Nvidia: Kursrally trotz China-Risiko – Wie Analysten die Aktie einschätzen

Der amerikanische Chipkonzern Nvidia hat mit seinen Quartalszahlen die Erwartungen übertroffen. Das sorgt bei Anlegern weltweit für Erleichterung. Die Aktie erholt sich dadurch weiter: Seit ihrem Anfang April erreichten Jahrestief ist sie um 60 Prozent gestiegen. Mittlerweile notiert sie bei 139 Dollar, nachdem sie am 7. April noch unter die Marke von 87 Dollar gefallen war. Die Kurserholung könnte noch weitergehen, schätzen Analysten. Im Anschluss an die am Mittwochabend veröffentlichten Quartalszahlen erhöhten mindestens 14 Experten ihr Kursziel, wie Daten des Finanzdienstes LSEG zeigen – im Schnitt um knapp zwölf Prozent. Ein Belastungsfaktor war in den vergangenen Monaten die Sorge vor den Auswirkungen der US-Exporthürden für Lieferungen nach China. Schon unter Ex-Präsident Joe Biden konnte Nvidia nur eine langsamere Version seiner Chips mit der Bezeichnung „H20“ an chinesische Unternehmen liefern. Doch selbst diese Chips fallen seit Mitte April unter neue Beschränkungen von Präsident Donald Trump. Analyst Gil Luria vom Finanzdienstleister D. A. Davidson erklärt aber, dass die Auswirkungen der H20-Beschränkungen geringer gewesen seien als befürchtet: „Es gab einen Wegfall einiger China-Einnahmen in der Prognose für das Juli-Quartal, aber es gab auch China-Einnahmen, die in das erste Quartal gezogen wurden.“ Für das zweite Quartal prognostiziert Nvidia trotz Exportbeschränkungen einen Umsatz von 45 Milliarden Dollar – plus oder minus zwei Prozent. Damit liegt die Prognose nur geringfügig unter der durchschnittlichen Schätzung der Analysten von 45,90 Milliarden Dollar, wie die Daten von LSEG zeigen. Das wäre ein Wachstum von etwa 50 Prozent im Vergleich zum Vorjahreszeitraum. Die Wachstumsgeschichte scheint also intakt zu sein. In den vergangenen Monaten schloss Nvidia beispielsweise Verträge in Südostasien und im arabischen Raum ab, darunter für die ersten Phasen eines zehn Quadratmeilen großen Rechenzentrums in den Vereinigten Arabischen Emiraten. » Lesen Sie auch: Experten fürchten Eskalation des Handelskriegs: USA beschränken Verkauf von Chipsoftware nach China Nvidia ist derzeit einer der größten Profiteure des boomenden Geschäfts mit Künstlicher Intelligenz (KI). Dafür werden zahlreiche Rechenzentren gebaut, die mit Grafikprozessoren, sogenannten GPUs, von Nvidia ausgestattet werden. Dadurch vervielfachte sich der Umsatz des Unternehmens: Im vierten Quartal 2022 lag er noch bei knapp sechs Milliarden Dollar, im vergangenen Quartal waren es mit gut 44 Milliarden Dollar mehr als sieben Mal so viel. Wichtigstes Produkt sind die neuen „Blackwell“-Chips, die pro Stück mehrere Zehntausend Dollar kosten – und dieses Geschäft mit der neuesten Chipgeneration hat sich im ersten Quartal vielversprechend entwickelt. Die Hochleistungschips liefen nun „auf voller Produktion“, erklärt Analyst Vivek Arya von der Bank of America. „Jeder große Hyperscaler fährt jetzt 100 Racks pro Woche hoch“, schreibt er. Hyperscaler sind Betreiber von großen Rechenzentren, die entsprechend viele Chips benötigen. Ein Rack ist ein Gestell, in das bis zu 72 der Blackwell-Chips passen. Arya erhöhte daher sein Kursziel für die Nvidia-Aktie auf 180 Dollar. Seine Kurszielanpassung erklärte er neben dem aus seiner Sicht niedrigeren China-Risiko und der hohen Nachfrage nach Blackwell-Chips mit der damit verbundenen Margenentwicklung. Die Bruttomarge ist im zurückliegenden Quartal auf 60 Prozent gefallen. Das ist zwar immer noch ein hoher Wert im Vergleich zu anderen Unternehmen, aber für Nvidia der niedrigste Wert seit zweieinhalb Jahren – also seit dem Beginn des KI-Hypes. Allerdings verweist Arya auf Aussagen von Nvidia, dass die Marge in den mittleren 70er-Bereich zurückkehren soll. Das starke Umsatz- und Gewinnwachstum von Nvidia ist seit Beginn der Aktienrally im Jahr 2023 Gegenstand von Diskussionen. Denn diese beruhen auf einem Wettbewerbsvorteil bei Hochleistungschips. Nvidia kann dadurch große Mengen zu einem hohen Preis verkaufen. Skeptiker warnen allerdings, dass die Konkurrenz in absehbarer Zeit aufholen könnte. So erklärt ein Fondsmanager, der namentlich nicht genannt werden will: „Ich glaube, dass Nvidia in der nächsten Zeit nicht mehr die Margen halten kann, die sie mal gehabt haben. Die Marge wird sinken – und das wird der Markt natürlich sofort einpreisen, wodurch die Bewertung sinkt.“ Nvidia wird daher häufig mit Cisco verglichen, einem der Börsenstars während des Internet-Hypes zur Jahrtausendwende. Obwohl sich der US-Netzwerkausrüster während der folgenden Jahre durchaus gut entwickelte und heute Bestandteil des 40 Aktien umfassenden Blue-Chip-Index Dow Jones in den USA ist, hat der Aktienkurs seine alten Höchststände von 80 Dollar aus dem Jahr 2000 bislang nicht mehr erreicht. Ed Yardeni, unabhängiger Kapitalmarktanalyst in den USA, hält den Vergleich des KI-Hypes mit der Internetblase aber für unpassend: „Wir beobachten, dass die Nachfrage nach mehr Rechenzentrumskapazität durch die robuste Nachfrage nach mehr Cloud-Computing angetrieben wird. KI trägt sicherlich zu dieser Nachfrage bei, aber der Hauptantrieb ist die digitale Revolution, die Mitte der 1960er-Jahre begann. Bei dieser Revolution geht es darum, mehr Daten schneller und billiger zu verarbeiten. Dieser Prozess nährt sich von selbst.“ Diese Einschätzung teilt derzeit auch der Großteil der Analysten. Das durchschnittliche Kursziel auf Sicht von 52 Wochen liegt für die Nvidia-Aktie nun bei 168 Dollar. Das entspricht einem Aufschlag von gut 20 Prozent zum aktuellen Kurs. Von 64 Analysten raten 57 zum Kauf. Dem stehen sechs weitere Empfehlungen zum Halten entgegen und eine zum Verkauf. Mehr: Vier günstige US-Aktien, auf die Hedgefonds setzen