ETFs: Lohnt sich der Einstieg bei sinkenden Kursen?

Eine Börsenweisheit von Warren Buffett lautet: „Sei gierig, wenn andere ängstlich sind.“ Der mittlerweile 94-Jährige ist mit dieser Strategie zur Investorenlegende geworden. Demnach sollten Anlegerinnen und Anleger also gerade dann nachkaufen müssen, wenn die Verunsicherung am Markt groß ist. „Buy the dip“, „kaufe bei Kursrückgängen“, nennt sich diese Strategie auch. Aber ist eine solche aktive Strategie, in der Anleger selbst die Einstiegszeitpunkte bestimment, auch ratsam? Das Handelsblatt hat für den Weltleitindex MSCI World, auf den deutsche Anleger bevorzugt setzen, insgesamt fünf Varianten nachgerechnet. Der Sparplan ist die klassische Variante von Sparern, die in börsengehandelte Indexfonds (ETFs) investieren: Sie zahlen jeden Monat einen fixen Betrag in einen ETF ein. In unserem Beispiel sind es jeweils 100 Euro zum ersten Handelstag eines Monats. In dieser Beispielrechnung hätte ein Anleger seit dem 1. Januar 1999 monatlich 100 Euro in den MSCI World investiert. Dadurch hätte er heute (Stand 15. April 2025) knapp 102.000 Euro angespart – bei eigenen Einzahlungen in Höhe von 31.600 Euro. Dabei stürzten die Börsen in der Zwischenzeit mehrfach ab – beispielsweise in der Dotcom-Blase Anfang des Jahrtausends, bei der Finanzkrise 2008/2009, der Coronapandemie 2020, dem Ausbruch des Ukrainekriegs 2022 oder in diesem Jahr mit dem Start des Zollkriegs. Doch mit dem Sparplan hätte der Anleger über den Zeitraum konstant investiert und dabei einen leicht antizyklischen Ansatz verfolgt. Denn steigen die Kurse, kauft er für die 100 Euro weniger Anteile. Fallen die Kurse, kauft er automatisch mehr Anteile. Allerdings hat der Sparplan auch einen Nachteil: Bilden sich Übertreibungen am Markt, investieren Anleger weiter und kaufen zu überhöhten Preisen. Wer hier sein Investment stoppt und erst wieder einsteigt, wenn die Kurse gefallen sind, kann seine Rendite also theoretisch erhöhen. Das Problem ist, dass solche Übertreibungen meist erst im Rückblick zu erkennen sind – sonst würden sie sich gar nicht erst bilden. Das Handelsblatt hat daher vier weitere Strategien durchgerechnet, mit denen Anleger bei fallenden Kursen stärker investieren. An der Börse werden drei verschiedene Phasen unterschieden: Seitwärtsbewegungen, wobei sich die Kurse in keine klare Richtung bewegen Bullenmärkte, in denen die Kurse anhaltend steigen Bärenmärkte, in denen die Kurse anhaltend fallen Von einem Bärenmarkt sprechen Börsianer, wenn der Kurs von seinem vorherigen Hoch aus um mindestens 20 Prozent gefallen ist. Beendet ist der Bärenmarkt, wenn der Kurs vom Tief des Bärenmarkts aus um 20 Prozent gestiegen ist. Dann ist wieder vom Bullenmarkt die Rede. Bärenmärkte treten nicht so häufig auf wie die übrigen Marktphasen: Beim MSCI World Total Return Index gab es auf Schlusskursbasis in den Jahren 2001, 2002, 2008, 2009, 2011, 2020, 2022 Bärenmärkte. Da die Kurse im langfristigen Trend allerdings steigen, sollte es sich theoretisch lohnen, in diesen Phasen verstärkt nachzukaufen. Allerdings müssen Anleger in diesen Phasen auch über die nötigen Barmittel verfügen. Um diese Liquidität zu gewährleisten, gehen wir in unserer Rechnung davon aus, dass der Sparplan-Investor nicht monatlich 100 Euro investiert, sondern nur 75 Euro. Die anderen 25 Euro wandern jeden Monat auf ein Tagesgeldkonto, für das wir einen Zinssatz von 1,5 Prozent angenommen haben. Rutscht der Index in einen Bärenmarkt, wird das gesamte Geld vom Tagesgeldkonto investiert. Dadurch werden größere Einmalsummen bei niedrigeren Kursen investiert: beispielsweise rund 660 Euro im Februar 2001, fast 1900 Euro im Juli 2008 und sogar gut 2700 Euro im März 2020. Fällt der Index im Bärenmarkt um weitere 20 Prozent, wird erneut die bis dahin angesparte Summe vom Tagesgeldkonto investiert. Doch im Ergebnis führt diese Strategie zu keinem besseren Ergebnis als der Sparplan. Zwar hätte die Bärenmarkt-Strategie nach dem Platzen der Dotcom-Blase zur Jahrtausendwende kurzfristig vorne gelegen, ab der Erholung im Jahr 2003 liegt aber wieder die Sparplan-Variante vorne – bis heute. Mit der Bärenmarkt-Strategie hätten Anleger bislang knapp 100.000 Euro angespart und damit rund 1900 Euro weniger als mit der Sparplan-Variante. Durch die größeren Einmalzahlungen holt die Bärenmarkt-Strategie gegenüber der Sparplan-Variante zwar immer wieder auf, aus zwei Gründen ist das Anlageergebnis aber leicht schlechter. Zum einen investierten Anleger in der Vergangenheit selbst im Bärenmarkt zeitweise zu früh: Als beispielsweise die Dotcom-Blase platzte, brach der Index um knapp 50 Prozent ein. Die größte Summe investieren Anleger aber bereits zum Beginn des Bärenmarktes mit 661 Euro. Später konnten sie nur noch für rund 150 und 275 Euro zukaufen. Hier trifft eine Börsenweisheit des britischen Ökonomen John Maynard Keynes zu: „Märkte können länger irrational bleiben, als Sie liquide bleiben können.“ Zweitens liegt bei der Bärenmarktstrategie zwischen den einzelnen Zukäufen viel Zeit. Zwischen 2002 und 2008 sowie zwischen 2011 und 2020 investierten Anleger über lange Zeiträume nur 75 statt 100 Euro monatlich. Damit sind sie in Rally-Phasen unterinvestiert. Um das zweite Problem der Bärenmarkt-Strategie zu lösen, gehen wir in einer weiteren Strategie davon aus, dass Anleger bereits in Korrekturphasen kaufen. Korrekturen werden hier als Verluste von mindestens zehn Prozent zum vorherigen Hoch definiert. Beendet ist eine Korrektur, wenn der Kurs das alte Hoch wieder erreicht. In der Rechnung wird bei jeder Korrektur das gesamte verfügbare Vermögen auf dem Tagesgeldkonto investiert. Fällt der Kurs vom Korrekturtief aus um weitere zehn Prozent, wird erneut das gesamte Vermögen investiert. Der Vorteil dieser Strategie ist, dass Anleger mehr Einmalzahlungen vornehmen als in der Bärenmarktstrategie, weil Korrekturen deutlich häufiger sind. Auf Schlusskursbasis ergeben sich dadurch im gewählten Zeitraum 26 Einstiegspunkte, bei der Bärenmarktstrategie sind es nur elf. Indem häufiger Kursrücksetzer genutzt werden, um größere Summen zu investieren, fällt das Ergebnis auch besser aus als bei der Bärenmarktstrategie – aber nur um 575 Euro. Hinter der Sparplan-Variante bleibt das Anlageergebnis mit gut 100.000 Euro dennoch zurück. Wie bei der Bärenmarkt-Strategie ist das Problem, dass große Summen investiert werden, deutlich bevor die Kurse ihren Tiefpunkt erreicht haben. Die größten Einmalzahlungen wurden hier beispielsweise bei Korrekturen in den Jahren 2006, 2015 und 2018 getätigt. Bei den Crashs 2008 und 2022 sind dadurch die Einmalzahlungen nicht hoch genug, um den Rückstand gegenüber der Sparplan-Variante aufzuholen. Damit Anleger bei Crashs mehr Geld zur Verfügung haben, gehen wir in einer weiteren Rechnung davon aus, dass Anleger bei Korrekturen gestaffelt investieren: Fällt der Index in eine Korrektur, wird ein Drittel der auf dem Tagesgeldkonto angesparten Summe investiert. Fällt der Kurs innerhalb einer Korrektur um weitere zehn Prozent, wird die Hälfte der verbliebenen Summe investiert. Fällt der Kurs von dort aus um weitere zehn Prozent, wird immer die verbliebene Summe investiert. Diese Strategie hat den Vorteil, dass Anleger bei anhaltenden Bärenmärkten stets liquide genug sind, um die günstigeren Kurse zum Nachkaufen zu nutzen. Einzige Ausnahme ist die Finanzkrise 2008, in der Anleger im August kein investierbares Geld mehr auf dem Tagesgeld gehabt hätten. Mit dieser Strategie hätten Anleger allerdings das schlechteste Ergebnis der bislang vorgestellten Strategien vorgestellt: Mit rund 99.000 Euro liegt es knapp 2700 Euro unter der Sparplanvariante. Allerdings hätten Anleger noch knapp 450 Euro übrig, um bei weiter fallenden Kursen erneut zu investieren. Denn der Nachteil dieser Strategie ist, dass es – zumindest auf Schlusskursbasis – selten drei aufeinanderfolgende Korrekturen gibt. Nach der Jahrtausendwende erholten sich beispielsweise die Kurse mehrfach oder wechselten sogar in den Bullenmarkt. Auch beim Coronacrash ergaben sich nur zwei Einstiegszeitpunkte. Da zudem in ruhigen Marktphasen mit einfacheren Korrekturen nur ein Drittes des Tagesgelds investiert wird, sind Anleger mit dieser Strategie zu stark unterinvestiert, um die Sparplan-Variante zu schlagen. In einer weiteren Rechnung gehen wir daher davon aus, dass Anleger bei einer Korrektur die Hälfte der angesparten Summe investieren. Fallen die Kurse dann um weitere zehn Prozent, wird die zweite Hälfte investiert. Der Vorteil dieser Strategie ist, dass Anleger bei einfachen Korrekturen stärker zukaufen als bei der gestaffelten Variante. Gleichzeitig sind in Bärenmärkten noch größere Summen vorhanden, um bei tieferen Kursen erneut nachzukaufen – im Gegensatz zu der Strategie, in der bei Korrekturen immer die gesamte Summe investiert wird. Dennoch schafft es auch diese 50-Prozent-Lösung für Korrekturen nicht, die Sparplan-Variante zu schlagen: Mit knapp etwas über 101.000 Euro ist das Ergebnis knapp 800 Euro schlechter – allerdings hätten Anleger jetzt auch noch gut 400 Euro übrig, um bei weiter fallenden Kursen erneut zu investieren. Das Problem dieser Strategie ist erneut, dass Anleger in Bullenmärkten unterinvestiert sind. Die Einmalzahlungen in Korrekturphasen und Bärenmärkten reichen nicht aus, um diesen Rückstand aufzuholen. Mit dem richtigen Timing ist es theoretisch möglich, den Markt zu schlagen – praktisch ist das schwierig: Keine der vorgestellten Strategien hätte Anlegern aus heutiger Perspektive eine Outperformance, also eine bessere Entwicklung als die Sparplan-Variante, beschert. Auffällig ist, dass die Anlageergebnisse nahe beieinanderliegen: Zwischen dem besten und dem schlechtesten Ergebnis liegen nach mehr als 26 Jahren gerade einmal knapp 2700 Euro. Doch selbst mit großem Aufwand war die Sparplan-Variante nicht zu schlagen. Für viele Anleger dürfte das ein beruhigendes Ergebnis sein: Die einfachste Variante der Geldanlage ist nicht so einfach zu schlagen. Wem das zu langweilig ist, der kann diese immer noch um wenige Einzelaktien erweitern. Mehr: Wird der Kursrutsch weitergehen? Das raten Börsen-Experten nach dem „Jahrhundert-Zollschock“ Dieser Artikel erschien bereits im April 2025. Der Artikel wurde am 31.10.2025 erneut geprüft und leicht angepasst.