Vonovia-Aufsichtsrat: Warum Clara Streit ihr eigener Kodex in die Quere kommt

Clara Streit weiß genau, den Ton zu setzen. Selbst als Vertreter des Hedgefonds Elliott auf der Vonovia-Hauptversammlung im Mai gleich mehrere Fragen zum Deutsche-Wohnen-Deal stellten, blieb die Aufsichtsratschefin ruhig und verbindlich. Souverän und vergleichsweise lautlos führt die frühere McKinsey-Beraterin seit mehreren Jahren das Kontrollgremium von Deutschlands größtem Immobilienkonzern. Unbemerkt organisierte sie den Führungswechsel vom langjährigen Vorstandschef Rolf Buch zum Nachfolger Luka Mucic, der viele Jahre das Finanzressort bei SAP leitete. Nichts drang vorab an die Öffentlichkeit, selbst für einige Insider kam der Schritt unerwartet. Anteilseigner und Experten hinterfragen jedoch zunehmend kritisch Streits Verbleib im Gremium bis zum Ende der regulären Amtszeit 2027. Sie fürchten um die Unabhängigkeit der früheren McKinsey-Managerin. Die Chefkontrolleurin des Dax-Konzerns ist mittlerweile so lange an Bord des Aufsichtsrats, dass der Corporate Governance Kodex davor warnt, dass angesichts der langen Zugehörigkeit zum Aufsichtsrat ihre objektive Entscheidungsfindung erschwert sein könnte. Das Brisante daran: Streit ist seit 2023 Vorsitzende der Regierungskommission Deutscher Corporate Governance Kodex und gilt damit als das prägende Gesicht der Regeln für gute Unternehmensführung. 2001 bildete die damalige Bundesjustizministerin Herta Däubler-Gmelin diese Regierungskommission, weil Politik und Wirtschaft zunehmend den Bedarf an einheitlichen Standards in der Führung börsennotierter Unternehmen erkannten. Die Kommission wird von der Wirtschaft finanziert und ist unabhängig in ihren Entscheidungen. Die Regeln sind nicht verpflichtend, sondern sind vor allem Empfehlungen und Anregungen. Streit sitzt seit Juni 2013 im Aufsichtsrat des Bochumer Wohnungskonzerns, seit 2023 ist sie Vorsitzende des Kontrollgremiums. Zudem ist sie unter anderem Vorsitzende des wichtigen Governance- und Nominierungsausschusses. Neben Vonovia führt Streit auch den Aufsichtsrat eines weiteren Dax-Konzerns. Im Mai übernahm sie auch den Vorsitz im Kontrollgremium der Deutschen Börse, wo die 57-Jährige seit 2019 die Geschäfte überwacht. Bereits seit Juli dieses Jahres ist sie mehr als zwölf Jahre bei Vonovia im Aufsichtsrat. Die Bochumer selbst schreiben in ihren Unternehmensregeln vor, dass ein Mitglied des Aufsichtsrats grundsätzlich bis zu maximal 15 Jahre im Gremium bleiben kann. Zusätzlich besteht eine Altersgrenze: Mit Vollendung des 75. Lebensjahres ist die Zugehörigkeit zum Aufsichtsrat nicht mehr möglich. Der Kodex hingegen empfiehlt eine kürzere maximale Mitgliedsdauer im Aufsichtsrat– und Streit erfüllt deshalb bereits einen Punkt, warum sie laut dem deutschen Kodex als nicht mehr unabhängig gelten kann. Darin heißt es, dass bei der Beurteilung der Unabhängigkeit insbesondere berücksichtigt werden müsse, ob das Mitglied dem Aufsichtsrat des Unternehmens „seit mehr als zwölf Jahren angehört“. Einen unmittelbaren Abschied nach zwölf Jahren schreibt der Kodex nicht vor, im Gegenteil: Falls besondere Umstände vorliegen, die eine abweichende Beurteilung rechtfertigen, kann ein Mitglied des Kontrollgremiums sogar nach zwölf Jahren noch als unabhängig bewertet werden. Das muss der Aufsichtsrat aber dann ausdrücklich begründen. Vonseiten Vonovias heißt es auf Anfrage lediglich, dass die Unabhängigkeit weiter gegeben sei, der Kodex keine bindenden Kriterien formuliere und ausdrücklich vorsehe, „der Einschätzung des Aufsichtsrats ein Vorrecht“ einzuräumen: „Der Aufsichtsrat von Vonovia prüft jährlich im Rahmen eines ‚Suitability Assessments‘ die Unabhängigkeit aller Mitglieder des Kontrollgremiums. Das Ergebnis der regelmäßigen Prüfung ist, dass alle Mitglieder des Aufsichtsrats unabhängig sind – auch die Vorsitzende unter Berücksichtigung ihrer Zugehörigkeit zum Aufsichtsrat.“ Streit sei bis zur Hauptversammlung 2027 gewählt. Einen genauen Grund, warum die Unabhängigkeit weiterhin gegeben sei, nannte Vonovia nicht. » Lesen Sie auch: Vonovia wächst deutlich – der Aktienkurs reagiert kaum Dass die institutionellen Investoren die Beurteilung der Unabhängigkeit durchaus anders sehen, zeigte sich zuletzt auf der Hauptversammlung in diesem Jahr. Dort lehnte die Deutsche-Bank-Fondstochter DWS, der größte deutsche Vermögensverwalter, eine Entlastung des Vonovia-Aufsichtsgremiums ab, „da der Vorsitz im Prüfungsausschuss mit Herrn Florian Funck nicht unabhängig“ besetzt sei. „Herr Dr. Funck ist nun knapp elf Jahre dabei und nach unserer Auffassung nicht mehr unabhängig. Das wäre unproblematisch, wenn er nicht gleichzeitig Vorsitzender des Prüfungsausschusses wäre, der auf jeden Fall unabhängig sein sollte“, hieß es damals. Auch die Deka Investment hielt Funck nicht mehr für unabhängig. Der Manager ist Vorstand beim Pharmaunternehmen Sartorius und sitzt mittlerweile - trotz der Kritik - seit mehr als elf Jahren im Vonovia-Aufsichtsgremium. Das Handelsblatt hat Anteilseigner und Experten gefragt, wie sie die Dauer der Amtszeit von Streit bewerten. Nicht alle Befragten sehen unmittelbar ein Problem, aber es gibt durchaus kritische Stimmen, die ein zeitnahes Handeln vor 2027 fordern. Besonders deutlich positioniert sich der niederländische Pensionsfonds PGGM, einer der größten des Landes, der rund ein Prozent der Vonovia-Aktien hält. Ein Sprecher sagte, dass die Richtlinien des Fonds vorsehen, dass unabhängige Mitglieder die Funktionen des Aufsichtsratsvorsitzenden und des Vorsitzenden des Nominierungsausschusses wahrnehmen würden. Streit bekleidet beide Ämter. „PGGM wird dies bei seinen Überlegungen zur nächsten Abstimmung auf der Hauptversammlung berücksichtigen“, kündigte der Sprecher an. Die größte deutsche Fondsgesellschaft DWS, die 2,85 Prozent der Vonovia-Aktien hält, sieht ebenfalls Handlungsbedarf. „Wir erwarten, dass der Vonovia-Aufsichtsrat Frau Streit nach über zwölf Jahren Zugehörigkeit als nicht-unabhängiges Mitglied identifiziert“, sagte Hendrik Schmidt, Corporate-Governance-Experte der Fondsgesellschaft. Entscheidend sei aber nicht die Unabhängigkeit einzelner Mitglieder, sondern, dass der Aufsichtsrat sowie wesentliche Ausschüsse mehrheitlich unabhängig seien. „Wir würden deshalb auch auf eine frühe Nachfolgeplanung für Frau Streit dringen.“ » Lesen Sie auch: Das Eigenkapital-Problem der Immobilienbranche – sind Abwertungen die einzige Lösung? Die Fondsgesellschaft Union Investment, die rund 0,9 Prozent der Aktien hält, vertritt eine ähnliche Position. „Unsere Unabhängigkeitsgrenze liegt bei zehn Jahren, weshalb Frau Streit aus unserer Sicht bereits jetzt nicht als unabhängig einzustufen ist“, sagte Johannes Kreim, ESG-Analyst bei Union Investment. Ausschlaggebend sei jedoch, dass das gesamte Gremium zu mehr als 50 Prozent aus unabhängigen Mitgliedern bestehe. Aufgrund dessen stelle der Verlust der Unabhängigkeit bei Streit kein Problem dar. Weitere Aktionäre wie der norwegische Staatsfonds, der mit 14,7 Prozent mit Abstand größter Aktionär von Vonovia ist, wollten sich auf Anfrage nicht dazu äußern. Auch der niederländische Pensionsfonds APG, der mit einem Aktienanteil von 3,7 Prozent ebenfalls einer der größten Anteilseigner ist, ließ eine Anfrage unbeantwortet. Julia Redenius-Hoevermann, Direktorin des Corporate Governance Instituts an der Finance School Frankfurt, sieht den Fall differenziert. Es könne gute Gründe geben, warum ein Aufsichtsrat auch länger als zwölf Jahre im Kontrollgremium bleibe. „Der Kodex verlangt gerade nicht, dass alle Mitglieder des Aufsichtsrats unabhängig sind – das wäre in der Praxis auch kaum umsetzbar“, argumentiert sie. Für die Aktionärsschützer der Schutzgemeinschaft der Kleinanleger (SdK) ist eine rote Linie noch nicht überschritten, doch auch sie erhöhen den Druck. „Wir befürworten ein Ausscheiden von Frau Clara Streit aus dem Aufsichtsrat und würden gegen deren Wiederwahl stimmen, wenn die nach unseren Abstimmungsrichtlinien geltende Höchstdauer von 15 Jahren abgelaufen ist“, sagte Markus Kienle, Vorstand bei SdK. Mehr: „Es ist sinnvoller, sich zuerst zu schützen und dann vielleicht neue Wohnungen zu schaffen“