Dax: Sechs Gründe für den goldenen Oktober an der Börse

Der Dax hat einen Rekord erreicht. Am Donnerstag stieg der deutsche Leitindex bis auf 24.771 Punkte und knackte so seinen zuvor geltenden Höchststand von 24.639 Zählern. Damit endet eine dreimonatige Durststrecke am deutschen Aktienmarkt. Während andere wichtige Indizes wie der S&P 500 in den USA oder der Nikkei 225 in Japan seit Juli mehrere Rekorde aufstellten, bewegte sich der Dax unter Schwankungen lediglich seitwärts. Den September hatte er beispielsweise mit einem leichten Verlust abgeschlossen, während der S&P 500 3,5 Prozent zulegte. Im Oktober hat der deutsche Aktienmarkt aber wieder Schwung aufgenommen. Seit Monatsbeginn legte der Dax mehr als drei Prozent zu. Das ist der beste Oktoberstart seit zehn Jahren. Dafür gibt es sechs Gründe: Das Schlussquartal ist traditionell das beste an der Börse, erklärt Analyst Jörg Scherer von HSBC Deutschland: „Auf Basis der Daten seit 1988 konnten die deutschen Standardwerte im letzten Quartal im historischen Mittel um fast sieben Prozent zulegen.“ Kein anderes Quartal kommt auf einen ähnlich guten Wert. Blickt man nur auf die Jahre, in denen sich der Dax in einem Aufwärtstrend befand, fällt die Bilanz sogar noch besser aus. Lag der Index, wie in diesem Jahr der Fall, Ende September im Plus, gewann er in 22 von 23 Fällen auch bis Ende Dezember an Wert – im Schnitt 8,8 Prozent. In dem Wissen um diese Saisonalität ziehen Kurssteigerungen in diesem Monat neue Anleger an, die an der Rally partizipieren wollen. Daher gibt es das Börsensprichwort: „Die Hausse nährt die Hausse.“ Der Dax wird für internationale Investoren zudem zu einer Alternative zu US-Aktien. Nach Einschätzung des britischen Hedgefonds Man Group sollten sich Investoren auf eine zunehmende Underperformance des amerikanischen Aktienmarkts aufgrund der Schwäche des Dollars und der hohen Renditen von US-Staatsanleihen einstellen. „Wir erleben die Erosion der USA als sicherer Hafen“, warnt Kristina Hooper, Marktstrategin beim weltweit größten börsennotierten Hedgefonds. Investoren sollten deshalb ihr Portfolio neu ausbalancieren, Gewinne aus ihren US-Engagements mitnehmen und stattdessen stärker in Europa, Asien und den Schwellenländern investieren. Ähnlich argumentiert Anlagestratege Chris Iggo vom Vermögensverwalter Axa Investment Managers: „Die extremen Bewertungen und die politische Unsicherheit in den USA lassen Anleger jetzt nach Alternativen suchen.“ Europa sei durch den niedrigeren Anteil von hoch bewerteten Tech-Aktien und die höheren Dividendenrenditen interessant. Für den Softwarekonzern SAP verlief das Börsenjahr bislang enttäuschend. Auf einen guten Jahresstart folgte ein mehrmonatiger Abwärtstrend: Das Mitte September erreichte Jahrestief lag zwölf Prozent unter dem Jahreshoch. Seitdem erholt sich der Aktienkurs aber wieder. Analyst Mohammed Moawalla von der Investmentbank Goldman Sachs schrieb Ende September in seiner Vorschau auf die Quartalszahlen am 22. Oktober, dass er davon ausgeht, dass das Softwaregeschäft robust gewesen sei. Im Oktober liegen die Papiere von SAP rund vier Prozent im Plus. Da das Walldorfer Unternehmen mit einem Gewicht von rund 14 Prozent der mit Abstand größte Dax-Wert ist, treiben dessen Kursgewinne auch den gesamten Index an. Hoffnung auf eine Jahresendrally entsteht paradoxerweise auch durch negative Konjunkturdaten aus den USA, erklärt Anlagestratege Klaus Niedermeier von der Apobank. Er verweist auf die jüngsten Arbeitsmarktdaten des privaten Anbieters ADP, die unerwartet schwach ausfielen. „Da amtliche Arbeitsmarktdaten infolge des Haushaltsstreits in den USA und des aktuellen Shutdowns derzeit nicht veröffentlicht werden, bekräftigen die Daten die Erwartungen einer weiteren Lockerung der US-Geldpolitik“, sagt Niedermeier. Denn die US-Notenbank Fed dürfte auf einen schwachen Arbeitsmarkt mit Zinssenkungen reagieren, die Investitionen für Unternehmen und Konsum für Verbraucher vergünstigen. Das stimuliert die Wirtschaft und stützt den Arbeitsmarkt. Zinshändler rechnen bis zum Jahresende noch mit zwei Zinssenkungen in den USA, zeigen Daten der Terminbörse in Chicago. Da die USA die weltgrößte Volkswirtschaft sind und zudem über den größten Kapitalmarkt verfügen, wirkt sich das auch auf andere Märkte aus. Der Dax profitiert zudem vom schwächeren Euro. Die europäische Gemeinschaftswährung hat im Oktober gegenüber dem Dollar rund ein Prozent abgewertet. Dadurch können die exportorientierten deutschen Unternehmen ihre Waren auf dem Weltmarkt günstiger anbieten. Auslöser für den schwächeren Euro ist die Regierungskrise in Frankreich. Diese sorgt zwar am Devisenmarkt für Bewegung, beunruhigt aber den Aktienmarkt nicht, erklärt Analyst Jens Klatt vom Onlinebroker XTB. Anleger würden darauf spekulieren, dass es in Frankreich eine ähnliche Lösung gebe wie in Deutschland. „Vorn herum eine Regierung unter der eigentlich konservativen CDU, hinten herum Aufweichung der Schuldenobergrenze und fiskalpolitischer Exzess mit Zugeständnissen in Billionenhöhe an die Linken. Das ist positiv für Aktien und schwächt den Euro“, sagt Klatt. Am Donnerstag könnte auch die Einigung der Regierungskoalition in Berlin den Dax unterstützt haben. Bundeskanzler Friedrich Merz (CDU) hatte am Morgen Einigungen in drei Bereichen vorgestellt: zum Ausbau der Verkehrsinfrastruktur, zur Aktivrente und zur Grundsicherung. » Lesen Sie auch: „Bürgergeld ist jetzt Geschichte“: Union und SPD einigen sich auch auf Reformen bei Rente und Verkehr Investoren hoffen vor allem darauf, dass das Investitionspaket der Bundesregierung für Verteidigung und Infrastruktur zu einem Wachstumsschub in Deutschland führt. So rechnet etwa Nicola Mai, Anleiheanalyst beim Fondsanbieter Pimco, mit einem Wachstumseffekt in den kommenden Jahren. Deutsche Staatsanleihen würden vom Wirtschaftswachstum profitieren, sagt Mai. Dass der Dax einen Rekord erreicht, ist vor dem Hintergrund des positiven Börsenumfelds und der verschiedenen Kurstreiber keine Überraschung. Es herrscht aber keine Euphorie am Markt. Langfristig befindet sich der Dax immer noch in einer seit Juni andauernden Seitwärtsbewegung. Ein großer Teil des Jahresgewinns stammt noch aus dem ersten Quartal, als der Dax in Erwartung eines wirtschaftlichen Aufschwungs in Deutschland elf Prozent zugelegt hatte. Möglich machen sollte das ein Reformprogramm der neuen Bundesregierung. Dass der Dax seit Monaten kaum vom Fleck kommt, liegt Anlagestratege Christian Subbe vom Vermögensverwalter HQ Trust zufolge auch daran, dass unter Anlegern Zweifel aufgekommen sind, ob die angekündigten Maßnahmen wie Entbürokratisierung, steuerliche Erleichterungen und Reformen tatsächlich umgesetzt werden. Im vierten Quartal müsse sich nun zeigen, ob der sogenannte „Herbst der Reformen“ wirklich die nötigen Impulse bringe. Analyst Jochen Stanzl vom Onlinebroker CMC Markets verweist zudem auf die anstehende Quartalssaison. Vor allem in den USA bestehe die Gefahr, dass die hohen Erwartungen enttäuscht würden. Eine davon ausgehende Kurskorrektur würde höchstwahrscheinlich auch den deutschen Markt treffen. „Anleger setzen auf astreine Ergebnisse der KI-Unternehmen“, warnt Stanzl. „Die Messlatte hängt dermaßen hoch, dass zu viele Enttäuschungen in den Ergebnissen starke Korrekturen der Kurse mit sich bringen könnten.“ Insofern ist der Rekord des Dax derzeit noch ein Höchststand auf Bewährung. Mehr: Schlimmer als die Finanzkrise? Strategen befürchten eine Multi-Blase