Aktien: Vier von 50 Hedgefonds-Lieblingen trotzen dem Zollkrieg

Seitdem US-Präsident Donald Trump am 2. April Strafzölle auf alle Importe ankündigte und damit einen globalen Zollkrieg startete, sind die Aktienkurse weltweit gefallen. Selbst professionelle Investoren haben es schwer, sich diesem Chaos zu entziehen. Die 50 Aktien, die sich Daten der US-Großbank Goldman Sachs zufolge am häufigsten in den Depots von Hedgefonds befinden, gaben seit dem von Trump ausgerufenen „Liberation Day“ Anfang April im Schnitt um mehr als sieben Prozent nach. Allerdings gibt es Ausnahmen. Das Handelsblatt stellt vier Aktien vor, auf die Profi-Anleger setzen und die aus unterschiedlichen Gründen vom Zollkrieg nicht direkt betroffen sind. Sie liegen seit dem 2. April zwischen vier und elf Prozent im Plus. Bei einer sehen Analysten noch fast 30 Prozent Kurspotenzial. Maplebear betreibt in den USA und Kanada unter dem Markennamen „Instacart“ einen Liefer- und Abholservice für Lebensmittel. Dieser steht in Konkurrenz zu Doordash und Uber Eats. Das US-Unternehmen ging im September 2023 an die Börse, der Ausgabepreis lag damals bei 30 Dollar. Heute liegt der Kurs bei über 42 Dollar, schwankt allerdings stark. Mitte Februar brach der Kurs beispielsweise um knapp 30 Prozent ein, nachdem die Zahlen fürs vierte Quartal schlechter ausfielen als von Anlegern erwartet. Der durchschnittliche Bestellwert der Kunden sank aufgrund von Angeboten um ein Prozent, nachdem er in den vorherigen vier Quartalen gestiegen war. Blake Droesch, Analyst beim Marktforschungsunternehmen eMarketer, sagte zu den Zahlen: „Der kundenorientierte Fokus von Instacart ist keine Strategie für kurzfristige Gewinne, was die Investoren kurzfristig verärgern könnte.“ Mittlerweile liegt der Fokus der Anleger aber wieder auf dem Wachstumspotenzial von Instacart. Das Bruttotransaktionsvolumen, also der Gesamtwert aller Transaktionen vor Abzug von Gebühren, Rabatten oder sonstigen Kosten, dürfte im ersten Quartal laut Prognose um zehn Prozent gestiegen sein. Analysten waren von weniger als acht Prozent ausgegangen. Die endgültigen Zahlen werden am 6. Mai veröffentlicht. Dadurch hat sich auch der Aktienkurse erholt, da der Zollkrieg für Instacart keine direkten Auswirkungen hat. Entsprechend ist die Aktie seit dem 2. April um mehr als vier Prozent gestiegen. Allerdings könnte Instacart indirekt betroffen sein, warnen die Analysten von Wedbush Securities. Sie verweisen auf makroökonomische Unsicherheiten, die aus dem Zollkrieg resultieren, und durch die das Verbrauchervertrauen sinken könnte. Kunden könnten also weniger bestellen, warnt Wedbush und senkte daher sein Kursziel von 46 Dollar auf gut 42 Dollar – das aktuelle Kursniveau. Da Zölle Waren verteuern, könnte Instacart allerdings auch vom Zollkrieg profitieren. Denn ein Teil der Einnahmen beruht auf einer prozentualen Servicegebühr – werden die Einkäufe teurer, steigen also auch die Einnahmen von Instacart. Analysten bewerten die Aktie daher vorsichtig positiv. Dem Finanzdienst LSEG zufolge raten derzeit 18 Experten zum Kauf, während 16 die Aktie neutral bewerten. Das durchschnittliche Kursziel liegt mit 55 Dollar sogar knapp 30 Prozent über dem aktuellen Niveau. Die Bewertung ist hoch, angesichts des Wachstumsfokus aber moderat: Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) liegt auf Basis der 2025 erwarteten Gewinne bei knapp 27. Instacart müsste seinen Gewinn also 27 Jahre in Folge wiederholen, um seinen Börsenwert zu verdienen. Konkurrent Doordash kommt auf einen Wert von 85. Die Aktie des Onlinehändlers Mercado Libre, der seinen Sitz in Uruguay hat, wurde vom Zollchaos an der Börse zwischenzeitlich nach unten gezogen und verlor knapp elf Prozent an Wert. Mittlerweile hat sie sich aber vollständig erholt und notiert rund zehn Prozent über dem Stand vor dem „Liberation Day“. Dass sich die Aktie vom amerikanischen Markt entkoppelt, hat einen guten Grund: Das Unternehmen ist zwar in den USA an der Börse gelistet, geschäftlich sind die Vereinigten Staaten aber nahezu irrelevant: Im Geschäftsjahr 2024 – die Zahlen für das erste Quartal 2025 werden am 1. Mai veröffentlicht – machte Mercado Libre fast 96 Prozent seines Umsatzes in Brasilien, Mexico und Argentinien. Der Konzern gilt als das „Amazon Lateinamerikas“. Neben E-Commerce-Dienstleistungen bietet das Unternehmen aber auch eine Fintech-Plattform mit eigenem Zahlungssystem an. Mercado Pago sollte eigentlich Kunden helfen, auf der Website von Mercado Libre einzukaufen. Das Geschäft war aber so erfolgreich, dass der Service auf Kunden erweitert wurde, die woanders einkaufen. Diese Kombination macht Mercado Libre zu einer Wachstumsmaschine: Seit nunmehr acht Jahren steigt der Umsatz jedes Quartal im Vergleich zum Vorjahr im zweistelligen Prozentbereich. Das ist bemerkenswert, weil der Umsatz dafür in absoluten Zahlen immer stärker steigen muss. Im Jahr 2016 lag der Umsatz noch bei 844 Millionen Dollar, 2024 waren es knapp 21 Milliarden – und damit knapp 38 Prozent mehr als im Vorjahreszeitraum. Denn der Nettogewinn pro Aktie verdoppelte sich 2024 fast von 19,5 auf 37,7 Dollar. Analysten empfehlen die Aktie von Mercado Libre daher mehrheitlich zum Kauf. 21 Kaufempfehlungen stehen LSEG zufolge nur zwei zum Halten entgegen. Verkaufsempfehlungen gibt es keine. Das Kursziel liegt mit 2500 Dollar rund 17 Prozent über dem Schlusskurs von Dienstag. Seit Anfang April reduzierten allerdings die Analysten von Wedbush Securities, Morgan Stanley und JP Morgan ihre Kursziele. Zwar sehen sie immer noch zwischen sechs und 13 Prozent Kurspotenzial, sie verweisen aber auf die unsicheren Aussichten der Weltwirtschaft. Schwächt sich diese ab, würde das auch Mercado Libre treffen, weil das verfügbare Einkommen der Verbraucher sinkt. Zu beachten ist auch, dass sich das Wachstum von Mercado Libre verlangsamt. Analysten rechnen für 2025 nur noch mit einem Umsatzwachstum von 25 Prozent. Auch der Gewinn dürfte nur noch um 26 Prozent steigen. Gegenüber Amazon ist Mercado Libre an der Börse auch deutlich höher bewertet. Das KGV beträgt auf Basis der 2025 erwarteten Gewinne bei Amazon 27, Mercado Libre kommt auf einen Wert von 44 – allerdings auch bei einer stärkeren Wachstumsdynamik. Der Streamingdienst Netflix ist eine der wenigen Tech-Aktien, die ihren Aufwärtstrend in diesem Jahr fortsetzt. Während vor allem Aktien mit Bezug zu Anwendungen Künstlicher Intelligenz einbrachen, legten die Netflix-Titel seit Jahresbeginn um 17 Prozent zu. Auch den durch den Zollkrieg ausgelösten zwischenzeitlichen Rückschlag überstand die Aktie. Mittlerweile notiert sie elf Prozent über dem Schlusskurs vom 2. April. Dabei halfen überzeugende Quartalszahlen, die Netflix am vergangenen Donnerstag vorlegte: Der Umsatz stieg von Januar bis März im Jahresvergleich um 12,5 Prozent, der Nettogewinn um knapp 24 Prozent – jeweils mehr, als Analysten erwartet hatten. Zudem bestätigte Netflix seine Umsatzprognose für 2025 in Höhe von 43,5 bis 44,5 Milliarden Dollar. Das wäre im besten Fall ein Plus von 15 Prozent zum Jahr 2024. Damit dämpfte Netflix Sorgen von Investoren, dass der Streamingdienst unter dem Zollkrieg leiden könnte, da Verbraucher durch die wirtschaftlichen Schäden weniger Geld für Streamingdienste ausgeben. Vorstandschef Greg Peters erklärte, dass der Unterhaltungssektor und insbesondere Netflix bereits in früheren Abschwüngen widerstandsfähig gewesen sei. Analyst Jeffrey Wlodarczak von Pivotal Research Group verweist auf das Preis-Leistungs-Verhältnis des Dienstes. Netflix hat in den vergangenen Jahren sein Abo-Modell überarbeitet und damit das Teilen von Abos über mehrere Haushalte eingeschränkt. Dafür wurde ein günstigeres, werbefinanziertes Angebot eingeführt. Hier sieht Wlodarczak noch Potenzial: „Das Werbegeschäft des Unternehmens sollte in jedem Szenario ein starkes Wachstum aufweisen, da es sich noch im Anfangsstadium befindet.“ Laut Netflix entfallen 55 Prozent der Neuanmeldungen in den Ländern, in denen das Angebot verfügbar ist, auf das günstigere, werbegestützte Angebot. Doch neben der Verbraucherstimmung könnte Netflix noch ein weiterer Effekt des Zollkriegs zusetzen, warnt Analyst Maximilian Wienke vom Onlinebroker Etoro: die steigenden Zinsen in den USA. Die Rendite für zehnjährige US-Staatsanleihen ist seit dem 2. April bereits von rund 4,1 auf 4,3 Prozent gestiegen. » Lesen Sie auch: Stärkster Renditeanstieg seit Corona – Ausverkauf erfasst US-Staatsanleihen „Das verteuert die Kreditkosten für Netflix und schränkt den finanziellen Spielraum für Investitionen in Inhalte, Technologie und Expansion ein“, erklärt Wienke. „Problematisch wird es, wenn die Renditen dauerhaft hoch bleiben oder weiter steigen. Gleichzeitig nimmt der Wettbewerb im Streamingmarkt durch Apple, Amazon und Disney zu.“ Mit einem KGV von 39 auf Basis der 2025 erwarteten Gewinne ist die Aktie auch mehr als doppelt so teuer wie Disney. Analysten bewerten die Aktie dennoch mehrheitlich positiv: 38 Kaufempfehlungen stehen zwölf zum Halten entgegen. Verkaufsempfehlungen gibt es keine. Das durchschnittliche Kursziel liegt bei 1147,50 Dollar – gut zehn Prozent über dem Schlusskurs von Dienstag. Das Unternehmen aus Schweden, dessen Aktie an der Börse New York notiert ist, bietet Audio-Streamingabos an. Es handelt also wie Netflix nicht mit physischen Gütern, weswegen Analyst Barton Crockett von Rosenblatt Securities meint: „Spotify scheint sehr gut positioniert zu sein, um direkte Zollauswirkungen zu vermeiden.“ Seit dem 2. April liegt die Aktie gut vier Prozent im Plus, seit Jahresbeginn stieg sie um gut 30 Prozent. Obwohl Spotify weltweit Marktführer im Musikstreaming ist, kämpfte das Unternehmen lange Zeit um Profitabilität. Erst im vergangenen Jahr gelang der erste Jahresgewinn. Möglich machten das ein stärkeres Nutzerwachstum vor allem im Premiumsegment, Preiserhöhungen und Einsparungen inklusive Entlassungen. Nachdem Spotify nun die Gewinnschwelle erreicht hat, gehen Analysten davon aus, dass die Gewinne weiter wachsen werden. Im laufenden Jahr erwarten sie nahezu eine Verdopplung – möglich machen sollen das unter anderem neue Preisstufen bei Premium-Abos und eine höhere Rentabilität bei Podcasts. Dadurch würde Spotify auch in die hohe Bewertung hineinwachsen: Auf Basis der 2024 erzielten Gewinne liegt das KGV bei 92, auf Basis der 2025 erwarteten Gewinne sinkt es auf 50. Der Wert ist aber immer noch hoch. Zum Vergleich: Das Plattenlabel Universal Music Group, das eine Partnerschaft mit Spotify eingegangen ist und bei der unter anderem Pop-Superstar Taylor Swift unter Vertrag steht, kommt auf ein KGV von 24. Auf diesem Niveau raten derzeit noch 26 Analysten zum Kauf der Aktie. Dem stehen zwölf Empfehlungen zum Halten und eine zum Verkauf entgegen. Im Schnitt liegt das Kursziel bei knapp 672 Dollar – rund 14 Prozent über dem aktuellen Kurs. Allerdings senkten im April unter anderem die UBS, Citigroup und JP Morgan ihre Kursziele leicht. Denn auch wenn Spotify nicht direkt von Zöllen betroffen ist, könnt es wie Netflix indirekt betroffen sein, wenn Verbraucher weniger Geld zur Verfügung hätten. Allerdings meint Crockett: „Der Dienst fällt in eine Kategorie von abonnementbasierter billiger Ablenkung, die sich in der Vergangenheit in Rezessionen gut gehalten hat.“ Mehr: Lohnt es sich bei stark fallenden Kursen nachzukaufen? Wir haben nachgerechnet