Geldanlage: Was jetzt trotz hoher Bewertung für europäische Aktien spricht

Die Staatsverschuldung ist zum dominanten Thema an den Börsen geworden. Die Sorge vor Haushaltskrisen zeichnet sich an den weltweiten Anleihemärkten ab: in der Euro-Zone, den USA, aber auch in Japan. Die Unsicherheit trifft auch den Aktienmarkt. Sollte sich die Lage zuspitzen, denken Anleger möglicherweise vor allem über einen Ausstieg bei US-Aktien wegen ihrer hohen Bewertung nach. Was wäre die Alternative? Europäische Aktien sind zwar auch vergleichsweise hoch bewertet, bieten aber Chancen. Wer erwägt umzuschichten, sollte eines bedenken: Die teuren US-Börsen liegen auf längere Sicht vor anderen Märkten. Der Vergleich zwischen dem US-Aktienindex S&P 500 und dem breiten Stoxx Europe 600 ist erschreckend. Über zehn Jahre haben US-Aktien um gut 230 Prozent zugelegt, europäische Titel kommen lediglich auf knapp 60 Prozent. Auf Sicht von 20 Jahren verbuchen die USA ein Plus von 420 Prozent, während Europas Plus nur gut 80 Prozent beträgt. Das für 2025 erwartete Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) des S&P 500 liegt bei 25. Das entscheidende Thema ist stets Tech gewesen – sei es das Internet, das Smartphone, Cloud-Computing oder nun Künstliche Intelligenz (KI). Bei Letzterem sind derzeit China und die USA führend, während man in Europa weitgehend nur über die Entwicklung staunt. Dennoch gibt es einen triftigen Grund, von US-Aktien auf europäische Titel umzuschichten: die Abhängigkeit von einem einzigen Markt mit hohen Bewertungen. Denn was hochgestiegen ist, kann zumindest vorübergehend auch tief fallen. Wer beispielsweise einen ETF auf den MSCI World hält, hat ein beträchtliches US-Risiko im Depot: Denn der Anteil von US-Firmen beträgt dort 70 Prozent. » Lesen Sie auch: Staatsschulden, Zinsrisiken und Budgetkämpfe – der Börsenmonat beginnt mit Unsicherheit Europäische Aktien sind zwar auch vergleichsweise hoch bewertet, man muss allerdings die Relation beachten. Das zeigt vor allem eine Untersuchung der US-Bank Goldman Sachs. Mit einem Verhältnis vom Kurs zum erwarteten Gewinn je Aktie von etwa 14 bewegen sich die europäischen Aktien gemessen an ihrer eigenen Historie zwar auf relativ hohem Niveau: Das KGV habe etwa 70 Prozent des Werts zur Jahrtausendwende erreicht, als das Thema Internet die Kurse drastisch hochtrieb, bevor sie dann stark einbrachen. Schaue man jedoch auf die Risikoausschläge am Anleihemarkt, insbesondere bei europäischen Hochzinspapieren, und auf die US-Börsen, dann seien europäische Aktien noch eine vergleichsweise preiswerte Anlageklasse. Für 2026 und 2027 erwartet Goldman, dass das Wachstum im Euro-Raum anzieht, und sieht somit noch Potenzial für höhere Unternehmensgewinne. Weil viele Anleger in Europa bisher eher unterinvestiert seien, halten sie auf Sicht von zwölf Monaten eine Rendite in diesem Aktienmarkt von acht Prozent für möglich. Dabei haben sie auch schon einen schwächeren Dollar, der internationale Konzerne unter Druck setzt, und etwas niedrigere Energiepreise einkalkuliert. Die Goldman-Strategen setzen bei den Branchen auf Banken, Tech-Werte, Telekom und Handel. Die Sektoren Automobil, Chemie und Energie sehen sie eher kritisch. Ein weiteres Argument dafür, nicht zu sehr auf die USA zu setzen, bleibt die politische Entwicklung. Die mitunter erratische US-Handelspolitik ist ein Unsicherheitsfaktor. Dazu kommt die ausufernde Verschuldung der Regierung in Washington. Beides, Zölle und Schulden, sind allerdings auch in Europa ein Thema. Der US-Kapitalmarkt ist auch deswegen historisch immer wieder allen voraus gewesen, weil die Investoren weltweit dort die Rechtssicherheit, die wirtschaftliche Dynamik und die starke Position der Wissenschaft schätzten. Ob das auch in Zukunft der Fall sein wird, hängt vor allem davon ab, ob US-Präsident Donald Trump seine populistische Politik dort ungestört fortsetzen kann. Mehr: Das deutsche Bankenwunder ist in Gefahr