Dax: Wie wahrscheinlich ist es, dass der Leitindex im Mai weiter fällt?

Die Gewinnserie des Dax ist gestoppt. Nach fünf Gewinnmonaten hintereinander beendete der deutsche Leitindex den April mit einem Verlust. Letztendlich verlor das Frankfurter Börsenbarometer auf Monatssicht drei Prozent an Wert. Anfang April hatte fundamental wenig auf eine solche Schwächephase hingedeutet. Die Dax-Historie seit 1988, die das Handelsblatt jeweils zum Monatswechsel auswertet, hatte bereits vor einem Monat deutliche Warnhinweise geliefert. Für den Mai lassen sich aus der Dax-Historie nach dem schwachen April drei Risiken ableiten – langfristig gibt es aber auch eine Chance. Mit dem Mai startet traditionell eine schwächere Phase für den Dax: Sie geht bis Ende September. Im Ranking der Dax-Monate befinden sich diese Monate überwiegend in der unteren Hälfte, lediglich der Juli ist ein positiver Ausreißer. Mit einem durchschnittlichen Verlust von 0,4 Prozent liegt die monatliche Performance in diesen fünf Monaten deutlich unter dem Plus von 1,7 Prozent, die der Dax in den restlichen sieben Monaten im Schnitt zulegt, wobei die schwache Gesamtperformance vor allem auf den Juni, August und September zurückzuführen ist. Der Mai an sich ist ein durchschnittlicher Monat. Hier fallen zwar in 40 Prozent der Fälle die Kurse, das liegt aber genau im Dax-Durchschnitt. Auch die durchschnittliche Performance von plus 0,8 Prozent liegt im Durchschnitt aller Monate. Was dieses Jahr von anderen unterscheidet, ist, dass der Dax den April mit einem Verlust abgeschlossen hat. Das ist selten, denn eigentlich ist der April der zweitbeste Börsenmonat: Dieses Jahr war es erst das zehnte Mal in seiner gesamten Historie, dass der Dax den April mit einem Verlust beendete. Fünfmal folgte auf einen schwachen April auch ein schwacher Mai. Aus historischer Sicht gibt es jetzt also eine 56-prozentige Wahrscheinlichkeit weiter fallender Kurse im Mai. In den Jahren mit einem erfolgreichen April liegt die Wahrscheinlichkeit lediglich bei 31 Prozent. Im Schnitt fällt der Dax nach einem schwachen April im Mai um weitere 0,9 Prozent. In den Jahren, in denen der Dax den April mit einem Plus abgeschlossen hat, ging es dagegen im Schnitt um weitere 0,9 Prozent aufwärts. Auch die Aussichten auf eine erfolgreiche Performance bis zum Jahresende fallen durch einen schwachen April. In fünf der neun Jahre, in denen bislang der Dax den April mit einem Verlust abgeschlossen hat, fiel er bis zum Jahresende weiter. Das entspricht einer Trefferquote für weiter fallende Kurse von 56 Prozent. Das ist signifikant höher als in den Jahren mit einem Gewinn im April: Hier liegt die Trefferquote für weiter fallende Kurse bei lediglich 31 Prozent. Zu dem schwachen April kommt eine weitere Besonderheit hinzu: Für den Dax endete im April eine Serie von fünf Monaten, die der Index im Plus abschloss. Lange Gewinnserien sind ungewöhnlich. Seit der Dax-Auflage im Jahr 1988 gab es 17 Gewinnserien, die vier bis sechs Monate andauerten. In vier weiteren Fällen dauerten sie sogar noch länger. Was dabei auffällt: Selten wurde der Aufwärtstrend nur kurz unterbrochen und dann fortgesetzt. Nur in drei von 17 Fällen schlossen sich an das Ende einer Gewinnserie erneut zwei Gewinnmonate an. In 14 von 17 Fällen folgte dagegen auf die Gewinnserie entweder eine scharfe Korrektur oder längere Phase fallender Kurse. Aus historischer Sicht besteht also eine Wahrscheinlichkeit von 82 Prozent, dass die Kurse noch mal weiter fallen oder zumindest nicht nachhaltig steigen. Nach Mai 2006, Juni 2017 und Januar 2020 folgten beispielsweise auf eine Gewinnserie drei Verlustmonate in Serie. Teilweise startet die Korrektur auch erst mit Verzögerung: Im vergangenen Jahr stiegen die Kurse von Januar bis April, die Gewinnserie endete dann im Mai. Daran schlossen sich ein unerwartet erfolgreicher Juni und Juli an, ehe von August bis Oktober die Kurse doch noch fielen. Auf Basis der täglichen Schlusskurse fallen die Kurse nach einer Gewinnserie von vier bis sechs Monaten im Schnitt um zwölf Prozent, ehe die Märkte wieder nach oben drehen. Rechnet man den Coronacrash mit einem Absturz von 38 Prozent heraus, liegt das Minus immer noch bei zehn Prozent. In diesem Jahr beträgt das maximale Minus auf Schlusskursbasis erst vier Prozent. Was trotz der drei Risiken festzuhalten ist: Das bisherige Börsenjahr verläuft immer noch positiv. Seit Jahresbeginn beträgt das Plus rund sieben Prozent. Im Ranking der Dax-Historie liegt das laufende Jahr damit auf Platz 17 von 36. Für den Rest des Jahres macht das Mut. Denn wenn der Dax nach vier Monaten im Plus lag, stieg er in 17 von 24 Fällen bis zum Jahresende weiter an. Das entspricht einer Trefferquote von 71 Prozent. Blickt man auf alle Dax-Jahre, stieg der Index in 22 von 35 Fällen von Ende April bis zum Jahresende noch weiter an (Trefferquote: 63 Prozent). Im Schnitt geht es für den Dax in Gewinnerjahren bis Ende Dezember noch um 7,9 Prozent aufwärts. Das würde diesmal Jahresschlusskurse von rund 19.300 Punkten bedeuten. Die aus historischer Sicht hohe Wahrscheinlichkeit weiterer Kursgewinne zum Jahresende sagt aber nichts darüber aus, wie sich die Kurse in der Zwischenzeit entwickeln. Die Rally des Dax wurde im April gestoppt. Allerdings ist unklar, ob die Kurse weit genug gefallen sind, um den Markt zu bereinigen und die Basis für konstant weiter steigende Kurse zu legen. Die Dax-Historie legt nahe, dass die nächsten beiden Monate turbulenter werden und entweder die Kurse noch weiter fallen oder sich unter Schwankungen seitwärts bewegen. Sollte es zu einer Kurskorrektur kommen, wäre das aus historischer Sicht für Anleger eine Chance, zu günstigeren Kursen einzusteigen oder nachzukaufen. Mehr: Diese zehn Unternehmen schütten jedes Jahr mehr aus – der große Dividendencheck Erstpublikation: 01.05.2024, 12:41 Uhr.