Aktien: Vieles spricht dafür, dass sich Alphabet langfristig behaupten wird

Lange herrschte Skepsis darüber, ob Alphabet seine Vormachtstellung mit der Google-Suchmaschine in Zeiten Künstlicher Intelligenz (KI) aufrechterhalten kann. Doch die Stimmung hat sich gedreht: Die Aktie hat allein in den vergangenen drei Monaten mehr als 50 Prozent zugelegt. Der Tech-Konzern kratzt bei der Marktkapitalisierung an der Marke von vier Billionen Dollar. Der Grund: Marktteilnehmer bewerten Alphabets strategische Stärke wegen positiver Entwicklungen neu, zum Beispiel Berkshire Hathaway. Die Investmentholding von Warren Buffett setzt – bemerkenswert für den traditionell Tech-vorsichtigen Investor – ebenfalls auf Alphabet. Zu den neuen Entwicklungen gehört das neue Sprachmodell Gemini 3.0. Es erzielt in mehreren Benchmarks deutlich höhere Werte als GPT 5.1, das aktuelle Modell von OpenAI. Besonders hervorzuheben ist das Kontextfenster, auch bekannt als „Kurzzeitgedächtnis“ von einer Million Tokens. Es bestimmt die Menge an Informationen, die das Modell gleichzeitig verarbeiten kann. Gemini verzeichnet etwa 650 Millionen monatlich aktive Nutzer. Bei AI Overviews, der Kombination aus Suche und KI-Antworten, sind es bereits zwei Milliarden Nutzer pro Monat. Zum Vergleich: ChatGPT 5.1 verarbeitet nur rund 400.000 Tokens, verfügt aber durch seinen frühen Start über etwa 800 Millionen aktive Nutzer. Der misslungene Start des ersten Google-Chatbots, das rasante Wachstum von ChatGPT und die Angst, Alphabet könne seine Vorherrschaft im Online-Suchgeschäft verlieren, hatten die Aktie zeitweise bewertungstechnisch hinter KI-Titeln wie Microsoft zurückfallen lassen. Auch mit Blick auf das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) konnte die Aktie mit den anderen Magnificent Seven nicht mithalten. Dazu gehören neben Alphabet Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia und Tesla. Operativ zeigt Alphabet wieder klare Stärke. Die Marktanteile im Suchgeschäft haben sich nach einer kurzen Schwächephase wieder über 90 Prozent stabilisiert. Auch der regulatorische Druck lässt nach. Im Kartellverfahren drohte der Verkauf von Chrome (Browser), Android (Betriebssystem) und dem Werbegeschäft. Doch es sind erste Teilerfolge sichtbar: So müssen die Kernprodukte Chrome und Android vorerst nicht abgespaltet werden, wenngleich mehr Daten geteilt werden sollen und Exklusivpartnerschaften nicht mehr einfach forciert werden dürfen. Der Ausgang des Verfahrens über das Werbegeschäft bleibt offen. Im Raum steht nun die Frage, wie nachhaltig die Stärke Alphabets ist. Wir haben bei Acatis intensiv darüber diskutiert, ob der US-Konzern seine Vormacht im Suchgeschäft behaupten kann – und wie KI-Agenten die digitale Welt verändern werden. Im Zukunftsdepot sind wir bereits seit 2021 investiert, trotz zwischenzeitlicher Turbulenzen. Unsere Einschätzung: Alphabet hat sich stark positioniert, um langfristig von dem KI-Trend zu profitieren. Zum einen durch jahrzehntelange Forschung und zum anderen durch sein vertikal integriertes Geschäft, über das es viele Stufen der Wertschöpfungskette selbst kontrolliert. Dazu gehören beispielsweise die eigene Cloud, die Software, ein Chatbot und KI-Chips wie Ironwood. Die KI-Entwicklungen von Alphabet reichen bis in die frühen 2000er-Jahre zurück. Mit Projekten wie „Deepfold“, einer KI zur Prognose von Proteinfaltungen, erzielte das Unternehmen wissenschaftliche Durchbrüche, wofür Google-Forscher sogar einen Nobelpreis erhielten. Hinzu kommen eine starke Produktbasis – Google, Youtube, Gmail, Android – sowie eine gewaltige Datenbasis, die für moderne KI-Systeme von entscheidender Bedeutung ist. Alphabet gehört zu den wenigen Tech-Konzernen, die eigene KI-Spezialchips bereits in nennenswertem Volumen produzieren und einsetzen. Das reduziert die Abhängigkeit von Nvidia und zieht laut Branchenkreisen Kunden wie Anthropic und möglicherweise auch Meta stärker in die Google-Cloud. Alphabets Quartalsergebnisse können sich sehen lassen. Im jüngsten Quartal meldete Alphabet ein Umsatzwachstum von 16 Prozent gegenüber dem Vorjahresquartal, eine operative Marge von 31 Prozent und ein Cloud-Wachstum von über 33 Prozent. Während wir zuletzt andere Positionen aus dem KI-Sektor wie Nvidia aufgrund hoher Bewertungen und der Sorge vor einer möglichen KI-Blase reduziert haben, halten wir an Alphabet weiterhin fest. Bei starken Kursanstiegen planen wir, selektiv Gewinne mitzunehmen. Zwar wäre das Unternehmen bei einer Marktbereinigung ebenfalls betroffen, es ist aber durch sein breites, integriertes Geschäftsmodell in einer deutlich robusteren Ausgangslage. Mehr: Wenn Stromversorgung über wirtschaftlichen Erfolg entscheidet