Warum der Goldpreis steigt – und wie die Aussichten sind

Während bei Aktien und Anleihen die Kurse fallen, profitiert aktuell eine andere Assetklasse: Gold. Das Edelmetall ist seit Anfang April um zwei Prozent im Wert gestiegen auf zuletzt rund 1970 Dollar pro Feinunze (rund 31,1 Gramm). Der Weltaktienindex MSCI World ist im selben Zeitraum um zwei Prozent gesunken, der Kurs der zehnjährigen US-Staatsanleihen um mehr als drei Prozent. Dabei steigen die Zinsen, was Gold als nicht zinstragendem Vermögenswert eigentlich schadet. Einige Experten wie Jeffrey Halley, Analyst beim Onlinebroker Oanda, zeigen sich deshalb verwundert über die Entwicklung. Wie nachhaltig ist also der Preisanstieg bei Gold? „Entweder tappt der Goldmarkt in eine Bullenfalle, oder der Goldmarkt sagt uns, dass die inflations- und geopolitischen Risiken viel größer sind, als wir in den Schlagzeilen sehen“, sagt Halley. Als Bullenfalle wird in der technischen Analyse bezeichnet, wenn Anleger meinen, ein Kaufsignal zu erkennen, und auf steigende Kurse setzen, dann aber von einer negativen Kursentwicklung überrascht werden. Commerzbank-Analyst Daniel Briesemann zeigt sich ebenfalls von den steigenden Preisen überrascht: „Wir sind auch erstaunt, wie gut sich Gold hält.“ Er sieht aktuell vor allem zwei Erklärungen für die Gold-Rally. „Erstens ist Gold als sicherer Hafen gefragt. Das sieht man an dem Anstieg der ETF-Käufe seit dem Beginn des Ukrainekriegs“, erklärt Briesemann. Die Käufe der physisch gedeckten Goldindexfonds seien zwar zuletzt etwas zurückgegangen, es gebe aber immer noch mehr Käufer als Verkäufer. „Zweitens macht Gold seinem Ruf als wertstabile Anlage in Zeiten von hoher Inflation alle Ehre“, sagt Briesemann. Weltweit zieht die Inflation an, in den USA erreichte die Teuerungsrate der Verbraucherpreise mit 8,5 Prozent im März das höchste Niveau seit über 40 Jahren. Gold profitiert in dieser Phase durch seinen Ruf als Inflationsschutz. Durch die hohe Inflation schlagen derzeit auch die steigenden Zinsen nicht auf den Goldpreis durch, erklärt Alexander Zumpfe vom Goldhändler Heraeus. „Momentan sind die Realzinsen – also der Nominalzins, bereinigt um die Inflation – negativ.“ Dadurch sind Staatsanleihen oder Festgeld keine Konkurrenz zu Gold. Entscheidend ist die weitere Entwicklung der Realzinsen. Die US-Notenbank Fed hat bereits die Bereitschaft zu weiteren Zinserhöhungen signalisiert. „Steigen die Realzinsen nachhaltig über null, könnte das den Goldpreisanstieg bremsen“, sagt Zumpfe. Ähnlich schätzt Briesemann die Situation ein, positive reale Renditen würden die Attraktivität von Gold als Anlagealternative schmälern. Eine Belastung für den Goldpreis wäre auch eine Nachricht, die die Welt herbeisehnt: Frieden in der Ukraine. „Wenn sich die Lage nachhaltig beruhigt, würde das wahrscheinlich einen deutlichen Rücksetzer für Gold bedeuten, weil dann der Effekt des sicheren Hafens wegfällt“, erklärt Briesemann. „Darauf deuten die Kursreaktionen hin, die es im März bereits auf angebliche Verhandlungsfortschritte gab.“ Doch noch gibt es weder positive Realzinsen noch eine Aussicht auf einen baldigen Frieden, stellt Zumpfe fest. „Das momentane Umfeld – Inflation und die geopolitische Situation – verleihen dem Metall eigene Stärke.“ Momentan sieht er den Goldpreis aber in einer Seitwärtsphase. Vor einem weiteren Anstieg müsse er erst über die psychologisch wichtige Marke von 2000 Dollar steigen, der nächste Widerstand sei das Rekordhoch bei 2073 Dollar aus August 2020. >> Lesen Sie dazu: Inflationsrate in den USA klettert auf 8,5 Prozent – Höchster Stand seit über 40 Jahren Zumindest die Experten von Goldman Sachs sind optimistisch, dass beide Marken bald geknackt werden. Sie haben jüngst ihr Kursziel auf Sechs- und Zwölf-Monatssicht auf 2500 Dollar erhöht. Gegenüber dem aktuellen Preis wäre das ein Plus von mehr als 25 Prozent. Die Goldman-Analysten Mikhail Sprogis, Sabine Schels and Jeffrey Currie führen das auf den starken Anstieg der Käufe von Gold-ETFs zurück. Seit Jahresanfang sind in den SPDR Gold Trust, der größte physisch gedeckte Goldindexfonds, netto 7,3 Milliarden Dollar geflossen. Das sind rund zehn Prozent des aktuell verwalteten Vermögens. In den USA sind Gold-ETFs vor allem bei Profi-Anlegern wie Hedgefonds gefragt. „Diese Dynamik wird sich nur noch beschleunigen“, schreiben die Experten von Goldman Sachs. Denn der Markt habe noch kein langsameres Wachstum der US-Wirtschaft eingepreist. Genau das sei aber nötig, um die Inflation einzudämmen – und davon würde Gold profitieren. Das sei auch ein Grund dafür, dass der Goldpreis in der Vergangenheit während Zinserhöhungszyklen tendenziell gestiegen sei, so die Analysten der US-Großbank. Mehr: Gefahr der Stagflation: Mit diesen vier Strategien schützen Anleger ihr Portfolio.

Goldpreis in der Inflation: Wert des Edelmetalls Gold steigt trotz Zinserhöhungen

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