Microstrategy Aktie: Riskanter Bitcoin-Kurs sorgt zunehmend für Kritik

Es war eine Mischung aus „Frustration und Verzweiflung“, die Michael Saylor vor vier Jahren zum Bitcoin brachte. Der Gründer der Softwarefirma Microstrategy konnte mit dem übermächtigen Konkurrenten Microsoft nicht mithalten und kam, mitten in der Pandemie, auf eine radikale Idee: Was würde passieren, wenn er einen Teil der Barbestände seines Unternehmens, 250 Millionen Dollar, in Bitcoin anlegen würde? Um das Unternehmen, das er 1989 gegründet hatte, vor dem Aus zu retten, brauchte er einen Befreiungsschlag. Und der gelang ihm: Mit einem Kursgewinn von 450 Prozent ist die Microstrategy-Aktie in diesem Jahr stärker gestiegen als jede Aktie im wichtigen S&P-500-Index, der die 500 größten börsennotierten US-Unternehmen umfasst. Selbst Börsenstar Nvidia legte in diesem Jahr „nur“ 180 Prozent zu. Am 23. Dezember könnte Microstrategy auch in den technologielastigen Nasdaq-100-Index aufgenommen, glaubt James Seyffart, Analyst bei Bloomberg Intelligence. Die Entscheidung soll am Freitag bekannt gegeben werden. Seyffart geht davon aus, dass dies mindestens 2,1 Milliarden Dollar an zusätzlichen Aktienkäufen mit sich bringt. Schließlich gebe es eine Reihe von börsengehandelten Fonds, sogenannten ETFs, die den Nasdaq-Index abbilden und neue Komponenten entsprechend berücksichtigen müssen. Saylor treibt seine Bitcoin-Strategie ins Extrem. In den vergangenen vier Jahren hat er Bitcoin im Wert von rund 41 Milliarden Dollar angehäuft. Damit gehören ihm etwa zwei Prozent der im Umlauf befindlichen Bitcoin. Im Oktober beschleunigte er die Strategie: Er werde in den nächsten drei Jahren Bitcoin im Wert von 42 Milliarden Dollar kaufen, kündigte Saylor an. Finanzieren will er das gleichermaßen durch die Ausgabe von Aktien und Wandelanleihen, die Investoren zu bestimmten Konditionen in Aktien umwandeln können. Erst am Montag stockte er seine Bestände erneut auf und kaufte 21.550 Bitcoin im Wert von insgesamt 2,1 Milliarden Dollar. » Lesen Sie auch: Vier Strategien, um erfolgreich mit Bitcoin zu handeln Saylor wirbt damit, dass er den Käufern seiner Aktie eine Art Bitcoin-basierte Verzinsung bietet. Pro Anteilsschein halten sie einen gewissen Anteil an der Bitcoin-Reserve des Unternehmens, der mit den zunehmenden Käufen weiter steigt. Saylor verweist auf die limitierte Anzahl der Coins. Es kann maximal 21 Millionen geben, weil die Software entsprechend programmiert wurde. Der Großteil dieser Bitcoins ist bereits im Umlauf. Dieser Seltenheitswert soll den Preis weiter antreiben. Kein anderes Unternehmen hat seinen Erfolg so sehr an die größte und älteste Digitalwährung gekoppelt wie Microstrategy. Saylor ist unter Kryptoinvestoren zur Kultfigur geworden – und für ein paar CEOs auch zum Vorbild. Der Krypto-Miner Mara etwa hat sich schuldenfinanziert Bitcoin in die Bilanz geladen und zählt mittlerweile über 40.000 Tokens. Konkurrent Riot Platforms fährt eine ähnliche Strategie. Saylor machte erst in den vergangenen Wochen mit einer Initiative Schlagzeilen, die Microsoft dazu bewegen sollte, ebenfalls Bitcoin in die Bilanz zu nehmen. Doch Aktionäre lehnten dies bei der Hauptversammlung Anfang der Woche ab. Amazon-Aktionäre werden bei ihrer Hauptversammlung im kommenden Jahr über einen ähnlichen Vorschlag abstimmen. Der Microstrategy-Chef sieht sein Unternehmen als „Brücke zwischen den traditionellen Kapitalmärkten, die Anleihen, Aktien oder Optionen wollen, und der Kryptowirtschaft“, sagte Saylor Anfang Dezember dem US-Börsensender CNBC. Bitcoin sei das Vehikel dafür. Doch mit einem Marktwert von gut 88 Milliarden Dollar und 423.650 Bitcoin in der Bilanz ist Microstrategy zu einem so großen Akteur in beiden Welten geworden, dass Saylor zunehmend für Kritik sorgt – auch in der Kryptowelt. „Microstrategy ist nichts anderes als ein kreditfinanzierter Bitcoin-Kauf“, sagt Markus van de Weyer, Geschäftsführer des Kryptovermögensverwalters Alpha Beta Asset Management. Dass dem Softwareunternehmen ein immer größerer Teil des Bitcoin-Marktes gehöre, könne unglückliche Verkettungen schaffen. „Fällt der Bitcoin-Preis, könnte das Microstrategy in Schwierigkeiten bringen. Und falls das Unternehmen Bitcoin verkaufen muss, würde das den Preisdruck noch verstärken.“ Die größte und älteste Kryptowährung ist für ihre hohen Kursschwankungen bekannt. Anfang Dezember überschritt der Bitcoin zum ersten Mal die Marke von 100.000 Dollar. In den vergangenen Tagen notierte er jedoch schwächer, am Donnerstagmorgen lag er wieder knapp über diesem Wert. Vor zwei Jahren, nach der überraschenden Pleite der Kryptobörse FTX, war der Kurs zeitweise auf unter 17.000 Dollar abgesackt. In diesem Jahr hat Microstrategys Aktienkurs überraschend stark von der Bitcoin-Rally profitiert. Die Kryptowährung legte seit Januar um 120 Prozent zu. Der Kurs von Microstrategy stieg fast vier Mal stärker. Die Marktkapitalisierung liegt nun mehr als doppelt so hoch wie der Wert der Bitcoin, die in der Bilanz liegen. Die Lücke zwischen dem Marktwert von Microstrategy und dem Wert seiner Bitcoin-Bestände steht im Mittelpunkt der Debatte über das Unternehmen – gerade weil die Aktie mit den jüngsten Kursanstiegen des Bitcoins nicht mithalten konnte. Sie liegt 25 Prozent unter ihrem Allzeithoch von 474 Dollar, das sie am 20. November erreicht hatte. „Das zeigt, dass diese Prämie abgebaut wird und die Aktie an Fantasie verliert“, glaubt Vermögensverwalter van de Weyer, der das Papier meidet. Microstrategy ist ein Phänomen an der Wall Street. Die Aktie hat eine große Fan-Gemeinde unter Kleinanlegern. In den vergangenen Wochen wurden sowohl die Aktien als auch die Optionen stark gehandelt, das Optionsvolumen lag zeitweise auf dem Niveau von Nvidia und Tesla – Papieren, die bei Optionshändlern besonders gefragt sind, wie aus Daten der Nachrichtenagentur Bloomberg hervorgeht. Die Microstrategy-Aktie gehörte in diesem Jahr zu den volatilsten. Sie ist laut Saylor zehn Mal so volatil wie der S&P 500 und sogar 2,5 Mal so schwankungsanfällig wie der Bitcoin. Hinzu kommen noch ETFs, die damit locken, dass sie doppelt so stark schwanken wie Microstrategy. » Lesen Sie auch: Allianz in Bitcoin-Spekulation verwickelt Diese Volatilität hat es dem Unternehmen ermöglicht, seine Aktienverkäufe durch die Emission von Wandelschuldverschreibungen zu ergänzen, da Anleihekäufer volatile Aktien mögen. Gerade bei Hedgefonds ist die Anleihe beliebt. Die jüngste Transaktion war mit einem Zinssatz von null und einem hohen Wandlungspreis von 672 Dollar ausgestattet. Das entspricht einem Aufschlag von 55 Prozent auf den damaligen Marktpreis – ungewöhnlich hoch. Der Microstrategy-Chef kennt die Risiken und weist auch seine Aktionäre darauf hin. „Ein signifikanter Rückgang des Marktwerts von Bitcoin könnte erhebliche negative Auswirkungen auf unsere finanzielle Lage haben“, heißt es in einer Mitteilung vom 31. Oktober. Das könne „Liquiditäts- und Kreditrisiken für unsere Geschäftstätigkeit schaffen“. Im vergangenen Quartal erzielte das Unternehmen mit dem Verkauf von Software, dem eigentlichen Kerngeschäft, einen Umsatz von 116 Millionen Dollar. Doch der Microstrategy-Chef verweist auch auf die Rendite, die er mit seinen Bitcoin-Käufen erzielt hat. Saylor hat bislang für einen Durchschnittspreis von 60.324 Dollar Bitcoin gekauft. Zum Preis vom Mittwoch ist das ein Plus von rund 60 Prozent. Unter dem künftigen US-Präsidenten Donald Trump könnten sich die regulatorischen Bedingungen für die Kryptowelt in den USA deutlich verbessern. Trump hat sich im Wahlkampf als „Krypto-Präsident“ inszeniert. Sein Wunschkandidat für die Leitung der Börsenaufsicht SEC, Paul Atkins, gilt als Unterstützer der Branche. Investor David Sacks soll ein Verbindungsmann zwischen der Kryptowelt und dem Weißen Haus werden. Auch das ist ein Novum und unterscheidet sich drastisch vom harten Kurs der Biden-Regierung, die die Branche stark regulieren wollte. Saylor hat sich unterdessen ein neues ambitioniertes Ziel gesetzt. Die Marktbewertung von Microstrategy soll größer werden als die des großen Konkurrenten Microsoft. Bis dahin ist es allerdings noch ein weiter Weg. Microsoft hat an der Börse einen Wert von 3,3 Billionen Dollar. Mehr: Vier Strategien, um erfolgreich mit Bitcoin zu handeln