KI-Aktien: So hoch sind die Tech-Quoten populärer Fonds

Wie viele Tech-Aktien sind zu viele? Eine Frage, die sich nach den jüngsten Kurseinbrüchen von Nvidia, Intel, Apple oder Microsoft zahlreiche Fondsbesitzer stellen dürften. Denn in den Monaten zuvor sorgten genau diese Aktien für erhebliche Gewinne – und sind entsprechend stark gewichtet. Vermögensverwalter Gerd Kommer glaubt: „Wer einen Tech-Anteil von 50 bis 60 Prozent in seinen Aktienbeständen hat, der lebt gefährlich – 25 Prozent reichen aus.“ Manche große Aktienfonds und Mischprodukte würden diese Quote aber klar überschreiten, warnt er. Das Handelsblatt untersucht insgesamt 15 bekannte Fondsstrategien, vergleicht den Tech-Anteil, stellt die längerfristigen Gewinne sowie die kurzfristigen Verluste der vergangenen Tage dazu. Gleichzeitig wird aufgezeigt, wo die größten Risiken liegen – und wo die entscheidenden Unterschiede in den Anlagestrategien liegen. Die Frage, wer wie viel in Tech-Aktien investiert hat, wurde vergangene Woche praktisch über Nacht spannend. Der Kurs der Intel-Aktie stürzte nach miserablen Quartalszahlen ab, auch andere Konzerne der Branche enttäuschten. Der bekannte US-Investor Warren Buffet gab bekannt, die Hälfte seines großen Apple-Aktienbestands verkauft zu haben. Dazu kamen Konjunktursorgen und die Ängste vor einer Eskalation der Lage im Nahen Osten. Das hat einen langfristigen Trend an der Börse beendet. Bisher lieferten Aktien aus der Tech-Branche hohe Mehrerträge, zuletzt beschleunigt vom Hype um Künstliche Intelligenz. Seit 2014 konnten sich die Aktienkurse von Microsoft, Nvidia und Co. fast versechsfachen, gemessen am Index MSCI World Information Technology. Die internationalen Börsen schafften im gleichen Zeitraum „nur“ eine Verdopplung. Die Analyse zeigt, dass vor allem ETFs, also Indexfonds, die ausgewählte Indizes abbilden, hohe Tech-Anteile ins Depot bringen. Durch die Zusammenstellung der zugrunde liegenden Börsenbarometer haben manche das gesamte Kapital im Tech-Bereich investiert, andere zwei Drittel und relativ viele ein Drittel. Bei den aktiv verwalteten Aktienfonds liegen die Quoten häufig um die 30 Prozent. In Mischfonds liegen sie dagegen meist spürbar unter 20 Prozent. Die enormen Kursanstiege der vergangenen Monate und Jahre schufen gewaltige Börsenwerte. Allein Microsoft, Apple und Nvidia kommen zusammen auf mehr als neun Billionen Dollar. Im ebenfalls auf Tech-Werte fokussierten Index MSCI World Information Technology machen sie 54 Prozent aus. Auch der Nasdaq 100 ist mit 66 Prozent von Tech-Werten dominiert. 24 Prozent entfallen hier auf das genannte Trio. Bei ETFs auf technologielastige Indizes gab es „über viele Jahre tolle Renditen, deshalb sind manche Anleger vielleicht verwöhnt und auch gierig geworden“, sagt Kommer. Allein über zwölf Monate bis Ende Juni erzielte der ETF auf den MSCI World Information Technology von der DWS 40 Prozent Rendite, der auf den Nasdaq 100 von Vanguard 32 Prozent. Auch Produkte auf den breiter zusammengesetzten MSCI World erreichten noch 22 Prozent. „Einen Gang runterschalten beim Tech-Risiko wäre gut“, empfiehlt Kommer den Anlegern. Denn: Je höher die Tech-Quote und je höher damit die Gewinne, umso stärker sind spiegelbildlich die Rückschläge, wenn es in dem Sektor abwärtsgeht – wie in den vergangenen Tagen. Der Zusammenhang wird am Beispiel der genannten drei Indizes und der entsprechenden ETFs klar. Seit dem Hoch der Fondsanteilpreise Ende Juli verlor das ETF-Produkt auf den Technologieindex von MSCI 15 Prozent, beim Nasdaq-Pendant sind es 12,5 Prozent, beim Weltfonds 7,4 Prozent. Und da lohnt sich der weitere Blick: Die aktiv verwalteten Aktienfonds haben einstellig nachgegeben, die Mischfonds meist weniger als fünf Prozent. Bei den großen aktiv verwalteten Aktienfonds fällt der „DWS Vermögensbildungsfonds I“ mit einer recht hohen Tech-Quote von 36 Prozent auf. Fondsmanager André Köttner hat damit 24 Prozent Rendite in zwölf Monaten erreicht, in den vergangenen Tagen rund vier Prozent verloren. „Manche Erwartungen an Tech-Konzerne waren riesig, da kann jede kleine Enttäuschung einen Kursrutsch bringen“, sagt der Experte zu den Marktturbulenzen. Seine größten Positionen sind Alphabet, TSMC, Microsoft, Meta, Booking Holdings und Samsung Electronics, die zusammen etwa ein Viertel des Fondswerts ausmachen. Die Google-Mutter Alphabet habe er stark berücksichtigt. „Stark untergewichtet“ sei er dagegen bei Nvidia, Apple, Amazon und Microsoft. „Einige Tech-Werte sind noch viel zu teuer“, sagt der Manager des Deutsche-Bank-Fondshauses. Ähnliche Anlageergebnisse wie das DWS-Produkt erzielte der „Uniglobal Vorsorge“ von Union Investment. Auch die Tech-Quote ist vergleichbar. „Wir haben in dem Bereich Gewinne mitgenommen“, erläutert Florian Oberhofer vom Fondshaus des genossenschaftlichen Bankenverbundes. Die Bestände von Microsoft, Nvidia, Alphabet seien gesenkt worden. Bei einigen der großen Tech-Konzerne sei in den letzten sechs Monate ihr Nimbus als Mitglied der „Glorreichen Sieben“ infrage gestellt worden. Doch die letzten Quartalsberichte etwa von Alphabet oder Meta belegen nach Meinung des Experten, dass die Nachfrage nicht wegbricht. „Und bei Aktien, die eine sehr gute Kursentwicklung gezeigt haben, ist eine Korrektur nur gesund“, hängt er an. Bei den Mischfonds, die ihr Geld vor allem auf Aktien und Anleihen verteilen, liegen die Tech-Quoten meist deutlich niedriger. Das gilt beispielsweise für den mit 37 Milliarden Euro Anlagekapital sehr großen „FvS – Multiple Opportunities“. Der Tech-Anteil im Produkt von Flossbach von Storch erreicht zwölf Prozent. Die größten Einzelwerte sind Microsoft, Apple, Amazon und Alphabet. „In Nvidia sind wir aktuell nicht investiert“, sagt Dirk Seel von Flossbach von Storch. Seine Begründung: „Gemessen an den künftigen Erträgen erscheint uns die Aktie immer noch zu teuer.“ Der Fonds schaue auch stärker auf die indirekten Profiteure im Technologiesektor. Beispiele seien die Konzerne Amphenol und Legrand. Per saldo erwarten die meisten Börsenstrategen eine Kurskorrektur bei Tech-Werten. „Die Tech-Aktien werden in den nächsten Jahren schlechter abschneiden als der allgemeine Markt“, prognostiziert etwa Kommer und ergänzt, „die Korrektur kann schnell oder langsam ausfallen“. Die erwarteten Gewinnsteigerungen der Tech-Konzerne sind nach Meinung von Kommer „utopisch“. Deshalb könnten die hohen Aktienbewertungen nicht durchgehalten werden. Die Titel im MSCI World Information Technology erreichen ein Kurs-Gewinn-Verhältnis von 32, die im breiten MSCI World sind mit 19 deutlich preiswerter. Kommer erwartet dennoch keinen Crash. Experte Louis-Vincent Gave, Mitgründer von Gavekal Research in Hongkong, sagt hingegen: „Vielleicht ist die einfachste Erklärung für diese schlimme Trendumkehr, dass die KI-Blase zu platzen beginnt.“ Mehr: Börsenkurse weltweit fallen: „Das ist ein Tempo, das wir nur in einer Rezession erlebt haben“ Erstpublikation: 07.08.2024, 16:04 Uhr.