Dax vs. MSCI World: Deutsche Aktienanleger verschenken 200 Milliarden Euro

Viele Börsen notieren nahe ihren Rekordständen. So richtig freuen können sich deutsche Privatanleger darüber allerdings nicht. Denn seit der Jahrtausendwende haben sie über 200 Milliarden Euro an Gewinnen verpasst, wie eine Handelsblatt-Schätzung ergibt. Der Grund: Sie hatten in deutsche Aktien investiert, anstatt ihre Mittel weltweit zu streuen. Nach Angaben der Bundesbank hatten die Deutschen zur Jahrtausendwende direkt und indirekt über Fonds rund 248 Milliarden Euro in deutsche Aktien investiert. Während der Dax seitdem um 160 Prozent stieg, legte der Weltleitindex MSCI World um 250 Prozent zu. Um die globalen Aktiengewinne nicht weiterhin zu verpassen, empfehlen manche Experten Anlegern umzuschichten. „Mein Rat an deutsche Anleger wäre, die freien Gelder für das liquide Vermögen nahezu komplett im Ausland anzulegen“, sagt Philipp Vorndran, Partner bei der Vermögensverwaltung Flossbach von Storch. Paul Jackson als Researchexperte beim Geldverwalter Invesco in London betont: „Die Zeiten, in denen man glaubte, als Aktionär ikonische deutsche Unternehmen besitzen zu müssen, sind vorbei.“ Erste Anzeichen, dass Privatanleger dies schon selbst erkannt haben, gibt es zwar. Nach Angaben der Bundesbank ist der Anteil heimischer Titel in den deutschen Aktiendepots von 75 auf 55 Prozent gesunken. Die Comdirect als große Direktbank beziffert den Rückgang bei den eigenen Kunden von rund 58 auf 40 Prozent. Trotzdem bleibt die Heimatverbundenheit beim Aktienbesitz hoch. Denn diese aktuellen Quoten liegen immer noch weit über dem Anteil, den deutsche Aktien in internationalen Indizes ausmachen. Sie richten ihre Zusammensetzung nach der Börsengröße der Unternehmen und ihrer Marktkapitalisierung aus. Zudem spiegeln die Länderanteile die relativen Kursgewinne der Vergangenheit wider. Im MSCI World ist der deutsche Anteil inzwischen auf zwei Prozent geschrumpft. Diese Quote lag zur Jahrtausendwende noch bei über fünf Prozent. Vor 125 Jahren hatte sie im globalen FTSE-Index sogar fast 13 Prozent erreicht. In der jüngeren Vergangenheit war die relative Schrumpfung der deutschen Börse auch eine Auswirkung des Booms an der Wall Street, allen voran der Technologieaktien. Die deutsche Wirtschaft ist derweil mit Diskussionen über ein Mini-Wirtschaftswachstum, Abwanderungen deutscher Firmen ins Ausland, hohe Energiepreise und geopolitische Verwundbarkeit beschäftigt. Die Zukunftsfähigkeit des Standorts leidet ebenso wie die Börsenwerte der hiesigen Unternehmen. » Lesen Sie auch: Sieben Tech-Aktien prägen den Börsen-Höhenflug – doch eine gilt als überbewertet „Die Wirtschaftspolitik in Deutschland ist schon seit längerer Zeit ein Desaster“, urteilt Gerd Kommer, Leiter der Vermögensverwaltung Kommer Invest und bekannter Buchautor zu Indexfonds. Seine Empfehlung: „Als Bürger sind wir der Wirtschaftspolitik ausgeliefert, als Anleger aber nicht auf die heimische Börse beschränkt. Unsere Grenze ist nicht Deutschland, die ganze Welt steht uns offen.“ Robert Hinchliffe beschreibt, was das im Extremfall bedeuten kann. Der Fondsmanager des US-Geldverwalters Pinebridge Investments sucht für sein Flaggschiff-Produkt mit einem Volumen von mehr als einer Milliarde Dollar 40 Unternehmen aus. „Ich besitze keine einzige deutsche Aktie. Und hätte ich nur eine einzige, wäre ich in Deutschland schon übergewichtet, gemessen etwa am MSCI Welt“, sagt der Mann aus New York mit einem ironischen Unterton. Die deutsche Börse sei ein „tiny market“, sagt Fondsmanager Hinchliffe, also ein winziger Markt. Das zeigt sich besonders an den Einzelwerten. Die schwerste US-Aktie Microsoft ist mit 3,1 Billionen Dollar Börsenwert fast doppelt so groß wie alle 40 Dax-Aktien zusammen, die es nur auf knapp 1,7 Billionen Euro bringen. Doch nicht nur gegenüber den USA fällt der deutsche Aktienmarkt zurück, sagt Experte Kommer. „Die Schweiz hat nur ein Zehntel der Einwohner Deutschlands, aber eine größere Börse. Das ist ein Treppenwitz der Geschichte, für den die deutschen Politiker verantwortlich sind“, sagt er. Grund dafür sei die grundsätzliche Einstellung zur Marktwirtschaft und zu den Finanzmärkten, sagt Vermögensverwalter Vorndran. Auch die Briten und Inder seien den Deutschen bei der Aktienkultur „meilenweit voraus“. Seit der Jahrtausendwende haben sich die Kurse der indischen Aktien auf Dollar-Basis fast versiebenfacht. » Lesen Sie auch: Superbörse Indien – Wie Anleger mitverdienen können Insofern würde die Quote deutscher Aktien im MSCI-Index den Bedeutungsverlust der heimischen Börse angemessen widerspiegeln, findet Kommer. „Überspitzt gesagt, sind wir vielleicht bald nur noch eine Nach-Komma-Größe“, unkt er. Auf deutsche Aktien ganz zu verzichten, hält Jackson von Invesco aber auch nicht für sinnvoll. „Ich könnte mir eine deutsche Aktienquote von 20 Prozent vorstellen.“ Das wäre ein vertretbarer Mix aus moderater Heimatquote und breiter internationaler Streuung. Einen niedrigeren deutschen Anteil hält er sogar für problematisch: „Die Trends der vergangenen Dekaden sind nicht zwingend eine gute Indikation für die Zukunft. Und es wäre ein Risiko zu denken, dass die Wall Street ewig eine so überlegene Performance liefert.“ Ähnlich denkt Kim Catechis, Leiter Anlagestrategie beim Franklin Templeton Investment Institute. „Es ist immer sehr leicht, für das eigene Land pessimistisch zu sein“, sagt der gebürtige Schotte. Er würde einen gewissen „home bias“ im Depot akzeptieren. Denn: „Das Risiko, ein Wiederauferstehen Europas zu verpassen, ist zu hoch.“ Mehr: So stellen Vermögensverwalter die Depots der Kunden nach der Aktienrally auf Erstpublikation: 18.04.2024, 04:02 Uhr.