Goldpreis: Zeit für Gewinnrealisierung statt Euphorie bei Gold

Seit den Tiefständen im April erleben wir an den Börsen eine ausgeprägte Rally. Getragen wird sie vor allem von der expansiven Geldpolitik der Zentralbanken und der Erwartung weiterer Lockerungsmaßnahmen. Der US-Index S&P 500 ist seit seinem Tiefpunkt im April um nahezu 40 Prozent gestiegen und notiert in fast allen Bewertungskennzahlen auf historischen Höchstständen. Gleichzeitig deuten Sentiment- und Positionierungsindikatoren darauf hin, dass noch weiteres Aufwärtspotenzial bestehen könnte. Besonders bemerkenswert ist die Dynamik einzelner Aktienbewegungen: Großkapitalisierte Unternehmen, echte Mega-Caps wie AMD oder Oracle, verzeichneten in den vergangenen Wochen Tagesgewinne, wie man sie sonst eher von Micro-Caps oder Penny-Stocks kennt. Investoren sollten sich aber bewusst machen, dass ein Aktienkurs sich nicht nur verdoppeln, sondern ebenso schnell auch halbieren kann. Die aktuellen Marktbewegungen sind beeindruckend und zugleich von bemerkenswerter Ambivalenz geprägt. Einerseits herrscht Euphorie über die geldpolitische Lockerung sowie über Anzeichen einer möglichen Entschärfung geopolitischer Spannungen. Andererseits befinden sich die Bewertungen – sowohl technisch als auch fundamental – auf historisch anspruchsvollem Niveau und liegen in vielen Fällen im oberen Perzentil. Angesichts dieser Datenlage stellt sich zunehmend die Frage, ob eine klassische Jahresendrally bevorsteht – oder ob die Märkte bereits zu viel Optimismus eingepreist haben. Eine Antwort darauf könnte die bevorstehende Quartalsberichtssaison liefern. Hier ist die Erwartungshaltung hoch – das prognostizierte Gewinnwachstum von rund 19 Prozent setzt die Messlatte entsprechend anspruchsvoll. Enttäuschungen könnten daher deutliche Marktreaktionen auslösen. Insbesondere beim Technologie- und KI-Sektor habe ich Zweifel, dass sich die optimistischen Gewinnerwartungen tatsächlich kurzfristig realisieren. Doch nicht nur der Aktienmarkt steigt, eine ähnlich positive Entwicklung zeigt sich an den Rentenmärkten, wo die Risikoprämien auf historische Tiefstände gefallen sind. Auch Gold und Bitcoin profitieren von der globalen Liquiditätsschwemme und markieren nahezu täglich neue Höchststände. Besonders hervorzuheben ist die Entwicklung am Goldmarkt: Das Edelmetall zählt auch in diesem Jahr erneut zu den stärksten Anlageklassen. Der anhaltende Preisanstieg spiegelt nicht nur das Vertrauen in Gold als Krisenwährung wider, sondern auch die zunehmende Sorge über die steigende Verschuldungsdynamik in den Industriestaaten. Allerdings ist festzuhalten, dass sich der Goldpreis in den vergangenen zwei Jahren nahezu verdoppelt hat und allein in diesem Börsenjahr eine annualisierte Performance von rund 50 Prozent in Euro verzeichnet. Historisch folgten auf vergleichbare Anstiegsphasen regelmäßig Perioden der Konsolidierung oder Korrektur. Gold hat in diesem Jahr seine stabilisierende Funktion im Portfolio voll erfüllt, bietet aus meiner Sicht derzeit jedoch keine attraktive Einstiegsgelegenheit. Vor diesem Hintergrund habe ich im Rahmen einer risikobewussten Kapitalsteuerung in den vergangenen Handelstagen eine gezielte Reduzierung der Goldquote vorgenommen. Das Dynamik-Depot wies seit seinem Start im Jahr 2021 eine komfortable Goldallokation auf, die zuletzt rund 17 Prozent des Gesamtvermögens ausmachte. Nun habe ich die aufgelaufenen Gewinne realisiert – sowohl durch eine Verringerung der Position in physischem Gold (Xetra-Gold) als auch durch den Teilverkauf von Goldminenaktien, die über zwei ETFs abgebildet waren. Meine langfristige Einschätzung bleibt unverändert: Ich erwarte bis Ende des Jahrzehnts einen Goldpreis von etwa 5000 US-Dollar je Feinunze, halte jedoch zuvor eine Korrektur in Richtung 3000 Dollar für wahrscheinlich – ein Niveau, das dem Stand von lediglich vier Monaten zuvor entspräche. Mit den realisierten Gewinnen habe ich den Kassebestand im Musterdepot auf 14 Prozent des Gesamtvermögens erhöht. Dazu habe ich mich nach der starken Rally der vergangenen Monate entschieden. Eine erhöhte Liquiditätsquote stellt aus meiner Sicht die natürlichste und effizienteste Form der Absicherung dar: Sie bietet Flexibilität, generiert durch Verzinsung laufende Erträge und vermeidet die Kosten komplexer Absicherungsstrategien. Langfristige Hedging-Strukturen über Derivate halte ich hingegen für ökonomisch wenig sinnvoll. Auch Warren Buffett verfolgt mit Berkshire Hathaway eine ähnliche Philosophie, indem er hohe Cash-Bestände und kurzfristige Staatsanleihen bevorzugt, anstatt teure Derivate-Hedges einzusetzen. Mehr: Schlimmer als die Finanzkrise? Strategen befürchten eine Multi-Blase