Dax: Jetzt entscheidet sich, ob der Leitindex günstig ist oder nicht

Mit rund 21.430 Punkten hat sich der Dax am Dienstag weniger als ein Prozent unter seinem in der vergangenen Woche kurzzeitig erreichten Rekordhoch gehalten. Die Schwäche vieler Technologieaktien am Montag konnte dem Dax nichts anhaben. Ein Grund dafür dürfte die jetzt anlaufende Berichtssaison sein. Die Konzerne präsentieren ihre Bilanzen für das abgelaufene Quartal und Jahr – und sie blicken auf 2025. Im Vorfeld gab es viel Unsicherheit. Das spiegelt auch die Einschätzung von Marc Decker wider. Decker ist Aktienchef bei der Quintet Private Bank, der Muttergesellschaft von Merck Finck. Er warnte in der vergangenen Woche: „Die Berichtssaison birgt ein hohes Enttäuschungspotenzial, insbesondere bei Unternehmen mit hohen Bewertungen und ambitionierten Gewinnprognosen.“ Solide Ergebnisse dürften seiner Meinung nach bereits in den Aktienkursen eingepreist sein, während Enttäuschungen überdurchschnittliche Kursverluste nach sich ziehen könnten. Ob Gewinnprognosen erreicht werden, ist wichtig für die Börse. Denn es sagt viel darüber aus, ob ein Index hoch oder niedrig bewertet ist. Aktionäre, die sich aktuell für den Dax entscheiden, indem sie beispielsweise einen ETF auf den Index erwerben, bezahlen die Unternehmen und heruntergerechnet ihre Aktien im Schnitt mit dem knapp 14-fachen Jahresgewinn. Basis dafür sind die von Analysten in den nächsten vier Quartalen erwarteten Gewinne. Mit solch einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von knapp 14 ist der Dax moderat bewertet. Das gilt aber nur dann, wenn die Unternehmen ihre prognostizierten Gewinne auch erreichen. Bislang sieht es gut aus, denn die Quartalssaison beginnt vielversprechend. Allen voran überraschte am Dienstag Deutschlands wertvollster Konzern positiv: SAP steigerte im abgelaufenen Quartal seinen Umsatz gegenüber dem Vorjahreszeitraum um elf Prozent auf 9,4 Milliarden Euro. Der Nettogewinn legte sogar um 35 Prozent auf 1,6 Milliarden Euro zu und überraschte Analysten positiv. Für das laufende Jahr stellt SAP den Aktionären mehr Wachstum und Profitabilität in Aussicht. Auch Siemens Energy überzeugte. Die Aktie des Energietechnik-Konzerns war am Vortag um gut 20 Prozent abgestürzt. Siemens Energy ist ein Zulieferer für Technologie-Unternehmen, die viel Geld in Rechenkapazitäten für die Anwendung von Künstlicher Intelligenz (KI) investieren. Im abgelaufenen Quartal steigerte Siemens Energy seinen Umsatz um 17 Prozent auf 8,9 Milliarden Euro, das Ergebnis vor Sondereffekten lag mit 481 Millionen Euro mehr als doppelt so hoch wie im Vorjahreszeitraum. Am meisten überrascht waren Anleger vom Pharma- und Laborzulieferer Sartorius. Die Aktie stieg am Dienstag um mehr als zehn Prozent. Hier waren die Erwartungen im Vorhinein niedrig. Doch der Umsatz lag 2024 mit 3,4 Milliarden Euro auf dem Niveau des Vorjahres. 2024 war von einem deutlich länger als erwartet andauernden Lagerbestandsabbau vieler Kunden infolge einer Sonderkonjunktur durch die Coronapandemie geprägt, aber auch einer großen Investitionszurückhaltung und einem schwachen chinesischen Markt. Umso mehr überraschte, dass Sartorius seinen Gewinn vor Steuern, Zinsen und Abschreibungen (Ebitda) mit 945 Millionen Euro nahezu auf dem Niveau des Vorjahres halten konnte. Nach einer Belebung der Geschäfte im Schlussquartal zeigte sich Vorstandschef Joachim Kreuzburg vorsichtig optimistisch für das angelaufene Jahr. Zuvor hatte bereits Adidas unerwartet starke Geschäftszahlen präsentiert. Im Gesamtjahr stieg der Umsatz um elf Prozent auf 23,7 Milliarden Euro. Auch der Gewinn vor Steuern und Zinsen lag mit 1,3 Milliarden Euro besser als prognostiziert. 2023 hatte Adidas lediglich 268 Millionen Euro erwirtschaftet. Das ist zwar nur der Auftakt. Doch dieser verläuft vielversprechend und nährt Spekulationen, dass sich die Dax-Konzerne vom schwachen Heimatmarkt abkoppeln können. Starke Auslandsmärkte sind der Trumpf. Mehr: Fünf Dax-Verlierer, die sich 2025 lohnen könnten – Analysten sehen bis zu 45 Prozent Kurspotenzial