Bitcoin-Kurs: Eine Aktie zeigt, wie sich Krypto von der Realität entkoppelt

Am Kryptomarkt bildet sich eine Blase! Wer das nicht glaubt, sollte sich näher mit der beispiellosen Rally der Microstrategy-Aktie beschäftigen. Die Anteilscheine der US-Softwarefirma haben sich in den vergangenen zwölf Monaten um 600 Prozent verteuert. Damit hat Microstrategy selbst die Wertentwicklung des Bitcoins weit hinter sich gelassen. Die bekannteste Cyberdevise hat sich im gleichen Zeitraum um „nur“ 140 Prozent verteuert. Dazu muss man wissen: Microstrategy ist eine Softwarefirma, deren Aktie Ende der 1990er-Jahre einen steilen Kursanstieg erlebte, beim Platzen der Dotcom-Blase im Jahr 2000 jedoch in den Abgrund stürzte. Geführt wird die Firma von Michael Saylor, der die Cash-Bestände seines Unternehmens früh in Bitcoin investierte. Über die Jahre ist Saylor zu einem der populärsten Bitcoin-Apologeten geworden, im sozialen Netzwerk X folgen ihm 3,6 Millionen Menschen. Dort überzeugt er immer mehr Menschen von seiner Unternehmensstrategie, die im Wesentlichen darin besteht, Schulden aufzunehmen und davon Bitcoin zu kaufen. Inzwischen ist die Kursentwicklung der Microstrategy-Aktie der deutlichste Hinweis, dass sich die jüngste Kryptorally von den Bewertungsmaßstäben der traditionellen Finanzindustrie vollständig entkoppelt hat. Jüngst schlug Saylor wieder zu: Zwischen Ende Oktober und Mitte November kaufte Microstrategy im Wert von zwei Milliarden Dollar Bitcoin. Bezahlt hat die Firma dafür im Durchschnitt rund 73.000 Dollar pro Stück. Rückblickend ein sehr gutes Geschäft, hat der Bitcoin seit der US-Wahl mehr als 30 Prozent zugelegt und Mittwoch schließlich die 93.000-Dollar-Marke überschritten. Mehr als fraglich ist jedoch, ob der Kauf der Microstrategy-Aktie beim aktuellen Preis von 350 Dollar pro Anteilschein ein gutes Geschäft ist. Die Aktie hat bereits das Niveau vor dem Platzen der Dotcom-Blase erreicht. Nach eigenen Angaben hält Microstrategy derzeit etwas mehr als 279.000 Bitcoin in der Bilanz. Diese haben einen Marktwert von rund 25 Milliarden Dollar. Das Unternehmen selbst wird an der Börse aktuell jedoch mit 72 Milliarden Dollar bewertet. Als Erklärung für die verbliebenen gut 50 Milliarden Dollar Firmenwert fällt das traditionelle Softwaregeschäft aus. Der Umsatz liegt derzeit bei rund 500 Millionen Dollar pro Jahr und ist seit Jahren rückläufig. Selbst von anderen Kryptoaktien hat sich die Wertentwicklung abgekoppelt: Microstrategy wird mit dem 18-Fachen des Buchwerts an der Börse gehandelt. Die Bitcoin-Reserven der Firma sind in dieser Kennziffer nicht enthalten. Die Kryptobörse Coinbase kommt gerade einmal auf das mehr als Neunfache des Buchwerts. Und so taugt als einzige plausible Erklärung der charismatische Großaktionär und Chairman, Michael Saylor. Er versteht es auf sehr geschickte Weise, den Instrumentenkasten der traditionellen Finanzindustrie zu nutzen, um immer mehr Bitcoin in der Firmenbilanz anzuhäufen. Saylor setzt auf einen Mix aus klassischen Anleihen, Wandelanleihen und Kapitalerhöhungen, um frisches Kapital einzusammeln, Altschulden abzulösen und die Bitcoin-Reserve aufzustocken. Aus Sicht seiner Fans ist Saylor damit etwas gelungen, was eigentlich unmöglich sein sollte: Er bietet seinen Aktionären eine Art verzinstes Bitcoin-Investment. Sie profitieren davon, dass sie einen Anteil an einer immer größer werdenden Bitcoin-Reserve halten. Die Rechnung geht jedenfalls so lange auf, wie der Preisanstieg bei Bitcoin die Verwässerung aus den Kapitalerhöhungen kompensiert. Auch sonst fußt die Microstrategy-Rally auf ambitionierten Annahmen: Die Anleger wetten darauf, dass Saylor auch in Zukunft in der Lage sein wird, die Anleihemärkte anzuzapfen, um Altschulden ablösen zu können. In der traditionellen Finanzbranche würde man das wohl als Schneeballsystem bezeichnen. Doch die Maßstäbe der traditionellen Finanzindustrie scheinen für die Kryptobranche nicht zu gelten. Mehr: 21.000 Millionäre in fünf Wochen – Die Bitcoin-Rally hat vor allem einen Grund Erstpublikation: 13.11.2024, 17:40 Uhr.