und wir saßen einfach da und haben Däumchen gedreht“, monierte Munger. Buffett hat immer wieder bewiesen, dass er geduldig sein kann und sich nicht von kurzlebigen Trends beeinflussen lässt. Dass er nach seinem Studium in New York in die Provinz nach Omaha, Nebraska, zurückgezogen ist, hatte auch damit zu tun, dass er sich nicht von den vielen Hypes der Wall Street ablenken lassen wollte. „Buffett sucht nach Unternehmen mit niedriger Verschuldung, einem niedrigen Kurs-Gewinn-Verhältnis und hoher Eigenkapitalquote“, stellt Kleber klar. „Und wenn er die nicht findet, dann wartet er eben ab.“ Doch wenn sich die richtige Gelegenheit bietet, dann zögert Buffett nicht einzusteigen. „Seid ängstlich, wenn andere gierig sind, und nur dann gierig, wenn andere ängstlich sind“, sagt er oft. In der Finanzkrise hat er sich etwa bei Goldman Sachs und der Bank of America beteiligt und half dem Süßigkeitenhersteller Mars, das Kaugummi-Unternehmen Wrigley zu übernehmen. Nun wartet Buffett wieder auf so eine Gelegenheit, um im richtigen Moment zuzuschlagen. Mehr: „Um reich zu bleiben, sollten Sie zwei Dinge nicht zahlen – Ihre Schulden und Ihre Steuern“ Erstpublikation: 27.09.2024, 04:00 Uhr.