Dax: Mehr als 20 Prozent Rendite, wenn Index keine 20.000 Punkte erreicht

Wird der Dax im laufenden Börsenjahr die Marke von 20.000 Punkten erreichen? Anleger, die sich sicher sind, dass das nicht passiert, können Renditen von 17 bis 22 Prozent aufs Jahr hochgerechnet erzielen – egal welchen Kurs der deutsche Leitindex in diesem Zeitraum ansonsten einschlägt. Aktuell pendelt der deutsche Leitindex um die Marke von 17.000 Punkten. Möglich machen das sogenannte Reverse-Capped-Bonuszertifikate mit dem Dax als Basiswert. Der Kurs dieser speziellen Produkte steigt in der Regel, wenn der Dax fällt – und umgekehrt. Bei bestimmten Produkten können Anleger auch noch eine Rendite erzielen, wenn der Dax bis zum Laufzeitende leicht oder in dem konkreten Fall deutlich bis auf 19.999 Punkte nach oben klettert. Prinzipiell gibt es zwei verschiedene Reverse-Bonuszertifikate: mit und ohne Gewinnbegrenzung (Cap). Entscheidend bei diesen Derivaten sind zwei Schwellen: eine Bonusschwelle und die sogenannte Barriere. Letztere liegt bei einem Reverse-Bonuszertifikat über dem aktuellen Dax-Stand. Solange diese Sicherheitsbarriere während der gesamten Laufzeit nicht berührt oder überschritten wird, bekommt der Anleger mindestens den Bonusbetrag ausgezahlt. Hat das Reverse-Bonusprodukt einen Cap, ist die Bonusschwelle gleichzeitig der maximale Gewinn. Der Nachteil der Produkte mit einer so weit entfernten Barriere: Sie alle haben ein hohes Aufgeld. Das bezeichnet den Aufpreis für den Kauf des Derivats gegenüber dem Kauf des Basiswerts. Das überrascht nicht, weil das Risiko, diese runde Marke noch in diesem Jahr zu überwinden, eher gering ist. Zumindest gibt es keine Experten, die solch ein hohes Kursziel propagieren. Bei den vorgestellten Produkten liegt das Aufgeld zwischen 55 und 223 Prozent. Sollte der Dax 20.000 Punkte erreichen, wäre der Verlust daher überproportional. Zur Erläuterung der Funktionsweise: Da sich Reverse-Bonuszertifikate entgegengesetzt zur Kursentwicklung des Basiswerts entwickeln, würde der Verlust ohne Aufgeld zum Laufzeitende rund 18 Prozent betragen, wenn der Dax die Barriere durchbricht und um rund 18 Prozent von 17.000 auf 20.000 Punkte steigen sollte und dort bis zum Laufzeitende verharrt. Mit Aufgeld wäre der Verlust deutlich höher. Entsprechend sollten Anleger bei einem Kauf die Positionsgröße so wählen, dass die Kursgewinne des gesamten Depots nicht deutlich beeinträchtigt werden. Anleger können sich das Risiko solcher Reverse-Produkte selbst ausrechnen. Wichtig dabei ist das sogenannte Reverse-Level, eine bei Emission des Produkts fest definierte Marke. Sie liegt auf oder oberhalb der Barriere. Marcel Langer, Derivateexperte bei JP Morgan, erläutert: „Zum Laufzeitende erhält der Investor bei einem Bruch der Barriere eine Rückzahlung, die der Differenz aus Reverse-Level und dem Kurs des Basiswerts am Fälligkeitstag entspricht.“ Dabei müssen Anleger das Bezugsverhältnis von meistens 0,01 zum Dax-Kurs berücksichtigen. Für eine Einheit Dax sind also 100 Einheiten des Zertifikats notwendig. Der Bonusbetrag errechnet sich aus der Differenz zwischen Reverse-Level und der unteren Bonusschwelle. Sollte der Dax aber zum Ende der Laufzeit das Reverse-Level erreichen oder oberhalb von diesem stehen, verfällt das Bonuszertifikat wertlos. Deutlicher wird der Sachverhalt an einem konkreten Beispiel: Der Kaufpreis des Capped-Reverse-Zertifikats mit der WKN JB07MF beträgt 151,47 Euro. Das Reverse-Level liegt bei 25.000 Punkten, die tiefer liegende Bonusschwelle bei 7500 Punkten. Wenn der Leitindex zu keinem Zeitpunkt die Marke von 20.000 Punkte berührt hat, wird zum Laufzeitende der Bonusbetrag von 175 Euro ausgezahlt (Reverse-Level minus Bonusbetrag mal Bezugsverhältnis). Sollte die Barriere gerissen werden, wird zum Laufzeitende die Differenz zwischen Reverse-Level und Dax-Kurs mal Bezugsverhältnis ausgezahlt. Sollte der Leitindex dann bei 20.000 Punkten stehen, wären das 50 Euro – aufgrund des hohen Aufgelds nur ein Drittel des aktuellen Kurses. Alle Bonuszertifikate können börsentäglich gehandelt werden, damit aufgelaufene Buchgewinne oder -verluste zwischenzeitlich realisiert werden können. Mehr: So wetten Profis auf fallende Kurse