Geldanlage: Hedgefonds haben vier neue Favoriten unter den US-Aktien

Die US-Börsen sind im Krisenmodus: Der Technologieindex Nasdaq 100 hat bereits mehr als zehn Prozent von seinem Rekordhoch eingebüßt und befindet sich damit in einer Korrektur. Der marktbreite Index S&P 500 steht kurz davor. Für Anleger stellt sich jetzt die Frage, welche Aktien sich noch lohnen. Um diese Frage zu beantworten, kann es hilfreich sein, auf das Verhalten von professionellen Anlegern zu schauen. Das Handelsblatt hat dafür Daten der US-Großbank Goldman Sachs analysiert, die regelmäßig die Depots von 100 US-Hedgefonds auswerten. Dabei zeigt sich, dass in den vergangenen Wochen vier neue Aktien in die Gruppe der bedeutendsten zehn Aktienpositionen gekommen sind, die zuvor noch nicht einmal zu den Top 50 gehörten. Es sind entweder Papiere von Unternehmen aus Branchen, die als krisensicher gelten, oder Aktien, die zuletzt schlecht gelaufen sind und bei denen die Hedgefonds offensichtlich auf eine Trendwende setzen. Das sind die vier neuen Lieblingsaktien der Hedgefonds im Porträt: Zu den neuen Favoriten der Hedgefonds gehört unter anderem Pfizer. Hinter dem chinesischen Onlinehändler Alibaba, der schon länger zu den Lieblingen der Hedgefonds gehört, ist der US-Pharmakonzern aktuell im Durchschnitt der zweitschwerste Titel in ihren Depots. Pfizer war einer der größten Gewinner der Coronapandemie. Dessen in Zusammenarbeit mit dem deutschen Konzern Biontech entwickelter Impfstoff ließ Gewinn und Umsatz in den Jahren 2021 und vor allem 2022 in die Höhe schießen. Dementsprechend stark stieg auch die Aktie. Allerdings erwies sich die Hoffnung als Trugschluss, dass sich Großteile der Bevölkerung nun jährlich gegen Covid impfen lassen. Die nachlassende Nachfrage nach dem Impfstoff nach dem Abklingen der Pandemie konnte Pfizer ebenso wenig kompensieren wie Biontech, sodass beide Aktien einbrachen. Mittlerweile steht die Pfizer-Aktie mehr als 50 Prozent unter ihrem ehemaligen Höchststand. Zusätzlich unter Druck geriet der Aktienkurs dabei durch die Ernennung von Robert F. Kennedy Junior zum US-Gesundheitsminister. Der 71-Jährige galt lange Zeit als überzeugter Impfgegner. Dementsprechend könnte er das Geschäft der Pharmaunternehmen durch strengere Regeln einschränken. Allerdings empfahl er zuletzt aber beispielsweise Impfungen gegen Masern. Entsprechend vorsichtig sind Analysten. Daten des Finanzdienstes LSEG zufolge raten derzeit nur sieben von 21 Experten zum Kauf der Aktie. 13 Analysten empfehlen, die Titel zu halten, einer rät zum Verkauf. Ihr durchschnittliches Kursziel für die kommenden zwölf Monate liegt mit 30 Dollar rund elf Prozent über dem aktuellen Kurs, allerdings sinken die Kursziele im Trend. Am vergangenen Freitag senkte beispielsweise die Berenberg-Bank ihr Kursziel auf 28 Dollar. Trotzdem haben Hedgefonds bei Pfizer ihre Positionen deutlich aufgestockt. Eine mögliche Erklärung ist die günstige Bewertung: Weil der Kurs stark gefallen ist, liegt das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) auf Basis der im laufenden Geschäftsjahr erwarteten Gewinne nur noch bei neun. Pfizer müsste das Ergebnis also neun Jahre in Folge wiederholen, um seinen Börsenwert zu verdienen. Der Branchendurchschnitt liegt bei 17 Jahren. Da Pfizer weiterhin profitabel arbeitet, schüttet das Unternehmen außerdem einen Teil seiner Gewinne an die Aktionäre aus. Die Dividendenrendite beträgt hohe 6,4 Prozent – und da die Gewinnerwartungen der Analysten leicht steigen, könnte dieses Niveau mindestens gehalten werden. Vor allem aber hat Pfizer die Übernahme des Biotech-Unternehmens Seagen abgeschlossen, wodurch der Konzern in der Krebsforschung seine Pipeline und Kapazitäten erweiterte. Der Umsatz außerhalb des Covid-Geschäfts stieg bereits im Jahr 2024 um zwölf Prozent. Analyst Akash Tewari von der US-Bank Jefferies sieht den fairen Wert der Aktie daher derzeit bei 34 Dollar und empfiehlt sie zum Kauf. Außerdem versucht Pfizer im Bereich der Abnehmspritzen und -pillen Fuß zu fassen. Allerdings ist hier gegenwärtig fraglich, ob Pfizer den Marktführern Eli Lilly und Novo Nordisk Konkurrenz machen kann. Arthur J. Gallagher gehört zu den größten Versicherungsmaklern in den USA. Das Unternehmen verdient Geld über Provisionen und Gebühren für die Vermittlung von Versicherungsprodukten und die Beratung im Risikomanagement. Beide Segmente sind im Jahr 2024 um mehr als zehn Prozent gewachsen. Derzeit baut der Konzern aus Illinois seine Marktposition aus: Im vergangenen Dezember kündigte es die Übernahme des Konkurrenten Assured Partners für rund 13,5 Milliarden Dollar an. In der vergangenen Woche folgte die Ankündigung, Woodruff Sawyer für gut eine Milliarde Dollar zu übernehmen. Normalerweise belasten Übernahmen die Aktienkurse kurzfristig, weil damit in der Regel steigende Kosten einhergehen. Gallagher ist aber schon länger auf Expansionskurs, trotzdem gelang es dem Unternehmen im Jahr 2024, den Nettogewinn pro Aktie um fast 50 Prozent zu steigern. Für das laufende Jahr erwarten Analysten einen erneuten Anstieg um fast 80 Prozent. Die Aktie steigt seit dem Corona-Börsencrash im März 2020 und gehörte auch in diesem Jahr zu den wenigen Gewinnern am US-Markt, ehe die allgemeine Marktschwäche auch Gallagher erreichte. Auf Sicht von fünf Jahren ist die Aktie dennoch rund 350 Prozent gestiegen – mehr als doppelt so stark wie der S&P 500. Dadurch ist die Aktie zwar nicht mehr günstig. Aber Gallagher wächst in seine Bewertung hinein, wie ein durch steigende erwartete Gewinne sinkendes KGV zeigt: Auf Basis der 2024 realisierten Gewinne beträgt das KGV 50, auf Basis der erwarteten Gewinne 2025 sinkt es auf 28. Damit ist Gallagher etwas teuer als die Konkurrenten Marsh & McLennan und Aon, die jeweils auf ein KGV von rund 23 kommen. Gallagher aber kommt bei den Analysten auf die höchste Quote bei Kaufempfehlungen: Elf von 19 Experten raten zum Kauf (58 Prozent), die restlichen acht zum Halten. Aon kommt lediglich auf eine Quote von 38 Prozent, Marsh & McLennan auf 24 Prozent. Kurspotenzial sehen die Analysten allerdings kaum noch bei Gallagher: Im Schnitt liegt das Kursziel bei 333,50 Dollar, rund vier Prozent über dem aktuellen Kurs. Zwar steigen die Kursziele im Schnitt, signifikant über dem aktuellen Kurs liegt aber nur die Prognose des Analysehauses Piper Sandler mit 350 Dollar. Die Hedgefonds scheinen hier optimistischer zu sein: Die Aktie hat im Durchschnitt das fünfthöchste Gewicht in ihren Depots. Auf Rang acht der Hedgefonds-Favoriten folgt Aercap. Das Unternehmen hat seinen Sitz in Irland, ist aber an der Technologiebörse Nasdaq in New York notiert. Aercap ist der weltweit größte Leasinggeber im Flugzeugmarkt und bietet seinen Kunden langfristige Leasingverträge für Verkehrsflugzeuge, Triebwerke und Hubschrauber an. Dieser Markt brach im Coronajahr 2020 ein, was auch die Aktie nach unten zog. Erst im Herbst 2023 stieg sie nachhaltig über ihr zuvor erreichtes Hoch hinaus. Die Rally hielt das gesamte Jahr 2024 bis in den Februar 2025 hinein an, insgesamt stieg die Aktie in diesem Zeitraum um 80 Prozent. Im Zuge der Ende Februar veröffentlichten Jahreszahlen kam es allerdings zu Gewinnmitnahmen. Durch die aktuellen Konjunktur- und Zinssorgen in den USA verstärkte sich die Abwärtsbewegung noch, mittlerweile steht der Kurs mehr als zehn Prozent unter seinem im Februar erreichten Rekordhoch. Analysten werten diesen Kursrücksetzer als Einstiegschance. Von zehn Experten raten derzeit neun zum Kauf der Aktie, einer zum Halten. Ihr durchschnittliches Kursziel liegt mit 123 Dollar mehr als 25 Prozent über dem aktuellen Kurs. Die Bank of America bestätigte beispielsweise Anfang des Monats ihre Kaufempfehlung. Im Gegensatz zum Konkurrenten Air Lease leide Aercap weniger stark unter den steigenden Zinserwartungen und habe ein breiteres Geschäftsmodell, meinen die Analysten. Beispielsweise profitiere das Unternehmen von der hohen Nachfrage beim Triebwerksleasing. Dadurch beendete Aercap das Jahr 2024 mit einem Rekordquartal: Sowohl der Gewinn pro Aktie als auch der operative Cashflow, der die Profitabilität des Kerngeschäfts anzeigt, erreichte Rekordwerte. Das stützt nicht nur den Aktienkurs, sondern ermöglicht es dem Unternehmen, Kapital an seine Aktionäre zurückzuführen. So steigt die Dividende für das vergangene Geschäftsjahr auf 27 Cent pro Aktie. Das entspricht zwar nur einer Dividendenrendite von 1,1 Prozent. Aber Aercap gab im Rahmen seiner Jahreszahlen zusätzlich bekannt, dass es ein Aktienrückkaufprogramm über eine Milliarde Dollar startet – das sind rund fünf Prozent des aktuellen Börsenwerts. Durch die Aktienrückkäufe sinkt die Zahl der Aktien, wodurch wichtige Kennzahlen wie Gewinn und Gewinnausschüttungen pro Anteilsschein steigen. Auffällig ist auch die moderate Bewertung: Obwohl die Aktie in den vergangenen Monaten gestiegen ist, wird sie mit einem KGV von unter neun bewertet. Konkurrent Air Lease kommt auf einen Wert von elf, obwohl die Analysten dort skeptischer sind. Workday ist die einzige Tech-Aktie, die neu in den Top-Positionen der Hedgefonds ist: Sie steht dort auf Rang neun. Workday bietet wie der deutsche Konkurrent SAP cloudbasierte Softwarelösungen für das Rechnungswesen und die Personalverwaltung an. Dabei setzt es stark auf Künstliche Intelligenz (KI). Vor einem Monat gab Workday bekannt, dass es rund acht Prozent der Stellen streicht und stattdessen stärker in KI investieren will. Die KI-Agenten – also selbst agierende Softwareprogramme – von Workday sollen beispielsweise Prozesse automatisieren, Daten analysieren und Prognosen erstellen sowie Routine-Kundenanfragen bearbeiten. Der Hype um solche KI-Anwendungen war es, der die Aktie von Januar 2023 bis März 2024 um mehr als 80 Prozent steigen ließ. Mittlerweile hat sich der Kurs normalisiert und rund 20 Prozent unter seinem Höchststand eingependelt. Auf diesem Niveau raten derzeit 26 von 39 Analysten zum Kauf der Aktie. Bei den restlichen 13 lautet die Empfehlung „Halten“. Das durchschnittliche Kursziel liegt derzeit bei 320 Dollar, wobei nach den jüngsten Quartalszahlen Ende Februar, die ein stärkeres Umsatzwachstum als erwartet zeigten, mindestens 17 Analysten ihre Prognosen angehoben haben. Allerdings ist die Aktie auch mit den angepassten Wachstumserwartungen nicht mehr günstig. Das KGV liegt bei knapp 30 – das ist aber immer noch günstiger als das Papier von SAP, das auf einen Wert von 40 kommt. Zu den größten Optimisten gehört Rishi Jaluria von der kanadischen Investmentbank RBC Capital. Der Analyst erhöhte sein Kursziel sogar auf 340 Dollar. Er geht davon aus, dass Workday künftig wieder schneller wachsen wird. „Ermutigt wurden wir durch die ersten Trends bei der KI-Anwendung und die Dynamik des Partnernetzwerks“, schreibt Jaluria in seiner Analyse. Im vierten Quartal umfassten 30 Prozent der Kundenerweiterungen mindestens ein KI-Produkt. Aktuell steht die Aktie aber wieder unter Druck. Grund sind die Konjunktursorgen in den USA. Denn Workdays Einnahmen sinken, wenn die Firmen weniger Neueinstellungen planen oder Stellen abbauen und entsprechend weniger Software-Lizenzen benötigen. Sollten sich die Rezessionssorgen als unbegründet erweisen, könnte sich die Entwicklung aber schnell wieder umkehren. Mehr: Sechs Dax-Aktien sind noch historisch günstig – doch nicht alle sind attraktiv