Akien: Hongkongs Börse erlebt Comeback – Shanghai bleibt zurück

Der Markt für Börsengänge in Hongkong erlebt 2025 einen deutlichen Aufschwung. Grund dafür sind verbesserte Bedingungen für die Erstemission von Aktien eines Unternehmens (IPO) in der Finanzmetropole. Insidern zufolge könnte dies dazu führen, dass im kommenden Jahr einige Firmen an die Börse gehen, die dies längere Zeit aufgeschoben haben. Die Zahl der Börsengänge dürfte in diesem Jahr den höchsten Stand seit 2021 erreichen. Nach Angaben der Börsengesellschaft HKEX wurden in der ersten Hälfte 2025 mehr als 107 Milliarden Hongkong-Dollar durch IPOs aufgenommen, umgerechnet rund 13,7 Milliarden US-Dollar. Das ist das Siebenfache des Betrags im gleichen Zeitraum des Vorjahrs. „Hongkong erlebt ein Comeback, zumindest bei den Börsengängen“, sagt Alicia García-Herrero, Asien-Chefökonomin der französischen Investmentbank Natixis in Hongkong. Besonders interessant ist der Vergleich Hongkongs mit Shanghai und Shenzhen. Alle gehören formell zu China, Shanghai ist die größte Börse auf dem Festland der Volksrepublik, hier sind vor allem große und staatliche Unternehmen notiert, Shenzhen fokussiert sich eher auf private und wachstumsstarke Unternehmen, Hongkong ist eine Sonderverwaltungsregion mit eigener Gesetzgebung und liberaleren Regeln für Kapitalanlage. Chinesische Unternehmen benötigen jedoch eine Zustimmung der Wertpapieraufsicht, um Aktien in Hongkong listen zu dürfen. International agierende chinesische Unternehmen schätzen, dass Hongkong global vernetzter ist als die Festland-Börsen und dass der Markt für ausländisches Kapital zugänglicher ist. Deswegen haben Hongkonger Aktienverkäufe nach einem Bericht der Nachrichtenagentur Reuters seit Jahresbeginn über 48 Milliarden US-Dollar eingebracht, während die Ausgabe in Shanghai im gleichen Zeitraum weniger als zehn Milliarden US-Dollar gebracht hat. Die Nachrichtenagentur bezieht sich dabei auf Daten der London Stock Exchange Group (LSEG). Die Festland-Börsen hingegen sind attraktiv für chinesische Unternehmen, die vor allem auf dem Binnenmarkt tätig sind. So wurden in dieser Woche die Aktien des Pekinger Start-ups Moore Threads in Shanghai gezeichnet, ein Börsengang, der knapp acht Milliarden Yuan einbringen soll, umgerechnet eine knappe Milliarde Euro. An dem Start-up sind einige der großen chinesischen Tech-Konzerne beteiligt, darunter Tencent und Bytedance. Zu den Kandidaten für einen Börsengang in Hongkong gehört der weltweit tätige Agrarkonzern Syngenta. Vor anderthalb Jahren hatte das Unternehmen einen IPO im Volumen von neun Milliarden US-Dollar in Shanghai abgesagt. Zur Begründung hieß es damals, das Unternehmen habe sich „nach sorgfältiger Abwägung des Branchenumfelds und der eigenen Entwicklungsstrategie“ zu diesem Schritt entschlossen. Einem Insider zufolge könnte Hongkongs aufstrebende Börsenperformance ausschlaggebend dafür sein, dass Syngenta es stattdessen an der dortigen Börse versucht. 2017 wurde das Unternehmen für 43 Milliarden US-Dollar von Chemchina übernommen, einem der drei größten Chemieunternehmen der Volksrepublik. Heute gehört es zur staatlichen Sinochem-Gruppe. Ein Sprecher des Unternehmens wollte sich auf Handelsblatt-Anfrage nicht zu den Gerüchten äußern. » Lesen Sie auch: China sinkt immer tiefer in die Immobilienkrise Einem Bericht des Wirtschaftsdienstes Bloomberg zufolge erwägt auch der börsennotierte Hongkonger Mischkonzern CK Hutchison Holdings einen Börsengang seiner Gesundheits- und Beauty-Tochter A.S. Watson in Hongkong. Dies wird demnach bereits seit mehreren Jahren vorbereitet. Für CK Hutchison könnte ein Watson-Listing finanziellen Spielraum für Ausschüttungen an Aktionäre sowie für Fusionen und Beteiligungen schaffen, sagte die Kreditanalystin Sharon Chen laut Bloomberg. Auch die Technologiesparte des chinesischen E-Commerce-Anbieters JD.com könnte dem Bericht zufolge ausloten, wie groß das Investoreninteresse an einem IPO in Hongkong ist. Allerdings hängt der Verlauf dieser Deals davon ab, wie nachhaltig der diesjährige Boom in der südchinesischen Metropole ist. Einige der rund 90 IPOs in diesem Jahr schnitten laut Asien-Ökonomin García-Herrero schwächer ab als erhofft. Sie vermutet, dass die Investoren auch 2026 genau hinschauen werden, ob die Bedingungen so bleiben oder sich nach dem Rekordjahr wieder verschlechtern. Für die Zukunft liegen laut der Hongkonger Börse 300 Anträge auf Listings vor. In der zweiten Jahreshälfte gehen traditionell mehr Unternehmen an die Börse der Sonderverwaltungsregion als in der ersten. Die Anzeichen für eine Deeskalation des Handelsstreits zwischen China und den USA könnten die Aussichten für 2026 verbessern, sagt García-Herrero. US-Präsident Donald Trump plant einen Staatsbesuch in Peking, und Chinas Staatschef Xi Jinping hat er zu einem Gegenbesuch eingeladen. Andere Experten halten diese politischen Entspannungssignale jedoch für ungenügend. Belastend wirkt auf die Unternehmen zudem die schwache Konsumbereitschaft der Chinesen. Das Geschäftsumfeld in China bleibt deshalb schwierig. Korrektur: In einer vorherigen Version war irrtümlicherweise von einer Million statt einer Milliarde Euro die Rede. Wir bitten, den Fehler zu entschuldigen. Mehr: Chinas Antwort auf die hochentwickelten US-Prozessoren von Nvidia und AMD