Kommentar: Powell sichert Anleger gegen das größte Risiko ab

Manchmal kann die US-Notenbank Federal Reserve (Fed) es den Anlegerinnen und Anlegern einfach nicht recht machen. Viele prominente US-Investoren hatten im Vorfeld des Zinsentscheids lautstark eine deutliche Zinssenkung um gleich einen halben Prozentpunkt gefordert. Die Fed lieferte am Mittwoch genau das – und dennoch blieb ein Kursfeuerwerk an den Börsen aus. Die großen Aktienindizes schlossen überraschend im Minus. Die lang ersehnte US-Zinswende ist demnach mit einer kleinen Enttäuschung gestartet. Und doch könnten viele Anleger am Ende den US-Notenbankern dankbar sein, dass sie zusammen mit Fed-Chef Jerome Powell einen so ungewöhnlichen Schritt vorangegangen sind. Denn in allen Diskussionen, wie nun die mächtigste Notenbank der Welt die neue Phase der Geldpolitik beginnen solle, stand stets eine Frage im Vordergrund: Welche Entscheidung ist am Ende mit dem geringsten Risiko verbunden? Oder anders gefragt: Bei welcher Entscheidung werden Anlegerinnen und Anleger den Notenbankern im Nachhinein die geringsten Vorwürfe machen? Einmal angenommen, die Fed hätte die Zinsen nur um einen Viertelprozentpunkt gekürzt – so ist es eigentlich in der Geldpolitik üblich. Die Währungshüter hätten damit auch signalisiert: Alles geht seinen geordneten Gang. Das wäre eigentlich wünschenswert. Allerdings hat sich bereits im Juli und August die Stimmung auf dem Arbeitsmarkt verschlechtert. Würde sich dieser Trend in den kommenden Wochen fortsetzen, müssten sich die Notenbanker sicherlich heftige Vorwürfe anhören, nicht drastischer reagiert zu haben. An den Aktienmärkten würde das nicht gut ankommen. Daher setzten Powell und Co. auf die sicherere Variante: Sie starteten den ersten Lockerungszyklus seit der Pandemie mit einer deutlichen Zinssenkung. Sollte sich der Arbeitsmarkt weiter abkühlen, können sie nun darauf verweisen, frühzeitig ein Zeichen gesetzt zu haben. Ökonomen warnen schon lange vor einer Besonderheit am amerikanischen Jobmarkt. Denn dort sind die Kündigungsfristen deutlich kürzer als zum Beispiel in Deutschland. In einer Welt, die von einer Hire-and-fire-Mentalität geprägt ist, können Stellenstreichungen das Geschehen schnell beschleunigen – gerade wenn die Stimmung kippt. Und für die Notenbank wird es dann sehr schwer, diese Abwärtsspirale noch zu durchbrechen. Hinzu kommen die Effekte durch den Boom von Künstlicher Intelligenz (KI). Sie lassen sich derzeit nur schwer quantifizieren, weil die Technologie noch so neu ist. Daher ist sie in den Modellen der Notenbanker noch nicht enthalten. Dennoch ist es kein Geheimnis mehr, dass gerade große Konzerne stark in KI investieren und auf Effizienzgewinne setzen. Powell hat bei der Pressekonferenz am Mittwoch die Chance verpasst, seine Entscheidung ausreichend zu erklären. Er betonte nur, dass sowohl die Wirtschaft als auch der Arbeitsmarkt immer noch in vergleichsweise guter Verfassung seien. Daher blieben Anleger zunächst verwirrt zurück. Doch es wäre nicht das erste Mal, dass die Märkte nach ihrer anfänglichen Reaktion ihre Meinung ändern. Und am Ende sichert sich Powell gegen das größte Risiko ab: erneut zu spät zu handeln. Denn der Fed-Chef ist auf gutem Wege, dass ihm eine sogenannte weiche Landung gelingt. Damit ist gemeint, dass die Fed die Inflation in den Griff bekommt und die Wirtschaft abbremst, ohne sie in eine Rezession zu schicken. Eine weiche Landung gelang in der Geschichte der Geldpolitik allerdings äußerst selten. Und es ist im Interesse der Anleger, dass Powell nichts tut, um das Erreichen dieses Ziels aufs Spiel zu setzen. Mehr: US-Börsen schließen nach Zinsentscheid im Minus