Deutsche Bank: Aktionäre mit „Strategie 3.0“ für mehr Rendite vertröstet

Die Deutsche Bank blickt trotz eines unerwartet hohen Gewinnrückgangs 2024 optimistisch auf das laufende Jahr. Vorstandschef Christian Sewing zeigte sich am Donnerstag in Frankfurt davon überzeugt, „dass wir unser Renditeziel von mehr als zehn Prozent für das Jahr 2025 erreichen und die Kapitalausschüttungen an die Aktionäre weiter erhöhen werden“. Die Bank stellte für das Jahr 2025 eine Verdoppelung des Gewinns in Aussicht: Die Erträge sollen auf 32 Milliarden Euro steigen, die Risikovorsorge für notleidende Kredite soll leicht sinken, und die normalen Kosten des Instituts sollen stabil bleiben. Dazu beitragen sollen auch weitere Einsparungen im Rahmen eines Strategieupdates „Deutsche Bank 3.0“, das Sewing im Laufe dieses Jahres näher vorstellen will. Außerdem geht das Institut davon aus, dass es in diesem Jahr von teuren Rechtsstreitigkeiten verschont bleibt. Diese Rechtskosten waren der wichtigste Grund dafür, dass das vergangene Jahr schlechter verlief als erwartet: Für Rechtsstreitigkeiten mit ehemaligen Postbank-Aktionären musste die Bank etwa 900 Millionen Euro zahlen, hinzu kamen rund 500 Millionen Euro für Fremdwährungskredite in Polen sowie strittige Forderungen im Zusammenhang mit alten Russlandgeschäften. Insgesamt belasteten diese Faktoren das Jahresergebnis mit 1,7 Milliarden Euro, wie das Geldhaus mitteilte. Das führte dazu, dass die Bank zwar ihre Erträge um vier Prozent steigerte, der Nettogewinn mit 2,7 Milliarden Euro aber um ein gutes Viertel niedriger ausfiel als im Vorjahr. Immerhin schloss die Bank trotz dieser Belastungen inzwischen das fünfte Jahr in Folge mit einem Gewinn ab. Aktionären war das wohl nicht genug. Die Deutsche-Bank-Aktie fiel im Morgenhandel am Donnerstag zeitweise um knapp sechs Prozent, erholte sich später aber auf ein Minus von rund vier Prozent. Sie war damit der schwächste Wert im Deutschen Aktienindex (Dax). Denn bei wichtigen Eckdaten schnitt das Geldhaus etwas schlechter ab, als Analysten erwartet hatten. So hatten die Finanzprofis im Durchschnitt mit einem Nettogewinn von 2,97 Milliarden Euro gerechnet. Auch die Nachsteuerrendite auf das materielle Eigenkapital fiel mit 4,7 Prozent geringer aus als die erwarteten 5,1 Prozent. Analyst Thomas Hallett von der Investmentbank Keefe, Bruyette & Woods sprach von einem „enttäuschenden Ergebnis“. „Die Deutsche Bank bleibt bei der Rendite auch mit ihren aktuellen Zielen weiterhin hinter ihren europäischen Wettbewerbern zurück“, kritisiert Andreas Thomae, Portfoliomanager bei der Fondsgesellschaft Deka Investment. „Sie muss hart daran arbeiten, um ihr Renditeziel zu erreichen.“ Andere Großbanken sind profitabler als die Deutsche Bank, zeigt auch ein Blick auf Daten der EZB-Bankenaufsicht. Danach lag der Durchschnitt der Rendite der von ihr beaufsichtigten Banken annualisiert bei 10,2 Prozent. Dabei wurden die bis zum dritten Quartal 2024 erzielten Ergebnisse auf das Jahr hochgerechnet. Dennoch will die Deutsche Bank in diesem Jahr mehr für ihre Aktionäre tun als im Vorjahr. Das Institut kündigte Ausschüttungen in Höhe von 2,1 Milliarden Euro an. Allein die Dividende, die um 50 Prozent auf 0,68 Euro je Aktie steigen soll, wird das Institut 1,3 Milliarden Euro kosten. Außerdem hat die Bank die Genehmigung erhalten, Aktien im Umfang von 750 Millionen Euro zurückzukaufen. Allerdings schränkte Analyst Hallett von KBW ein, dass die Rückkäufe kein wirkliches Aufwärtspotenzial gegenüber den Erwartungen der Analysten bedeuteten. Darüber hinaus kassierte die Deutsche Bank ihr Ziel, 2025 ein Aufwand-Ertrag-Verhältnis von unter 62,5 Prozent zu erreichen. Stattdessen nimmt sich das Institut vor, bei diesem Wert unter der Schwelle von 65 Prozent zu bleiben. Das bedeutet, dass die Bank für jeden verdienten Euro weniger als 65 Cent ausgeben will. Die Bank begründet diese Entwicklung vor allem mit Investitionen, die sie in ihrem Geschäft vornehmen will. Diese sollen „weiteres Wachstum und höhere Ergebnisse in den Jahren nach 2025 ermöglichen“. Diese Begründung kommt bei Investoren aber nicht gut an. „Die anhaltende Unfähigkeit, die Kostenziele zu erreichen, wirkt sich negativ auf die Stimmung aus, insbesondere während die Umsatzprognose beibehalten wird“, sagte KBW-Analyst Hallett. Er spricht von „anhaltenden Kostenproblemen“ – und steht damit nicht allein da. „Die Bank enttäuscht wieder einmal mit ihrer Kostenentwicklung“, sagte auch Deka-Portfoliomanager Thomae. „Was die Erträge angeht, traue ich der Bank zu, ihre Ziele zu erreichen, aber die große Herausforderung sind vor allem die Kosten“, sagt er. Die Kosten seien auf jeden Fall ein Punkt, „den Investoren in jedem Quartal kritisch beäugt haben und auch weiter beäugen werden“. Vorstandschef Sewing kündigte nun an, dass er „zusätzliches Einsparpotenzial“ in der Bank sieht, das über die Summe des laufenden Effizienzprogramms hinausgeht, das die Kostenbasis um 2,5 Milliarden Euro senken sollte. Analysten sind skeptisch, dass das Institut die für 2025 gesteckten Ziele erreichen kann. Das gilt insbesondere für das Renditeziel von zehn Prozent. Selbst ohne Rechtsstreitigkeiten hätte die Bank 2024 nur eine Rendite von 7,1 Prozent erwirtschaftet. Für das laufende Jahr trauen die Finanzexperten dem Institut bislang eine Profitabilität von 8,9 Prozent zu, unter anderem auch, weil sie von geringeren Ertragschancen ausgehen. Vorstandschef Sewing begründet seine optimistischere Sicht unter anderem damit, dass die Bank im vergangenen Jahr deutlich mehr Aufträge von Unternehmen bekam sowie ein höheres Kundenvermögen verwaltet. Dadurch gebe es planbare Gebühreneinnahmen. Insbesondere bei der Fondstochter DWS, deren verwaltetes Kundenvermögen im vergangenen Jahr die Eine-Billion-Euro-Marke überschritt, rechnet die Bank mit mehr Einnahmen. Außerdem winken im Privatkundengeschäft höhere Zinserträge, weil sich das Institut entsprechend abgesichert hat. Hinzu kommt, dass die Bank im Kapitalmarktgeschäft Marktanteile und Mandate gewann, etwa im Emissions- und Beratungsgeschäft. Schon im vergangenen Jahr waren dort die Erträge um 61 Prozent gestiegen. Dennoch dürften viele Investoren weiter auf die Kostenseite des Instituts blicken und darauf, ob es Sewing gelingt, tatsächlich weitere Einsparungen zu ermöglichen. Dieses Strategie-Update nennt Sewing „Deutsche Bank 3.0“ und will es im Laufe des Jahres vorstellen. Dabei will Sewing Entscheidungswege verkürzen, Hierarchien straffen und weitere Stellen streichen. Er wolle „die Bank mit einem niedrigeren Personalstand betreiben“, sagte der Vorstandschef. Dazu sollen moderne Technologien wie Künstliche Intelligenz beitragen. Darüber hinaus will Sewing im Rahmen der neuen Strategie das Kapital der Bank noch gezielter einsetzen und „noch rigoroser dort eingreifen, wo wir Ressourcen in Geschäftsfelder stecken, die unterdurchschnittliche Renditen erzielen“, erklärte der Vorstandschef. „Denkverbote gibt es für uns nicht.“ Das heiße nicht zwangsläufig, dass sich das Institut aus bestimmten Aktivitäten zurückziehe, erläuterte Finanzchef James von Moltke. Es könne auch bedeuten, dass die Bank in bestimmten Bereichen weniger Kredite vergebe, von Kunden höhere Konditionen verlange, Portfolios verkaufe oder Geschäfte nicht verlängern würde. Bei zwei anderen Themen will die Deutsche Bank an ihrer aktuellen Strategie aber festhalten. Das betrifft Programme für Diversität und Inklusion sowie das Thema Nachhaltigkeit. „Beides ist fester Bestandteil der Strategie der Deutschen Bank“, betonte Vorstandschef Sewing. „Wir sehen ja, wie die Deutsche Bank von beidem profitiert hat.“ Natürlich müsse die Bank immer auch die rechtlichen Rahmenbedingungen prüfen. Damit spielte Sewing auf die Möglichkeit an, dass die US-Regierung, die beide Themen kritisch sieht, solche Programme in den USA auch verbieten könnte. An der Grundeinstellung der Bank ändert das laut Sewing aber nichts. Die aktuelle US-Regierung unter Präsident Donald Trump sieht Diversitätsmaßnahmen und Nachhaltigkeitsthemen kritisch. US-Großbanken hatten wohl deshalb die Klimaallianz der Banken verlassen. Mehrere Großunternehmen haben außerdem ihre Diversitäts- und Inklusionsprogramme ausgesetzt. Auch mit Blick auf die Bundestagswahl bekräftigte der Manager seine kritische Haltung zur AfD, die vom Verfassungsschutz als rechtsextremer Verdachtsfall und in drei Bundesländern als gesichert rechtsextrem eingestuft wird. „Das Programm der AfD ist gefährlich, ist gefährlich für unser Wachstum, ist gefährlich für unseren Wettbewerb“, sagte Sewing. „Jeder, der meint, dass man mit weniger Europa Deutschland stärken kann, der sollte sich dann mal vielleicht in anderen Ländern umschauen, was solch ein Move gebracht hat“, ergänzte der Deutsche-Bank-Chef. „Ich bin einer der stärksten Verfechter der Parteien der Mitte.“ Mehr: Dauerstreit bei der „Effenberg-Bank“ - Ex-Vorstände sollen Millionen Euro zahlen