Pro Sieben Sat 1: So will der Berlusconi-Clan Pro Sieben übernehmen

Pier Silvio Berlusconi hat ein klares Ziel: Europa. Der Sohn des früheren italienischen Ministerpräsidenten Silvio Berlusconi und Chef des Medienkonzerns Media for Europe (MFE) hatte schon 2019 erklärt, ein „großes europäisches Fernsehunternehmen“ aufbauen zu wollen. In einer Welt des globalen Wettbewerbs sei es entscheidend, eine Gruppe angemessener Größe zu schaffen, die ein gesamteuropäisches Publikum anspreche. Jetzt ist die Zeit offenbar reif, die Vision Wirklichkeit werden zu lassen. In Italien hat Berlusconi diese „angemessen Größe“ längst erreicht: Mit seinen drei nationalen Hauptkanälen und elf Spartensendern hat MFE einen Marktanteil von 35,6 Prozent – und liegt damit nur knapp hinter dem öffentlich-rechtlichen Sender Rai. Zur Primetime sehen 6,8 Millionen Zuschauer am Tag einen der Berlusconi-Sender. Auf den Konzern entfällt in Italien die Hälfte der TV-Werbeerlöse. Nach Zukäufen strahlt MFE auch in Spanien auf sieben Kanälen seine Inhalte aus und erreicht rund ein Viertel aller Zuschauer. Der Konzern zählt gemeinsam mit dem privaten Wettbewerber Atresmedia zu den reichweitenstärksten Sendern Spaniens. Pier Silvio Berlusconi ist das nicht genug. Er hat den größten Werbemarkt Europas im Blick: Deutschland. Konkret: die 15 Sender von Pro Sieben Sat 1 (P7S1), der Nummer zwei im deutschen Privatfernsehen nach den Sendern von RTL. Bereits 2019 sind die Italiener bei P7S1 in Unterföhring bei München eingestiegen. Mittlerweile halten sie knapp 31 Prozent der Anteile und sind größter Aktionär. Doch sie wollen mehr. Es sei an der Zeit, „einen Gang höher zu schalten“, sagte Berlusconi Ende März. Zu diesem Zeitpunkt überraschte MFE die Branche mit einem Übernahmeangebot. Stimmen die Aktionäre dem zu, steigt MFE gemessen am Umsatz zur Nummer drei in Europa auf – hinter der RTL-Gruppe von Bertelsmann und ITV aus Großbritannien. Gleichzeitig ist MFE laut Medienberichten an Übernahmen in Portugal, den Niederlanden und Polen interessiert. Berlusconi macht Ernst mit seinem Plan von einst. Das Ziel: den US-Digitalangeboten wie Youtube oder Netflix etwas entgegenzusetzen. Aber kann diese Wette aufgehen? Und lassen die Kartellbehörden eine derartige Medienkonzentration überhaupt zu? Längst dominieren US-Konzerne das globale Medien- und Werbegeschäft. Die Streaminggiganten Netflix, Disney und Amazon sowie der Videodienst Youtube erreichen in Europa Hunderte Millionen Menschen. Klassische TV-Sender kämpfen dagegen mit rückläufigen Zuschauerzahlen. Seit 2021, belegt etwa eine Umfrage des Dienstes Statista, schauen in Deutschland mehr Menschen Streamingangebote als lineares Fernsehen. Auch im globalen Werbemarkt hat Streaming das klassische TV überholt. In Deutschland fließen dieses Jahr nur noch elf Prozent der Werbeausgaben ins lineare Fernsehen, prognostiziert der Branchenverband Die Mediaagenturen. Tendenz: fallend. In Google, Youtube, die Meta-Dienste Facebook und Instagram sowie Videostreaming investieren deutsche Firmen die Hälfte des Werbebudgets. Tendenz: steigend. Deshalb ist MFE mit seinen Expansionsbestrebungen nicht allein. Auch Thomas Rabe, der Chef von Bertelsmann und der RTL-Gruppe, will der US-Konkurrenz etwas entgegensetzen. Er verfolgt allerdings den Plan, „nationale Medienchampions“ zu gründen, keine europaweiten. Rabe hatte sowohl in den Niederlanden als auch in Frankreich versucht, durch Fusionen nationaler Sender größere Schwergewichte zu schaffen. Doch in beiden Fällen stellten sich die Kartellbehörden dagegen. Berlusconi sieht sich dadurch in seiner grenzüberschreitenden Strategie bestätigt. Die Wurzeln der Holding MFE reichen lange zurück. In den 1980er-Jahren baute Berlusconi senior, der spätere skandalumwobene und vor zwei Jahren verstorbene Ministerpräsident Italiens, einen lokalen Fernsehsender zum ersten privaten TV-Kanal aus, der im ganzen Land ausgestrahlt wurde. Es war der Grundstein seines späteren Medienimperiums Mediaset. Als Mediaset auf dem italienischen TV-Markt kein ausreichendes Wachstumspotenzial mehr sah, begann Berlusconi junior, seit 2015 an der Spitze des Medienunternehmens, MFE gesamteuropäisch auszurichten. Sein erstes Vorhaben 2016, mit dem französischen Medienkonzern Vivendi digitale Plattformen zu entwickeln, endete noch vor Gericht. 2019 dann kündigte er die Fusionierung von Mediaset mit der spanischen Tochtergesellschaft Mediaset España unter dem Dach einer neu gegründeten Holding namens MFE an. 2023 wurde diese genehmigt. Heute hat MFE seinen Sitz in Amsterdam. Die operativen Zentralen sind in Italien und Spanien geblieben, die Unternehmen an den Börsen in Mailand und Madrid notiert. Vergangenes Jahr setzte MFE fast drei Milliarden Euro um und erzielte vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen einen Gewinn von über 800 Millionen Euro. 2019 kauften die Berlusconis auch zehn Prozent der Anteile von P7S1. Zuerst galt das Verhältnis als angespannt. Doch unter dem neuen Chef Bert Habets, der seit Herbst 2022 in Unterföhring ist, soll der Austausch offener und konstruktiver geworden sein. Daran mag auch der Tod von Berlusconi senior seinen Anteil haben. Denn sein Sohn ist politisch nicht aktiv und hat mehrfach beteuert, es auch nicht werden zu wollen. Pier Silvio stammt aus der ersten Ehe seines Vaters und ist das zweite von fünf Kindern. 1969 geboren, tritt er nach einem abgebrochenen Philosophiestudium im Alter von 23 Jahren in das Medienimperium seines Vaters ein. Über Werbevermarktung und Programmverantwortung arbeitet er sich nach oben: 2000 wird er Vizepräsident, 15 Jahre später Geschäftsführer. Pier Silvio gilt als Gegenentwurf zu seinem berüchtigten Vater: keine Spur von Entertainer-Charme, Frauengeschichten und Gerüchten um Mafia-Verwicklungen. Sein Privatleben hält er aus der Öffentlichkeit heraus. Kürzlich feierte er den 25. Jahrestag seiner Beziehung mit der TV-Moderatorin Silvia Toffanin, mit der er zwei Kinder hat. Zusammen mit seiner großen Schwester Marina kontrolliert Pier Silvio den wichtigsten Teil des Erbes seines Vaters. Ihnen gemeinsam wurden 52 Prozent der Familienholding Fininvest vererbt, sodass sie effektiv die Kontrolle über die zentralen Beteiligungen der Familie haben, darunter auch MFE. P7S1 steht unter Druck. Der Umsatz stagniert seit Jahren bei um die vier Milliarden Euro, der Gewinn sank auf eine halbe Milliarde. Zudem drücken 1,5 Milliarden Euro Schulden auf die Bilanz. An der Börse hat P7S1 massiv an Bedeutung verloren: Gerade liegt die im SDax notierte Aktie bei rund 7,20 Euro. Der Höchstwert im Herbst 2015 hatte fast 50 Euro betragen. Pro Sieben und Sat 1 wurden 2001 fusioniert. Die Senderkette unternahm über Jahre vergeblich Versuche, einen führenden Investor zu gewinnen – bis 2019 MFE einstieg. Um sich zu diversifizieren, kaufte das Management in den 2010er-Jahren digitale Geschäftsbereiche wie die Onlineparfümerie Flaconi oder das Datingportal Parship dazu. Allerdings blieben diese finanziell hinter den Erwartungen zurück. MFE fordert von P7S1, sich von diesen Aktivitäten zu trennen, um sich auf das Kerngeschäft zu fokussieren. Erst vor wenigen Wochen hatte P7S1 sein Vergleichsportal Verivox verkauft. Danach wurde die Übernahmeofferte von MFE publik. P7S1 lehne eine mögliche Übernahme der Italiener nicht pauschal ab, heißt es in unternehmensnahen Kreisen. Man störe sich allerdings daran, dass MFE so billig wie möglich an P7S1 herankommen wolle, so ein Insider. MFE bietet den P7S1-Aktionären lediglich 4,48 Euro in bar und Aktienanteile von MFE. Rechnerisch summiert sich das Angebot auf 5,89 Euro pro Aktie. Das Angebot liegt nur etwas über dem gesetzlichen Mindestpreis und weit unter dem Marktpreis. Die Offerte sei „aus finanzieller Sicht nicht angemessen“, teilte P7S1 dazu mit. Auf der am Mittwoch stattfindenden Hauptversammlung wird es zu Diskussionen über die Schnäppchenofferte kommen. Eine Entscheidung müssen die Aktionäre noch nicht treffen, sie haben bis zum 6. Juni Zeit. Mehr als 50 Prozent der P7S1-Aktien sind im Streubesitz. Selbst MFE rechnet nicht damit, die Zustimmung zu bekommen. Allerdings geht es den Berlusconis offenbar nur darum, möglichst günstig die Hürde von 30 Prozent zu nehmen. Ab dieser Schwelle müssen Investoren allen Aktionären eigentlich ein Pflichtangebot machen. Vor Veröffentlichung ihrer Offerte hielten die Italiener 29,99 Prozent an P7S1. Zwischenzeitlich haben einige Aktionäre ihre Anteile an die Berlusconis verkauft, sodass deren Einfluss auf knapp 31 Prozent gestiegen ist. Selbst wenn das MFE-Angebot abgelehnt würde, hätten die Berlusconis das Recht, künftig ihre Anteile durch Zukäufe am Markt aufzustocken, ohne ein Pflichtangebot vorzulegen. Damit könnten die Italiener ihren Einfluss im eigenen Tempo ausbauen. Die Strategie erinnert an Berlusconis Vorgehen in Spanien: Mediaset verstärkte seine Präsenz in dem Markt ab 2010 durch günstige Zukäufe der spanischen Gruppe Prisa. Diese stand am Rande des finanziellen Kollapses und benötigte dringend Geld. Die Berlusconis zahlten – und konnten ihr italienisches Modell mit drei Hauptkanälen auf Spanien übertragen. Was aber bringen Fusionen und Übernahmen im Senderbereich finanziell? Der Zusammenschluss von Mediaset und Prisa sorgte laut Expertenberechnungen schon nach einem Jahr für Kostensynergien von einmalig 55 Millionen Euro. Die Übernahme von P7S1 durch MFE könnte nach ersten Schätzungen ähnlich viel einbringen – mehr aber auch nicht. Inhaltliche Synergien haben sich zwischen den italienischen und spanischen Sendern hingegen kaum ergeben. MFE hatte allerdings auch nicht damit gerechnet, Inhalte zu produzieren, die anschließend in mehreren europäischen Ländern ausgestrahlt werden können. Aus gutem Grund: „Der Kampf um Aufmerksamkeit wird primär auf nationaler Ebene entschieden“, sagt François Godard, Analyst beim britischen Beratungshaus Enders Analysis. Denkbar aber wären der Betrieb einer gemeinsamen Streamingplattform und eine stärkere technische Zusammenarbeit. Doch Experte Godard ist skeptisch, ob MFE dem strauchelnden Sender P7S1 bei der Umstellung in Richtung Streaming helfen kann. Denn: „MFE operiert primär in Italien – einem Land, das der digitalen Transformation hinterherhinkt.“ Bei P7S1 sieht man laut einem Insider jedenfalls nicht die Synergien, die sich MFE möglicherweise doch erhofft. Gerade bei Showformaten müsse man für jedes einzelne Land Lizenzgebühren zahlen. Insgesamt seien die Ersparnisse nicht groß genug, um sich gegen die US-Riesen stemmen zu können. Aus Sicht von MFE sind andere Synergieeffekte entscheidend, etwa beim Verkauf von Werbung: Durch eine Übernahme auf dem deutschen Markt könnte das italienisch-spanische Konsortium eine relevante Größe erreichen und gegen Youtube, Netflix und Co. um die globalen Budgets von Werbekunden konkurrieren. Branchenkenner Godard ist auch in dieser Frage skeptisch, da ein Großteil der Werbung weiterhin national gebucht werde. „Daher könnte sich eine nationale Konsolidierung letztlich als die bessere Option erweisen.“ Wäre also eine deutsch-deutsche Fusion etwa zwischen P7S1 und RTL lukrativer? Die Frage ist noch eine theoretische, das Kartellrecht dürfte dazwischenstehen. „Vielleicht sind die Regulierungsbehörden irgendwann offen dafür, nationale Fusionen neu zu überdenken“, sagt Analyst Godard. Tatsächlich hat sich die Konkurrenzsituation für die TV-Sender weiter verschärft: Youtube ist heute ein harter Mitbewerber auf dem Fernsehbildschirm geworden. Und seitdem Streaminganbieter auch Werbung eingeführt haben, sind sie klassischen TV-Sendern deutlich ähnlicher geworden. So will Bertelsmann mittelfristig erneut einen Anlauf für eine Fusion seines TV-Senders M6 mit TF1 in Frankreich starten. Konzernchef Rabe hofft, das Thema in zwei, drei Jahren erneut prüfen zu können, kündigte er jüngst in einem Interview an – „sobald die Regulierer eine aufgeschlossenere Haltung signalisieren“. Für Berlusconi droht aber noch Gefahr von anderer Seite. P7S1 hat neben MFE einen zweiten großen Investor: die tschechische Investmentfirma PPF, die über direkte und indirekte Beteiligungen knapp 13 Prozent hält. PPF, ein Investor im Medienbereich, besitzt Vermögenswerte von 42 Milliarden Euro und erreicht nach eigenen Angaben mit seinen 47 TV-Sendern vor allem in Osteuropa 49 Millionen Menschen. Auch PPF hat Interesse daran, seinen Anteil an der deutschen Senderkette zu erhöhen. Die von den Erben des Milliardärs Petr Kellner beherrschte Investmentfirma reagierte auf die Offerte von MFE daher mit einem um mehr als 20 Prozent besseren Gegenangebot. Laut Ankündigung will PPF sieben Euro pro Aktie zahlen. In der Branche wird nun spekuliert, ob MFE sein Angebot bald nachbessern wird. Die Tschechen verfolgen nach eigenem Kundtun nicht den Plan, die Bayern komplett zu übernehmen. Sie treibt die Hoffnung, dass der P7S1-Kurs in den kommenden Jahren ansteigt, weshalb sie ihren Anteil auf 29,99 Prozent aufstocken wollen. Damit würden sie aber verhindern, dass die Italiener bei der deutschen TV-Kette durchregieren können. Berlusconis lang gehegter Traum wäre dahin. Würden die P7S1-Aktionäre dem MFE-Angebot zustimmen, würde Berlusconi die Aufstockung maximal 930 Millionen Euro kosten. Und selbst wenn nicht – genug Geld für weitere Einkäufe bei P7S1 dürfte er bekommen. Verschiedene Banken sollen MFE einen Kreditrahmen von 3,4 Milliarden Euro für die kommenden fünf Jahre bereitgestellt haben. Sein „europäisches Projekt“, wie Berlusconi es nennt, soll die Krönung seiner Karriere werden. Da ist es fast egal, wie teuer es wird. Mehr: PPF übertrumpft MFE-Angebot für Pro Sieben – Machtkampf treibt Aktie fast 20 Prozent ins Plus Erstpublikation: 26.05.2025, 16:29 Uhr