Aktien: Bei welchen Dax-Flops sich der Einstieg jetzt lohnen könnte

Das Hin und Her in der Zollpolitik von US-Präsident Donald Trump hält die Märkte in Atem. Auch Deutschlands Leitindex Dax lassen die ständigen Volten von US-Präsident Donald Trump nicht kalt. Unter dem Strich hat der Dax dennoch seit Januar 20,5 Prozent zugelegt und dabei 29 Rekordstände markiert. Viele Investoren fragen sich, ob der Dax damit nicht zu teuer ist. Und ob es nicht noch Schnäppchen im deutschen Leitindex gibt. Das lenkt den Blick auf die drei schlechtesten Dax-Aktien. Die haben in diesem Jahr über 16 Prozent verloren. Potenzial sehen Analysten vor allem bei einem Wert. Die Aktien, die in diesem Jahr am meisten enttäuscht haben, sind die des Konsumgüterkonzerns Henkel, des Pharmakonzerns Merck und des Sportwagenbauers Porsche. Sie alle sind schon länger Underperformer, haben sich also schlechter entwickelt als der Markt. Die Henkel-Aktie ist in diesem Jahr um 16,8 Prozent auf rund 70,50 Euro abgesackt. Von ihrem Allzeithoch im Jahr 2017 trennen sie 45 Prozent. Der Kursrutsch gerade in diesem Jahr verwundert, denn die Branche für Konsumgüter des täglichen Bedarfs gilt als vergleichsweise konjunkturunabhängig und damit als defensiv. Und das ist genau das, was sich Investoren in diesen unruhigen Zeiten wünschen. Außerdem hat Henkel hat mit Produkten wie Persil, Pril, Pritt, Schwarzkopf oder Syoss starke und bekannte Marken. Auch die Bilanz ist solide. Henkel macht jedoch die Hälfte des Umsatzes mit industriellen Klebstoffen, die vor allem für die Autoindustrie produziert werden. Henkel ist also auch von der schwächelnden Autoindustrie abhängig – und damit derzeit riskanter als andere Konsumgüterunternehmen. Was Investoren außerdem zuletzt enttäuscht hat, war der Ausblick. Für 2025 rechnet Henkel-Chef Carsten Knobel mit einem organischen – also um Wechselkurseffekte sowie Zu- und Verkäufe bereinigten – Umsatzwachstum von 1,5 bis 3,5 Prozent. Im vergangenen Jahr stieg dieser Umsatz um 2,6 Prozent. Konkurrenten sind hier besser aufgestellt: Beiersdorf zum Beispiel hat für das laufende Jahr ein organisches Umsatzwachstum von vier bis sechs Prozent in Aussicht gestellt. Knobel will Henkel stärker auf Wachstum trimmen. Dafür wurde das Wasch- und Reinigungsmittelgeschäft mit der schwächeren Kosmetiksparte zusammengelegt. Weniger bekannte Marken wurden eingestellt oder verkauft. Der Fokus auf die bekannteren und margenträchtigeren Produkte soll die Profitabilität steigern. Die meisten Analysten zweifeln indes daran, dass dies gelingt. Nur 36 Prozent der Banken, die Henkel laut Informationsdienst Bloomberg beobachten, raten zum Kauf der Aktie. Die Quote der Kaufempfehlungen ist damit aber immerhin so hoch wie zuletzt vor drei Jahren. Die Deutsche Bank stufte Henkel erst kürzlich von „halten“ auf „kaufen“ herauf. Grund dafür ist vor allem die niedrige Bewertung. Die Aktie wird nach Gewinnschätzungen von Analyst Tom Sykes nur mit dem knapp 13-Fachen des für die kommenden zwölf Monate erwarteten Unternehmensgewinns bewertet. Andere Konsumgüterhersteller sind deutlich teurer. Sykes meint: In der Henkel-Aktie sei ein Abschwung eingepreist, der sich so in den Daten nicht abzeichne. Die Aktie könnte also schon zur Neubewertung ansetzen, wenn schlechte Nachrichten ausbleiben. Anders ausgedrückt: Es bräuchte nicht einmal gute Nachrichten, um die Aktie steigen zu lassen. Mit großem Tamtam ist Porsche Ende September 2022 an die Börse zurückgekehrt – mit vor der Frankfurter Börse aufgereihten Autos und einem glücklichen Porsche-Chef: „Heute geht für uns selbst ein großer Traum in Erfüllung“, sagte Oliver Blume, der damals erst seit Kurzem Porsche und die Porsche-Mutter Volkswagen in Personalunion führte. Zunächst lief es auch gut. Platziert wurden die Aktien zum Kurs von 82,50 Euro. Bereits zwei Monate nach dem Börsengang stieg die Aktie in den Dax auf und kletterte bis Mai 2023 auf 120,80 Euro. Doch seither ist der Traum, zumindest für Aktionärinnen und Aktionäre, geplatzt. Heute kostet die Aktie weniger als 42,50 Euro. Allein in diesem Jahr hat sie 27 Prozent an Wert verloren und ist damit die schlechteste Dax-Aktie. Auf der Hauptversammlung von VW forderten Investoren, dass Blume sich von der Porsche-Spitze zurückzieht und nur noch VW führt. Gründe für die schlechte Kursentwicklung gibt es viele, gerade auch in diesem Jahr. Die US-Importzölle auf Autos von 25 Prozent treffen Porsche härter als andere Autokonzerne. Die Stuttgarter verkaufen jedes vierte Auto in den USA, produzieren aber ausschließlich im Euro-Raum. Das führt auch dazu, dass Porsche unter dem stärker gewordenen Euro leidet. Hinzu kommen ein Absatzeinbruch in China, eine generell schwächere Nachfrage nach Elektrofahrzeugen und Abschreibungen auf das Batteriegeschäft. Ende April stimmte Porsche Investorinnen und Investoren darauf ein, dass die Gewinne in diesem Jahr noch stärker sinken werden als ohnehin schon befürchtet. Die operative Marge soll demnach im schlimmsten Fall auf 6,5 Prozent sinken. Das würde bedeuten, dass sich das operative Kernergebnis mit 2,4 Milliarden Euro mehr als halbiert. Schon 2024 war es um 23 Prozent geschrumpft. Analysten sehen Porsche kritisch. Mit 27 Prozent ist die Quote der Kaufempfehlungen für die Porsche-Aktie noch niedriger als die für die Henkel-Aktie. Außerdem haben die Kaufempfehlungen in den vergangenen Monaten ab- und die Verkaufsempfehlungen zugenommen. Geringere Importzölle für Autos, über die deutsche Autobauer verhandeln, könnten Porsche zwar helfen. Die Aktie ist aber – trotz des gesunkenen Kurses, immer noch sehr hoch bewertet. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) liegt bei 18,6 und damit ein Vielfaches über dem anderer Autoaktien. Die Gesundheitsbranche zählt bei internationalen Investorinnen und Investoren als Trend- und Zukunftsthema schon lange zu den Favoriten. Das zeigt regelmäßig die Umfrage der Bank of America unter Portfoliomanagern. Die Aktie von Merck ist jedoch unbeliebt. Dabei ist der Konzern wenig verschuldet und im Pharmabereich breit aufgestellt. Allein seit Januar hat die Merck-Aktie mehr als 17 Prozent auf 115,50 Euro verloren und ist damit die zweitschlechteste Aktie im Dax. Von ihrem Allzeithoch von 231,50 Euro von Ende 2021 liegt sie fast 50 Prozent entfernt. Zuletzt verschreckte Konzernchefin Belén Garijo die Anleger im Mai mit einer Umsatz- und Gewinnwarnung: Für das laufende Jahr senkte sie das Umsatzziel von 21,5 bis 22,9 Milliarden Euro auf 20,9 bis 22,4 Milliarden Euro. Das bereinigte operative Ergebnis dürfte nicht mehr 6,1 bis 6,6 Milliarden, sondern nur noch 5,8 bis 6,4 Milliarden Euro betragen. Das ist jedoch nur eine leichte Anpassung, die zudem laut Merck-Finanzchefin Helene von Roeder zu 80 Prozent auf Währungseffekte zurückzuführen ist. Allerdings spielt auch die politische Unsicherheit eine Rolle. Merck erwirtschaftet gut ein Viertel seines Umsatzes in den USA, und Trump will die Preise für verschreibungspflichtige Medikamente in den USA per Dekret um bis zu 80 Prozent senken. Hinzu kommt: Zölle auf Pharmaimporte hat der US-Präsident zwar noch nicht eingeführt, aber er droht damit. Mit der Übernahme des auf Krebsmedizin spezialisierten Biotechunternehmens Springworks für 3,4 Milliarden Dollar stärkt Merck aber immerhin seine Präsenz in den USA weiter. Analysten sehen das positiv. Doch die Springworks-Übernahme ist nicht das Einzige, was Analysten an Merck gefällt. Peter Spengler von der DZ Bank lobt zum Beispiel, dass Merck dank „hoher Cashflows, einer soliden Bilanz, eines ausgewogenen, wenig zyklischen Portfolios und eines guten Managements sehr krisenresistent sei“. Spengler ist mit seiner Meinung nicht allein: 86 Prozent der Banken, die Merck beobachten, raten zum Kauf. Das liegt auch daran, dass die Merck-Aktie verglichen mit ihrer eigenen Historie günstig ist. Das KGV liegt mit knapp 13 deutlich unter dem Durchschnitt der vergangenen zehn Jahre. Mehr: Milliardenschweres Risiko: So schwächt der starke Euro die deutschen Unternehmen Erstpublikation: Erstpublikation: 01.06.2025, 17:17 Uhr.