Learnd SE: Millionen-Ärger um Aktiendeals bei Josef Brunners Start-up Learnd

Der Zeuge schaut nach vorn zur Richterin, er wirkt angespannt. Blicke zu den Männern links und rechts vermeidet er. „Es ist mir unangenehm, dass ich hier zwischen zwei Freunden sitze“, sagt er in breitem Sächsisch. Der 62 Jahre alte Bauunternehmer hat an einem Donnerstag im Juli auf dem Zeugenstuhl des Saals 75 im Münchener Justizpalast Platz genommen. Er soll in einem Millionen-Streit aussagen. Links im Saal hat der Seriengründer und bekannte Start-up-Investor Josef Brunner, 43 Jahre alt, Platz genommen. Rechts, zwei Meter vom Zeugen entfernt, sitzt ein 41-jähriger Hotelier aus Tirol. Der fordert von Brunner sechs Millionen Euro, weil ihn der Gründer mit angeblich falschen Versprechen zu einem Investment bei der Firma Learnd SE verleitet haben soll. Brunner weist das zurück. In der Start-up-Szene gilt Brunner als einer der wenigen deutschen Tech-Unternehmer mit dauerhaftem Erfolg. Seine Geschichte würde ins Silicon Valley passen. Brunner brach die Schule ab und machte mehrere Firmen erst groß und dann zu Geld. Im Jahr 2018 verkaufte er das Start-up Relayr für die kolportierte Summe von fast 300 Millionen Euro an den Versicherer Munich Re. Drei Jahre später veröffentlichte er das Buch „Follow the pain: Das Geheimnis unternehmerischen Erfolgs“. Auch mit Learnd hat Brunner Großes vor: „Wir wollen das relevanteste Energie-Management-Unternehmen Europas bauen“, sagt er. Mehr als 25 Prozent der Learnd-Aktien hält er mittelbar. Mit Brunner investiert war zeitweise auch der schillernde Investor Florian Fritsch. Gegen ihn ermitteln seit Längerem die Staatsanwaltschaften in Wien und Liechtenstein in anderen Investmentangelegenheiten wegen Betrugs. Nach Bekanntwerden der Vorwürfe habe Brunner alle geschäftlichen Beziehungen zu Fritsch beendet, teilt Brunners Anwalt mit. Im Learnd-Aufsichtsrat sitzen neben Brunner weitere prominente Mitstreiter: Gisbert Rühl, einst Vorstandschef beim Stahlhändler Klöckner, und Ex-Verteidigungsminister Karl-Theodor zu Guttenberg. Die Learnd-Aufseher mussten mit ansehen, wie der Rechtsstreit mit dem Hotelier eskalierte. Dieser zeigte Brunner auch bei der Staatsanwaltschaft München I an. Die Behörde ermittelt seit September 2024 „in der Sache Learnd“ gegen Brunner, wie eine Sprecherin bestätigte. Brunners Anwalt sagt: Sein Mandant trete strafrechtlichen Vorwürfen „vollumfänglich entgegen“.** Bislang hörte das Zivilgericht vom Kläger und von Brunner zwei Versionen zum Millioneninvestment, die weit auseinanderliegen. Unstrittig ist nur, dass die Freundschaft der drei Männer einst im Münchener Charityverein „Eagles Club“ begann, wo die Prominenten für einen guten Zweck den Golfschläger schwingen. Der Zeuge: „Wenn du zusammen trinkst, feierst, spendest und eine Familie bist, dann hast du ein ganz anderes Verhältnis.“ » Lesen Sie auch: Munich Re wickelt einstiges Vorzeige-Start-up Relayr ab Im Katalog des Clubs habe jedes Mitglied einen Steckbrief, erläutert der Bauunternehmer. „Josef steht als VIP ganz oben, als ganz erfolgreicher Unternehmer.“ Der Hotelier versprach sich deshalb Tipps, wie er mehrere Millionen klug investieren könne. Brunner habe Learnd empfohlen, steht in der 58 Seiten langen Klage. Die Anwälte legen darin zahlreiche Chats und Mail-Nachrichten der beiden Männer vor. Das Handelsblatt zitiert daraus, ohne orthografische Fehler zu verbessern. So habe Brunner Ende März 2023 geschrieben: „Servus Toni*, bitte nicht weiterleiten, da insider infos.“ Learnd mache 13 Prozent Gewinn vor Steuern, soll er erklärt haben. „Wir sind börsennotiert in Frankfurt“ und „wollen 2 Zukäufe machen“. Fragen zu den Chats hat Brunner nicht beantwortet. Sein Presseanwalt schreibt, dass seinem Mandanten „kein Fehlverhalten“ angelastet werden könne. Die Chats in der Klage seien „aus dem Zusammenhang gerissen“ oder „unvollständig“. Im Anhang der Mail soll Brunner eine englische Präsentation und zwei Seiten mit Zahlen zu einem möglichen Übernahmeobjekt geschickt haben. Die Learnd-Aktien seien mit einem Preisabschlag von 25 bis 40 Prozent zu haben und müssten drei Monate gehalten werden. Besser wäre aber, länger dabei zu bleiben, empfahl Brunner, „da der Kurs in den nächsten zwei Jahren noch gut steigen wird“. In seiner Version betonte der Hotelier, dass er das Geld in absehbarer Zeit brauche und an einem sicheren Investment interessiert sei. Brunner habe ihn besänftigt: Er könne die Wertpapiere dann verkaufen, oder er werde sie ihm zum Einstandspreis abnehmen. Der Hotelier schlug ein, eröffnete ein Depot und kaufte für zwei Millionen Euro Learnd-Aktien zu 40 Prozent unter dem Börsenkurs. Brunners Version des Geschäfts geht anders: „Zu keinem Zeitpunkt“ habe der Hotelier betont, eine sichere Kapitalanlage zu wünschen, schreibt Brunners Anwalt. Der Gründer selbst erklärte im Gerichtssaal, eine Garantie habe es nie gegeben. „Ich habe die Garantieversprechen weder vor Ort gemacht, noch in der schriftlichen Kommunikation bestätigt“, so Brunner. Das sei ihm schon deshalb nicht möglich, weil er sonst als Aufsichtsrat über Bande diskontierte Aktien erworben hätte. Er habe nur angeboten, beim Verkauf der Aktien abseits der Börse zu helfen. Schriftliche Belege für die angebliche Garantie legte der Kläger dem Gericht bislang nicht vor. Brunners Anwalt betont, dass der Hotelier „keine Nachfragen“ zum Investment gestellt habe und an Details nicht interessiert gewesen sei. Vor Gericht sagte der Kläger: „Er war ja fast ein Bruder für mich. Von meiner Seite habe ich ihm vertraut.“ Die Chats aus dem Herbst 2023 zeugen von euphorischer Stimmung der beiden Geschäftsmänner. „Salveee Josef ... hast du zufällig noch irgendeine interessante Investition, die für mich zu tätigen wäre?“, habe der Hotelier geschrieben. Brunner antwortete demnach: „Klasse! Laufe gerade bei unserem Finanzminister raus. Rufe dich an, wenn ich im auto bin." Erneut habe Brunner von Learnd geschwärmt. „Entwickelt sich sehr gut“, soll er gechattet haben. „Im Oktober kommen noch mal knapp 30 Millionen in die Firma (großer Institutioneller) und wir machen nochmal 2 Übernahmen.“ Die Firma liege „leicht übern Plan“. Der Kläger könne denselben Rabatt erhalten, aber nur bis Oktober/November, „da wir die Treasury Shares in den freien Markt geben werden“. Welche Firma die 30 Millionen investieren wollte und ob das Geld auch tatsächlich geflossen ist, teilte Brunner dem Handelsblatt nicht mit. Nachdem sie offenbar gemeinsam das Oktoberfest besucht hatten, erhielt ihre Feierlaune einen leichten Dämpfer. „Hey Josef, alles gut? Ich sehe gerade einen ziemlichen Abwärtstrend bei Lrnd die letzten Tage... hat das einen bestimmten Grund?“, schrieb der Hotelier nach eigenen Angaben. Brunner soll geantwortet haben: „Ein Investor hat alle seine Aktien verkauft, das hat Druck auf die Aktie gebraucht.“ Er denke, dass der Kurs danach wieder nach oben gehe. Anfang Oktober habe sich Brunner erneut gemeldet: „Es hat nur ein investor alle seine anteile verkauft, daher ein knick aber der kust ist wieder (schnell) nach oben“. Der Hotelier tippte „super“ und investierte eine zweite Tranche über zwei Millionen Euro. » Lesen Sie auch: Er kaufte die zweitgrößte Airline von Indien, doch Milliardär soll er nur auf dem Papier gewesen sein Brunner habe ihn wissen lassen, dass Ex-Verteidigungsminister zu Guttenberg „nochmal singifinat investieren mag“. Der Kläger kaufte zum dritten Mal für zwei Millionen Euro Aktien – das Geld dafür lieh er sich bei der Sparkasse. Weder Brunner noch zu Guttenberg teilten dem Handelsblatt mit, ob der Ex-Minister im Anschluss an die Nachricht tatsächlich investierte – und in welcher Höhe. Für den Hotelier hätte es eine Warnung sein können, dass ein einzelner Investor den Kurs so massiv gedrückt hatte. Es werden nur sehr wenige Learnd-Aktien gehandelt. Aus Handelsdaten geht hervor, dass an einigen Tagen wenige Tausend Stück der insgesamt 13,7 Millionen ausstehenden Aktien den Besitzer wechseln, an manchen Tagen sogar nur einige Dutzend. Anleger mit großen Aktienpaketen stellt das vor ein Problem: Sie können ihre Wertpapiere nicht an der Börse verkaufen, ohne Gefahr zu laufen, den Kurs in Richtung null Euro zu drücken. Hilflos mussten sie zuletzt der langsamen Erosion der Learnd-Aktie zusehen. Seit Jahresbeginn hat sie um knapp 69 Prozent nachgegeben, von 7,85 Euro auf 2,46 Euro. Als der Hotelier im April 2024 das erste Aktienpaket abgeben wollte, sei ihm plötzlich klar geworden, dass der Verkauf praktisch zum Totalverlust führen könnte, schreibt er in der Klage. Brunner habe ihm nur noch angeboten, bei der Käufersuche zu helfen. Der Anwalt von Brunner schreibt dazu: Sein Mandant habe den Hotelier darauf hingewiesen, dass ein Verkauf der Aktien „kursschonend“ erfolgen solle. Der Hotelier war nicht einverstanden. „Nein Josef, wie unsere Absprache damals war, (Toni* nach einem Jahr bekommst Du Dein Geld auf verlangen garantiert von mir zurück) sonst hätte ich Dir nie mein Geld überwiesen Josef. Bitte halte Dich an unsere Absprache“, zitiert sein Anwalt eine Nachricht aus diesen Tagen. So steht Aussage gegen Aussage, als der Zeuge anfängt zu erzählen. Auf der Hochzeit des Hoteliers Ende November 2023 habe ihm der Bräutigam zu später Stunde erzählt, dass er in eine „todsichere Sache“ investiert habe. Neugierig habe er sich Unterlagen kommen lassen, sagt der Bauunternehmer, doch sein Finanzchef habe Zweifel gehabt. Der Hotelier wiederum habe auf „ein 100%-iges Garantieversprechen von Josef“ verwiesen. Deshalb habe er Brunner in Berlin getroffen. Der habe ihm den Deal schmackhaft machen wollen. Es werde ein Riesengeschäft. Selbst Vorstände von Dax-Unternehmen seien mit von der Partie. Der Anwalt des Beklagten weist diese Behauptung jedoch als „schlicht falsch“ zurück. Brunner habe ihm schließlich ähnliche Konditionen angeboten wie dem Hotelier, sagt der Zeuge. „Ich bin die Sicherheit, ich garantiere Dir das und Du kriegst das Geld von mir“, soll Brunner versichert haben. Einzige Bedingung: „Bitte nicht innerhalb von 12 Stunden, lass mir 24 Stunden Zeit, und dann hast Du Dein komplettes Geld zurück.“ Brunner weist die Darstellung zurück. Sie stimme „genauso wenig“ wie die des Klägers. Es ergebe „kaufmännisch keinen Sinn“, das Risiko anderer abzusichern und ihnen zugleich mögliche Profite zu überlassen. Dass der Bauunternehmer am Ende nicht investierte, habe er nur chinesischen Investoren zu verdanken, die er gegen Provision an Learnd vermitteln wollte, erklärte der Zeuge dem Gericht. Er habe gehofft, dass die Chinesen die Finanzrisiken gründlich prüfen. Learnd habe angeforderte Bilanzen aber nicht geschickt. Brunners Presserechtsanwalt bestreitet diese Darstellung als „schlicht falsch“. Am Ende sei das Ganze im Sande verlaufen, sagt der Zeuge und deutet in Richtung des Hoteliers. „Ansonsten würde ich jetzt auch dort sitzen.“ Er könne immer noch nicht fassen, dass sich zwei „Familienmitglieder“ des Eagles Club im Gerichtssaal bekriegen. „Es ist ja wie ein Ehestreit.“ Monate habe er versucht zu vermitteln. Der Kläger solle die Anzeige zurücknehmen, habe er vorgeschlagen. Zu Brunner habe er gesagt: „Ja, Josef, dann zahl doch das blöde Geld zurück, Du hast es doch.“ *Name geändert **Nachtrag vom 21.10.2025: Ein Anwalt von Josef Brunner hat gegenüber dem Handelsblatt erklärt, dass die Staatsanwaltschaft München I die Ermittlungen zu Ende September 2025 eingestellt hat, weil sich kein hinreichenden Tatverdacht ergeben habe. Mehr: Dieser Mann beschäftigt seit 15 Jahren deutsche Gerichte – dennoch geben Investoren ihm immer wieder Geld