Rendite: Lohnt sich der Kauf von 30-jährigen Staatsanleihen?

Sind 4,4 Prozent Rendite für eine 30-jährige französische Staatsanleihe attraktiv? Frankreichs jüngste Anleiheemission über zwei Milliarden Euro zeigt: durchaus. Die Nachfrage überstieg das Angebot um mehr als das Doppelte. Nicht nur in Frankreich sind die Renditen von Staatsanleihen mit der sehr langen Laufzeit von rund 30 Jahren angesichts der Diskussionen um die steigende Staatsverschuldung auf langjährige Hochs gestiegen. In Italien liegen sie noch einen Tick höher als in Frankreich, in Spanien rentieren 30-Jährige mit etwas mehr als vier Prozent und in Deutschland mit knapp 3,3 Prozent. In den USA und Großbritannien sind die Renditen für sehr lang laufende Anleihen mit 4,7 und 5,7 Prozent sogar noch deutlich höher. Doch es gibt viel dabei zu beachten. Michael Weidner, Co-Chef für globale Anleihen bei Lazard Asset Management, ist trotz der hohen Renditen vorsichtig. „In ein ausgewogenes Portfolio gehören zwar strategisch auch immer 30-jährige Anleihen, wir halten derzeit aber nur wenige.“ Der Grund: Weidner geht wie auch viele andere Strategen davon aus, dass die Kurse gerade der lang laufenden Anleihen weiter fallen und im Gegenzug die Renditen steigen werden. Seine Zurückhaltung bringt Weidner so auf den Punkt: „Die globale Diskussion um die Schuldentragfähigkeit vieler Staaten ist berechtigt, sie wird weitergehen und die Anleihekurse unter Druck setzen.“ Das bedeutet, dass es selbst für Anleger, die Anleihen bis zur Fälligkeit halten und zwischenzeitliche Kursschwankungen ignorieren können, noch attraktivere Einstiegszeitpunkte als jetzt geben dürfte. Allerdings ist es schwierig, den richtigen Zeitpunkt zu erwischen. Zu den Investoren, die solche Anleihen oft bis zur Fälligkeit halten, gehören Versicherer. Sie haben oft langfristige Auszahlungsverpflichtungen, zum Beispiel für Lebensversicherungen. Patrick Schmidt, Portfoliomanager bei Signal Iduna Asset Management, sagt: „Renditen von über drei Prozent, wie es sie für 30-jährige Bundesanleihen gibt, sind für viele Versicherer schon sehr auskömmlich.“ Bei Anleihen aus anderen Euro-Ländern rät Signal Iduna Asset Management Versicherern nur zu einer begrenzten Beimischung. Bei Anleihen aus Großbritannien und den USA sieht Schmidt unter anderem die Wechselkursrisiken als Problem, weil sie die tatsächlichen Renditen weniger kalkulierbar machen. Bei Anleihen aus dem Euro-Raum entfällt das Wechselkursrisiko für hiesige Anlegerinnen und Anleger. Die zum Kaufzeitpunkt gesicherte Rendite gibt es aber auch für Buy-and-Hold-Investoren nur, wenn der Schuldner solvent bleibt. Mit dem Vertrauen darauf, dass kein Euro-Land pleitegeht, sind Anleger indes schon einmal gescheitert. Griechenland machte im Jahr 2011 einen Schuldenschnitt, und Investoren mussten insgesamt 107 Milliarden Euro abschreiben. Kann das wieder passieren? Aus Sicht der Anleihemärkte gelten derzeit Frankreich und Italien als am stärksten gefährdet. Das zeigt sich an den Risikoprämien, also den Renditeaufschlägen im Vergleich zu deutschen Bundesanleihen. Bereits für zehnjährige Anleihen aus Frankreich und Italien betragen diese Aufschläge rund 0,8 Prozentpunkte. Höher sind sie in keinem anderen Euro-Land. Zu Zeiten der Griechenland-Pleite lagen diese Risikoprämien in der Spitze bei knapp 1,9 Prozentpunkten für Frankreich und 5,5 Prozentpunkten für Italien noch sehr viel höher. Der Renditevergleich bei zehnjährigen Anleihen ist die beste Messlatte für die Risikoeinschätzung, weil die Staaten besonders viele Anleihen mit dieser Laufzeit ausstehen haben. Auffällig ist, dass die Risikoprämien für französische Anleihen schon seit mehr als einem Jahr steigen, während sie für andere Euro-Länder sinken. Das zeigt, wie sehr die Sorgen um Frankreich zugenommen haben. Dennoch geht Weidner von Lazard Asset Management davon aus, dass Frankreich seine Schulden auch langfristig bedienen wird. Die Risiken in Frankreich seien größer als in Deutschland, aber Frankreich als zweitgrößte Volkswirtschaft der Europäischen Union sei nicht mit der kleinen Volkswirtschaft in Griechenland vergleichbar. „Frankreich hat eine große industrielle Substanz und kein Wachstums-, sondern ein Ausgabenproblem.“ In Italien sei die insgesamt hohe Verschuldung schwierig, aber hier sinke immerhin das Haushaltsdefizit. Weidner betont aber auch: „Privatanleger, die 30-jährige Staatsanleihen kaufen, sollten das nur machen, wenn sie bereit sind, 30 Jahre auf die Rückzahlung zu warten.“ Der Grund: Je länger das Kapital gebunden ist, desto stärker schwanken die Anleihekurse. Was das konkret bedeutet, beschreibt Weidner so: „Bei Anleihen mit einer Laufzeit von zehn Jahren und länger müssen Anleger zwischenzeitliche zweistellige Kursverluste aushalten können.“ Mehr: Kenneth Rogoff: „Investments in die USA sind nicht mehr sicher“ Erstpublikation: 11.09.2025, 21:42 Uhr.