Dax-Prognosen: Wann wird der Dax die Marke von 20.000 Punkten erreichen?

Das bisherige Börsenjahr hat Aktienstrategen bislang positiv überrascht. Der Dax stieg seit Januar unter dem Strich um fast 13 Prozent. Dabei markierte er einen Rekord nach dem anderen. Er kletterte im Februar über die Marke von 17.000 Punkten, im März über 18.000 und in der vergangenen Woche erstmals über 19.000 Zähler. Dabei ging es zwischenzeitlich sehr turbulent zu. Anfang August fiel der Dax binnen kurzer Zeit auf knapp 17.000 Punkte und damit auf den Stand von Mitte Februar zurück. Dann folgte eine rasante Erholung. Doch nun scheint die Dynamik vorerst nachgelassen zu haben. Das meinen zumindest Strategen von fünf großen öffentlichen deutschen Banken, die deren Bundesverband VÖB alle sechs Monate zu konkreten Dax-Prognosen auffordert. Potenzial für einen neuen, aber moderateren Aufschwung an den Aktienmärkten sehen die Strategen erst im nächsten Jahr. Dabei könnte der Dax die Marke von 20.000 Punkten im zweiten Halbjahr 2025 überspringen. Aus aktueller Perspektive entspräche das aber einem Kursanstieg von „nur“ sechs Prozent. Lesen Sie hier, was die Aktienmärkte in den nächsten Monaten prägen dürfte. Ein Problem für die Börsen ist nach Ansicht der Strategen von BayernLB, Dekabank, Helaba, LBBW und NordLB, dass den Börsen in den nächsten Monaten positive Impulsgeber fehlen. Nach Ansicht von Markus Reinwand, Aktienstratege bei der Helaba, bewegen sich die Aktienmärkte derzeit auf einem „schmalen Grat zwischen Zinssenkungshoffnungen und Wachstumsängsten“. Die Entwicklung der Konjunktur sei dabei jedoch wichtiger als die Entwicklung der Zinsen, betont Joachim Schallmayer, leitender Kapitalmarktstratege bei der Dekabank. Auch Manfred Bucher, Aktienstratege der BayernLB, sagt: Gerade bei schwächeren US-Konjunkturdaten könnten die Märkte kurzfristig wieder in Turbulenzen geraten. Das liegt daran, dass eine sanfte Landung der US-Wirtschaft in den Aktienkursen bereits eingepreist ist. Das heißt: Das Wirtschaftswachstum dürfte nachlassen, aber eine Rezession wird vermieden. Vor diesem Hintergrund wären deutlicher als erwartete Zinssenkungen der US-Notenbank und auch der Europäischen Zentralbank (EZB) für die Aktienmärkte sogar kontraproduktiv, meint Schallmayer. Die Logik dahinter: Kräftige Zinssenkungen würden signalisieren, dass sich die Notenbanken größere Sorgen um die Konjunktur machen. Die EZB hat die Leitzinsen seit Juni bereits zwei Mal um einen viertel Prozentpunkt gesenkt. Die Fed hat ihren Zinssenkungszyklus Mitte September mit einem deutlichen Schritt von 0,50 Prozentpunkten eingeleitet. Das hatte an den Aktienmärkten die jüngste Rally ausgelöst, die den Dax über 19.000 Punkte getrieben hat. Dass die Notenbanken ihre Geldpolitik weiter lockern, spiegeln die Märkte jetzt nach Ansicht von Schallmayer aber hinreichend wider. Auch von den Unternehmen erwarten die Strategen zunächst keine großen Impulse. Die Gewinne der Unternehmen im Dax ebenso wie im breiten europäischen Aktienindex Stoxx Europe 600 entwickeln sich laut Bucher von der BayernLB insgesamt im Prinzip seit zwei Jahren seitwärts. Auch Uwe Streich, Aktienstratege bei der LBBW, betont, dass die Gewinne der europäischen Unternehmen in diesem Jahr lediglich stagnieren würden. Für den Dax hätten Analysten ihre Gewinnschätzungen im laufenden Jahr sogar gesenkt und gingen nun von einem Gewinnrückgang von im Schnitt gut einem Prozent aus. Erst im nächsten Jahr ist nach Einschätzung der vom VÖB befragten Strategen wieder mit höheren Unternehmensgewinnen – und dann auch mit höheren Aktienkursen – zu rechnen. Im US-Leitindex S&P 500 sieht es mit Blick auf die Gewinnentwicklung der Unternehmen auch in diesem Jahr besser aus als an den europäischen Märkten. Die Unternehmen im S&P 500 dürften ihre Gewinne im laufenden Jahr im Schnitt um zehn Prozent steigern. Auf der anderen Seite sind die US-Unternehmen aber auch hoch bewertet. Im Schnitt liegt das Kurs-Gewinn-Verhältnis der Unternehmen im S&P 500 mit Blick auf die in den kommenden zwölf Monaten erwarteten Gewinne bei über 22. Dabei wird der S&P 500 vor allem durch die Gewinne der großen Technologieunternehmen getrieben. Die Entwicklung des S&P 500 ist auch für den Dax wichtig. Der S&P 500 ist schließlich der wichtigste Leitindex der Welt und gibt letztlich auch für die Börsen in Europa den Takt vor. » Lesen Sie auch: Wann sich der Einstieg in US-Aktien lohnt Die Dekabank geht davon aus, dass im laufenden Jahr nur noch die Hälfte und im vierten Quartal nur noch ein Viertel des Gewinnanstiegs im S&P 500 auf die als „Magnficent Seven“ bekannt gewordenen Unternehmen Alphabet, Amazon, Apple, Microsoft, Meta, Nvidia und Tesla entfällt. Die anderen Unternehmen dürften zwar ihre Gewinne steigern, aber dem US-Markt fehle ein Zugpferd. Streich würde es „nicht wundern“, wenn die Gewinnerwartungen an die großen Tech-Unternehmen sinken. Derzeit sehe es zumindest so aus, als sei der Hype um das Thema Künstliche Intelligenz (KI) ausgelaufen, da sich Anleger immer mehr fragten, wann sich die Investitionen in KI für die Unternehmen auszahlen. In den Blickpunkt hat Microsoft-Finanzchefin Amy Hood diese Frage gerückt. Sie hatte bei der Vorlage der Microsoft-Zahlen erklärt, dass es 15 Jahre und mehr dauern könne, bis sich die Investitionen in die für KI nötigen Rechenzentren auszahlen. Dass Anleger skeptisch werden, zeigt sich für Streich daran, dass Investoren bei Alphabet, Amazon und Co. seit den Zahlen zum zweiten Quartal mehrheitlich Gewinne mitgenommen haben. Die Unsicherheit im Vorfeld der US-Wahlen am 5. November gilt zudem als Belastungsfaktor für die Börsen. Bislang sieht es nach einem Kopf-an-Kopf-Rennen zwischen dem republikanischen Präsidenschaftskandidaten Donald Trump und der Demokratin Kamala Harris aus. » Lesen Sie auch: Letzte Umfragen bringen Harris gleichauf zu Trump – Aktuelle Entwicklungen im Überblick Streich ist überzeugt: „Der Wahlausgang wird diesmal entscheidender denn je für die Aktienmärkte sein.“ Bucher von der BayernLB betont, dass vor allem ein Wahlsieg Trumps für die Börsen eine Belastung wäre. Vor allem die von Trump propagierten Importzölle dürften für Aufruhr sorgen. Schallmayer von der Dekabank meint dagegen, dass Republikaner und Demokraten beim Thema Zölle gar nicht so weit auseinanderlägen. Er geht davon aus, dass die US-Wahlen allenfalls kurzfristig Einfluss auf die Börsen haben werden. Auf Sicht von zwölf Monaten spiele der Wahlausgang kaum eine Rolle. Mehr: Warum vor allem acht Aktien den Dax treiben