ETF: Beim MSCI World wächst die Skepsis der Analysten

Das Jahr 2025 war für Anleger ein ungewohntes Börsenjahr. Gold – normalerweise eine Anlageklasse zur Absicherung des Depots – legte noch einmal stärker an Wert zu als 2024. Gleichzeitig erhielten die eigentlich hochvolatilen Kryptowährungen durch Großbanken wie JP Morgan eine Art „Ritterschlag“: Sie wurden als fester Bestandteil von Anlagestrategien und ETF-Portfolios positioniert, schlossen das Jahr jedoch auf Jahressicht klar im Minus ab. Und der MSCI World? Der Lieblings-ETF der Deutschen konnte übers Jahr gesehen fast 22 Prozent hinzugewinnen. Dabei hatten die Maßnahmen der neuen US-Regierung samt der Strafzölle um den „Liberation Day“ im April die Märkte erheblich belastet. Im Vergleich der vergangenen Jahre ist die Performance des Index im Jahr 2025 grundsolide. Und doch gibt es einige Faktoren, die Experten Sorgen für das Jahr 2026 bereiten. Welche, das hat das Handelsblatt anhand von Daten auch grafisch aufbereitet. Ali Marsawah, Geschäftsführer der Anlageberatung Envestor, erklärt, dass ein reiner Blick auf die Performance des MSCI World für das Jahr 2025 zu kurz greife. „Die rund 20 Prozent Wertzuwachs sind für deutsche Anleger wegen des schwachen Dollars so nicht gegeben gewesen“, sagt er. Für Anleger im Euro-Raum sei die Rendite eines MSCI-World-Investments dadurch mehr als halbiert worden. Dieser Umstand allein ließe sich aber mit einem ETF mit Währungsabsicherung teilweise beheben. Im größten währungsgesicherten ETF auf den MSCI World vom Anbieter Blackrock zum Beispiel werden monatlich Devisentermingeschäfte getätigt. Das heißt, zu einem bestimmten Zeitpunkt werden etwaige Währungsschwankungen und der mit ihnen einhergehende Wertverlust gegen eine gewisse Gebühr ausgeglichen. Das führt für das Jahr 2025 zu einer Performance von etwas mehr als 16 Prozent Rendite. Marsawah sieht jedoch noch viel grundlegendere Probleme mit dem MSCI World, die auch 2026 relevant bleiben. Unternehmen aus den USA machen aktuell mit mehr als 70 Prozent den größten Länderanteil des MSCI World aus. In früheren Jahren war genau das einer der Hauptgründe, wieso der MSCI World so gut lief. Anlageberater sprechen davon, dass ein Investment in den MSCI World sozusagen ein „Momentum“-Investment gewesen sei: eine Wette darauf, dass besonders gut laufende Werte, die einen immer größeren Teil des ETFs eingenommen haben, auch weiter stark performen werden. Im Jahr 2025 war allerdings das Gegenteil der Fall. Der MSCI Emerging Markets und auch der MSCI European and Economic Monetary Union (EMU) – beide ETFs performten besser als der MSCI World. Seit 2020 hatte lediglich im Jahr 2021 der MSCI EMU leicht besser performt, weil er in diesem Jahr weniger Verluste machte. Marsawah gibt das zu denken. „Ob 2026 die US-Märkte besser laufen als 2025 oder nicht, kann ich Ihnen nicht sagen. Aber im Sinne der Diversifizierung war und ist ein MSCI-World-ETF in den vergangenen Jahren keine gute Wahl mehr gewesen.“ Sprich, wer Anlagerisiken auf mehrere Märkte aufteilen wollte, hat das mit Investments in den MSCI World allein nicht erreicht. Wer breit diversifizieren will, sollte sich also auch abseits vom MSCI World umschauen. Michelle Gibley, Direktorin für International Equity Research beim US-Broker Charles Schwab, glaubt sogar, dass die Zeit der US-Dominanz an den Märkten vorerst vorbei sein könnte. In ihrem Ausblick für 2026 schreibt sie, dass Japan und Deutschland aufgrund ihrer verschiedenen Stimulusmaßnahmen möglicherweise ein deutliches Wachstum verzeichnen werden. Zugleich geht Gibley davon aus, dass sich Chinas Wette auf verschiedene Technologiesektoren auszahlen werde. Alles in allem rät sie Anlegern und Anlegerinnen, mehr auf ETFs ohne US-Anteil zu setzen. Die Angst vor einer Blase rund um das Thema Künstliche Intelligenz (KI) teilt Gibley zwar mit mehreren Experten. Sie geht aber auch davon aus, dass Chinas Wachstum in diesem Bereich auch dann anhalten kann, wenn die KI-Euphorie in den USA abflaut. Grund seien dafür die deutlich niedrigeren Investitions- und Stromkosten. In den USA muss sich derweil erst noch zeigen, ob sich die großen Investitionen der Tech-Konzerne wie Meta, Google oder Nvidia in KI auszahlen werden. Da diese Unternehmen einen großen Anteil des MSCI World ausmachen, würden starke Kursverluste dieser Aktien auch ETFs auf den MSCI World in Mitleidenschaft ziehen. Es gibt zudem die Sorge, dass sich die Effekte auf andere Industriebereiche auswirken könnten. So warnt etwa die „Financial Times“-Kolumnistin Katie Martin davor, dass auch andere Sektoren in Mitleidenschaft gezogen würden, wenn der KI-Hype endet. „Investoren sagen mir, sie würden ihr Portfolio breiter aufstellen, indem sie (...) in Energieinfrastruktur oder technahe Rohstoffe investieren, um weniger direkt von KI-Chips abhängig zu sein. Für mich ergibt das keinen Sinn, weil all das Teile derselben KI-Wertschöpfungskette sind“, schreibt Martin. Marsawah widerspricht dieser Ansicht teilweise. Gerade der Ausbau der Energieinfrastruktur sei ein Sektor, der seiner Meinung nach ganz unabhängig vom KI-Boom eine gute Wette sei. „Unabhängig von Trump, unabhängig von KI wird der Anteil erneuerbarer Energien wachsen und eine andere Netzstruktur nötig machen. Entsprechend könnten Investments in diesem Bereich sich aus mehreren Gründen auszahlen“, sagt er. Für Gibley vom US-Broker Charles Schwab spricht darüber hinaus die vergleichsweise hohe Bewertung gegen US-Tech-Aktien. Insbesondere außerhalb der USA könne man noch gute Werte für kleines Geld außerhalb der Tech-Branche bekommen. Darum raten Anlageberater wie Neuberger Berman zum Beispiel dazu, 2026 mehr auf Small Caps als Investment zu setzen, also auf Aktien von nach Bilanzsumme vergleichsweise kleineren Unternehmen. JP Morgan spricht in seinem Ausblick für 2026 davon, dass Schwellenländer wie China und Indien ebenfalls interessante Wachstumschancen bieten. In ETFs zu investieren, die sich auf diese Sektoren fokussieren, würde also einerseits die Diversifizierung erhöhen und andererseits Wachstumspotenzial bieten. Auf lange Sicht kann sich das Diversifizierungsproblem beim MSCI World zwar auch von selbst entschärfen. Denn wenn die bisherigen Schwergewichte des Index an Wert verlieren, schrumpft auch ihr Anteil am ETF und damit automatisch ihr Gewicht in den Portfolios der Anleger. Allerdings ist damit keine Garantie für eine dauerhaft breitere Streuung verbunden, da sich zugleich andere Unternehmen oder Branchen hervortun und neue Schwergewichte bilden können. Wer eine solche Talfahrt oder anhaltende Klumpenrisiken nicht in ihrem ganzen Ausmaß erleben will, sollte daher zumindest teilweise umschichten und auf diesem Wege diversifizieren. Mehr: Wöchentlich, monatlich, jährlich? Welcher Rhythmus ETF-Sparern die höchste Rendite liefert