Geldanlage: Alternativen zu Aktien und Anleihen kommen 2024 zurück

Nach Ansicht des weltgrößten Vermögensverwalters Blackrock reicht es zukünftig nicht mehr aus, allein auf Aktien und Anleihen im Depot zu setzen. Stattdessen plädieren die Experten des Finanzkonzerns dafür, einen deutlichen Anteil an alternativen Anlageklassen beziehungsweise Privatmarktanlagen in den Portfolios zu halten. Mit dieser Einschätzung steht Blackrock nicht allein: Auch die Analysten der UBS und der Union Bancaire Privée (UBP) empfehlen, 2024 stärker auf die privaten Märkte zu setzen. Hintergrund sind die sinkenden Zinsen, die die Märkte für das laufende Jahr erwarten – sie machen beispielsweise Anleihen unattraktiver. Warum alternative Anlageklassen wichtig fürs Depot sind, welche Allokationen Analysten empfehlen und wie sie die Aussichten der einzelnen Klassen für 2024 einschätzen. Das Blackrock Investment Institute (BII) geht davon aus, dass eine Beimischung von privaten Vermögenswerten in Portfolios von bis zu 20 Prozent vorteilhaft für Anleger sein kann. Statt einer traditionellen 60/40-Allokation in Aktien und Anleihen empfehlen die Experten von Blackrock einen Mix aus 50 Prozent Aktien, 30 Prozent Anleihen und 20 Prozent Privatmarktanlagen. Die schweizerische Großbank UBS verweist darauf, dass Investoren durch Privatmarktanlagen an den Investitionen in den Bereichen Gesundheitswesen, Digitalisierung und Energie partizipieren können. „Die Anlageklasse bietet ein attraktives Renditepotenzial und einen direkten Zugang zur Realwirtschaft“, erläutert Mark Haefele, Chefanlagestratege im Global-Wealth-Management der Bank. Denn immer mehr Unternehmen entschieden sich, im Privatbesitz zu bleiben, die Börsennotierung aufzuschieben oder sogar ganz zu vermeiden. Eine ähnliche Dynamik wie bei den Privatmarktanlagen besteht der UBS zufolge an den Kreditmärkten: Der Marktanteil traditioneller Kreditgeber schrumpfe zugunsten von Private Debt, insbesondere bei der Finanzierung von kleinen und mittelständischen Unternehmen. Die 20-Prozent-Allokation von Blackrock in private Märkte umfasst Investments in Private Equity (Firmenbeteiligungen), Private Credit (private Kreditfonds), Infrastruktur und Immobilien. Die erwartete Rendite steigt mit der Beimischung von „Alternatives“ von 5,5 auf 7,2 Prozent, allerdings nehmen auch die Risiken zu, etwa die Illiquidität der Anlagen. Alternatives können dazu beitragen, die Risiken in einem Depot breiter zu streuen. Von Ende der 1990er-Jahre bis Ende 2021 hätten sich Anleger laut BII darauf verlassen können, dass Aktien und Anleihen negativ korrelierten, dass sie sich also in entgegengesetzte Richtungen bewegten. Die entsprechende Korrelationszahl lag in diesem Zeitraum bei minus 0,1 Prozent. Korrelieren die Renditen von Aktien und Anleihen jedoch positiv, entwickeln sie sich also in dieselbe Richtung, dann dienen sie Blackrock zufolge nicht mehr zuverlässig zur Diversifizierung. Das sei 2022 der Fall gewesen, hier habe die Korrelationszahl plus 0,7 betragen, wobei die Berechnung auf dem MSCI-Aktienindex USA gegenüber dem Bloomberg Barclays US Aggregate Bond Index basiert. Die alternativen Anlagen korrelieren jedoch kaum mit Aktien und Anleihen, sodass sie sich gut zur Risikostreuung eignen. Private Equity: Unternehmensbeteiligungen bleiben bei vielen Vermögensverwaltern ein wichtiger Baustein innerhalb der Alternatives. Achim Siller, Leiter Portfoliomanagement bei Pictet Wealth Management Deutschland, weist aber darauf hin, dass hier das Marktumfeld schwieriger geworden ist. Zum einen sind die Bewertungen in den Portfolios der Private-Equity-Fonds laut Experten gesunken, zum anderen muss heute bei den Firmenkäufen mehr Eigenkapital eingesetzt werden als früher, was auf die Rendite drückt. Hinzu kommt, dass das sogenannte „dry powder“, also das nicht investierte Kapital der Private-Equity-Fonds, weiterhin hoch ist und damit der Anlagedruck zunimmt. Laut der Investmentbank Goldman Sachs und den Researchern von Pitchbook liegt das noch zu investierende Kapital weltweit bei 1,5 Billionen Dollar – vor zehn Jahren waren es noch 700 Milliarden Dollar. Trotz der schwierigen Lage ist Siller überzeugt, dass Private Equity langfristig als realer Vermögensbestandteil überzeugt. Das sieht auch Maximilian Kunkel, Anlagestratege bei der UBS, so, der langfristig eine Überrendite von mindestens 1,5 Prozentpunkten pro Jahr für Private Equity gegenüber Aktien und Renten erwartet. Beim Vermögensverwalter HQ Trust erwartet man auf Sicht von zehn Jahren in Euro im Durchschnitt eine jährliche Rendite von 9,2 Prozent für Private Equity. Private Anleger können über Dachfonds oder virtuelle Plattformen wie Moonfare in den Markt einsteigen. Der digitale Vermögensverwalter Liqid bietet seit Beginn des Jahres an, bereits ab 10.000 Euro gemeinsam mit führenden Private-Equity-Fonds wie KKR, Blackstone und Carlyle zu investieren, und peilt eine jährliche Rendite von zwölf Prozent nach Kosten an. Auch werden in diesem Jahr zahlreiche neue Eltifs für Private Equity erwartet. Eltifs – das Kürzel steht für „European Long-Term Investment Funds“ – sind Produkte für die langfristige Kapitalanlage, die EU-weit vertrieben werden können. Sie können nun zu deutlich niedrigeren Mindestanlagesummen als bisher angeboten werden. Potenzielle Anbieter solcher Eltifs sind etwa Blackrock, Partners Group, Goldman Sachs, Fondshäuser und Privatbanken. Infrastruktur: Investments in Infrastruktur werden weltweit von den Anstrengungen für den Klimaschutz profitieren. In seinem „Transition Scenario“ schätzt das Blackrock Investment Institute, dass die Kapitalinvestitionen in den Energiesektor bis 2050 auf durchschnittlich vier Billionen Dollar pro Jahr steigen werden. Gegenwärtig belaufe sich das Investitionsvolumen auf durchschnittlich 2,2 Billionen. Die Experten der UBP verweisen zudem darauf, dass sich Infrastrukturanlagen wegen ihrer langfristigen Ausrichtung in den jüngsten Krisen als sehr widerstandsfähig erwiesen hätten. Das Infrastrukturthema kann man als privater Anleger etwa über Indexfonds wie den „Amundi Global Infrastructure Ucits ETF“ oder etwa den neuen offenen Publikumsfonds „KGAL KlimaSubstanz“ abdecken. Letzterer ermöglicht deutschen Privatanlegern bereits ab einer Anlagesumme von 25 Euro eine direkte Beteiligung an einem breit diversifizierten Portfolio im Bereich der erneuerbaren Energien. Ziel ist es, europaweit vor allem in den Technologiesegmenten Onshore-Wind und Photovoltaik zu investieren. >> Lesen Sie auch: Weltgemeinschaft beschließt das Ende des fossilen Zeitalters Unter den Eltifs liegt beispielsweise die Zielrendite beim „Klimavest“ der Commerz Real nach eigenen Angaben bei 3,5 bis 4,5 Prozent pro Jahr. Der Klimavest ist breit diversifiziert und umfasst 42 Assets in fünf Ländern: 35 Wind- und Solarparks und sieben Solarprojekte in der Entwicklungsphase. Private Credit: Private Kreditfonds verzeichnen ein starkes Wachstum – ausgelöst durch reges Kaufinteresse seitens der institutionellen Investoren. Im Jahr 2021 wurden im deutschsprachigen Raum laut dem Datenanbieter Preqin acht Fonds mit insgesamt 1,4 Milliarden Euro geschlossen, 2022 dann sieben mit 3,1 Milliarden Euro und bis zum Ende des dritten Quartals 2023 vier Fonds mit vier Milliarden Euro.Der Bereich Private Debt/Direct Lending könne vom aktuellen Kapitalmarktumfeld profitieren, sagt Jochen Butz, der bei HQ Trust den Alternatives-Bereich verantwortet. Diese Investments in erstrangig besicherte Darlehen seien meist variabel verzinst und könnten so direkt vom höheren Zinsniveau profitieren, so Butz. Gleichzeitig seien die Verlustraten historisch gesehen sehr niedrig. Auf Sicht von zehn Jahren sei auf Euro-Basis mit einer jährlichen Rendite von 6,8 Prozent zu rechnen. Das Problem ist, dass es bisher kaum Produkte für private Anleger gibt. Das könnte sich mit der Eltif-Reform 2024 ändern. Da die bisherigen Einstiegshürden gesenkt würden und der Mindestanlagebetrag entfallen könne, sollten Eltifs, die diese Möglichkeit nutzen, künftig für Kleinanleger besser zugänglich werden, heißt es beim Analysehaus Scope. So hat die Anlagegesellschaft M&G Investments zum ersten Mal einen Eltif in diesem Bereich aufgelegt, die „M&G Corporate Credit Opportunities“-Strategie. Bereits investierbar ist beispielsweise der „Muzinich Firstlight Middle Market Eltif“. Mehr: Das wurde 2023 aus 100.000 Euro Erstpublikation: 08.01.2024, 04:03 Uhr.