Aktien, Anleihen und Bitcoin: Was Strategen nach der Fed-Ankündigung erwarten

Schock für die Märkte: Die mächtigste Notenbank der Welt, die Federal Reserve (Fed), deutete am Mittwochabend an, dass sie im nächsten Jahr nur zwei statt vier Zinssenkungen beschließen könnte. Daraufhin sackten die Aktienmärkte weltweit ab, auch Anleihen und Kryptowährungen standen unter Druck. Zwar beruhigte sich die Lage am Donnerstag im frühen Handel in New York etwas. Die Zweifel am Börsenaufschwung aber bleiben. Strategen warnen, dass sich Anleger nun auf unruhigere Zeiten einstellen müssen. Wie die einzelnen Anlageklassen reagiert haben und was Analysten für die nächsten Wochen voraussagen. Der US-Aktienmarkt reagierte besonders stark auf die Fed-Äußerungen: Der marktbreite Index S&P 500 verlor am Mittwochabend knapp drei Prozent an Wert, der technologielastige Nasdaq 100 brach sogar um 3,6 Prozent ein. Der Leitindex Dow Jones, der entgegen dem breiten Markt schon die neun vorherigen Tage gefallen war, verlängerte seine Verlustserie auf zehn Tage und gab diesmal 2,6 Prozent ab. Am Donnerstag beruhigte sich die Lage im frühen Handel, die drei Indizes machten einen kleinen Teil der Verluste wett. Der Abwärtstrend in den USA könnte bis ins neue Jahr anhalten, glaubt der bekannte unabhängige US-Analyst Ed Yardeni. Er erwartet, dass einige Anleger mit ihren Verkäufen noch warten, um die Kapitalertragsteuer aufzuschieben. Auf das Jahr gesehen dürften sie große Gewinne erzielt haben, der S&P 500 liegt auch nach den Verlusten vom Mittwoch gegenüber dem Jahresstart 23 Prozent im Plus. Laut Yardeni gibt es noch zwei weitere Faktoren, die für Unsicherheit sorgen dürften: „Darüber hinaus wird am ersten Tag von Trumps Amtsübername wahrscheinlich eine Flut von Durchführungsverordnungen erlassen, darunter eine Reihe von Zöllen und die Genehmigung zur Abschiebung illegaler Einwanderer.“ Yardeni hält eine Korrektur für möglich, also einen Kurssturz von mindestens zehn Prozent im Vergleich zum Rekordhoch. „Wir würden dies aber eher als Kaufgelegenheit denn als Grund für eine panikartige Flucht aus dem Markt betrachten, da wir keine Rezession und keinen Bärenmarkt erwarten. Unser Ziel für den S&P 500 sind nach wie vor 7000 Punkte bis Ende nächsten Jahres“, sagt Yardeni. Gegenüber dem Schlusskurs vom Mittwoch wäre das ein Plus von 19 Prozent. Etwas vorsichtiger bleibt bei der DWS, der Fondstochter der Deutschen Bank, das Team um Chefinvestor Vincenzo Vedda: Ob die Sitzung der Fed nun „der endgültige Spielverderber für die Jahresendrally war, lässt sich nach Einschätzung der Strategen der DWS noch nicht sagen“. Aber Sorgen müssen sich Anleger nach Einschätzung der DWS nicht machen. In Asien, aber auch in Europa folgten die führenden Indizes dem wichtigsten Aktienmarkt der Welt am Donnerstag ins Minus. Der deutsche Leitindex Dax sackte zwischenzeitlich bis zu 1,2 Prozent ab, unter die viel beachtete Marke von 20.000 Punkten. Fondsmanager Thomas Altmann vom Vermögensverwalter QC Partners weist darauf hin, dass diese Marke nun auf mehrere Arten wichtig wird. „Zum einen ist die 20.000 psychologisch so wichtig wie keine andere Marke. Zum anderen ist die 20.000 entscheidend für den morgigen Optionsverfallstermin.“ In der Tat können am Freitag neue Turbulenzen folgen: Dann verfallen wie an jedem dritten Freitag im dritten Monat eines Quartals Optionen und Futures auf Indizes und Aktien. Damit können Anleger auf steigende Kurse setzen oder sich gegen fallende Kurse absichern. „Fast 15.000 Optionen mit einem Basispreis von 20.000 Punkten werden morgen fällig. Ob der Dax dann darüber oder darunter notiert, entscheidet, für wen sich diese Geschäfte gelohnt haben“, sagt Altmann. Von der Bewertung her liegen US-Aktien nach wie vor deutlich höher als europäische: Gemessen am Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) zahlen Anleger für Aktien aus dem S&P 500 im Schnitt noch immer deutlich mehr als das 24-Fache der Gewinne für 2024. Das historische Mittel liegt deutlich niedriger bei 20. Europäische Aktien kosten gemessen am Stoxx 600 Europe dagegen nur gut das 14-Fache, das ist etwas weniger als der historische Durchschnitt. Der Dax ist in etwa auf seinem historischen Mittel von 15 bewertet. Das größte Risiko an den Märkten ist nach Ansicht von Jan Viebig, Chefanlagestratege bei Oddo BHF, die „extreme Konzentration“: Einzelne Aktien etwa unter den großen US-Tech-Titeln seien fast doppelt so hoch bewertet wie der breite Markt. Der Schock der Investoren am Anleihemarkt ließ sich deutlich an den Renditen ablesen, die sich gegenläufig zu den Kursen bewegen. Die Rendite zehnjähriger US-Anleihen zog um 0,11 Prozentpunkte auf 4,5 Prozent an. Damit lag sie auf dem Stand vom Mai. Ein Renditeanstieg von 0,11 Prozentpunkten klingt zunächst nicht nach viel, entspricht aber nach Berechnungen des Informationsdienstes Bloomberg dem größeren Renditeanstieg am Tag einer Fed-Sitzung seit Juni 2013. Der zu dieser Zeit amtierende Notenbankchef Ben Bernanke hatte damals erstmals konkret darüber gesprochen, dass die Notenbank ihre Anleihekäufe später im Jahr schrittweise drosseln wolle. Dieses im englischen „Tapering“ genannte Vorgehen führte zu einer lang anhaltenden Schockreaktion an den Anleihemärkten, die als „Taper Tantrum“ in die Finanzgeschichte einging und wörtlich übersetzt „Drosselungs-Wutanfall“ heißt. Das trieb die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen innerhalb von vier Monaten von 1,6 auf drei Prozent. Dass sich diese Geschichte eines deutlichen Renditeanstiegs jetzt wiederholt, glauben Strategen jedoch nicht. „Die Tendenz geht schließlich weiterhin in Richtung Zinssenkungen“, betont zum Beispiel Tiffany Wilding, Ökonomin beim Fondshaus Pimco. Am Donnerstag stiegen die Renditen denn auch nur noch leicht. Im frühen US-Handel erhöhte sich die Rendite der zehnjährigen US-Staatsanleihe um nur noch 0,04 Prozentpunkte auf 4,56 Prozent. Im Euro-Raum war der Renditeanstieg am Donnerstag als Reaktion auf die Fed-Sitzung vergleichsweise moderat. Die Rendite der zehnjährigen deutschen Bundesanleihe stieg 0,07 Prozentpunkte auf 2,31 Prozent. Damit lag sie aber lediglich auf dem Niveau von vor vier Wochen. Der US-Dollar legte gegenüber dem Euro zunächst um 1,3 Prozent zu und stieg mit 1,035 Dollar auf das höchste Niveau seit zwei Jahren. Auch gegenüber anderen großen Währungen wie dem japanischen Yen gewann die US-Währung deutlich. Am Donnerstag machte der Euro dann zumindest einen Teil seiner Verluste wieder wett. Bereits seit dem Wahlsieg von Donald Trump im November befindet sich der Dollar im Aufschwung. Die US-Währung hat in diesen sechs Wochen gegenüber dem Euro fünf Prozent an Wert gewonnen. Zahlreiche Analysten gehen davon aus, dass sich diese Entwicklung fortsetzen wird. Zum einen, weil sie erwarten, dass die Europäische Zentralbank ihre Zinsen deutlich schneller senken wird als die Fed und Anlagen in der US-Währung damit attraktiver werden. Zum anderen, weil die Euro-Zone zu den Hauptleidtragenden der von Donald Trump angedrohten höheren Zölle gehören würde. „Der US-Dollar wird so schon in Kürze die Parität zum Euro erreichen“, meinen die Experten der Fürstlich Castell’schen Bank. Die Analysten von JP Morgan gehen davon aus, dass der Euro im ersten Quartal unter die Parität sacken wird. Seit seiner Einführung 1999 war der Euro nur sehr selten weniger wert als einen Dollar. Zuletzt war das 2022 nach dem Beginn des russischen Angriffskriegs in der Ukraine der Fall. Ein schwächerer Euro wäre positiv für Europas Exportwirtschaft, weil Waren aus der Währungsunion im Ausland günstiger würden. Pierre Wunsch, Mitglied des Rats der Europäischen Zentralbank, sieht noch einen weiteren positiven Effekt. Eine schwächere Gemeinschaftswährung könnte auch helfen, die von Trump angedrohten höheren Zölle zu kompensieren. Durch die Zölle würden europäische Waren in den Vereinigten Staaten teurer. Wird der Euro zugleich billiger, könnte der negative Effekt eingegrenzt werden. Auf der anderen Seite dürfte ein schwächerer Euro die Inflation in die Höhe treiben, da Importe in die Währungsunion teurer würden, warnte Wunsch. Der Bitcoin-Preis fiel in der Nacht zum Donnerstag zeitweise um fünf Prozent unter die Marke von 100.000 Dollar. Im Verlauf des Donnerstags machte die nach Marktkapitalisierung größte Kryptowährung einen Teil der Verluste wieder gut, der Preis stabilisierte sich im sechsstelligen Bereich. Fed-Chef Powell hatte mit seinem Zinsausblick nicht nur spekulative Investoren in allen Anlageklassen verschreckt. Er unterstrich auch, dass die US-Notenbank keine Bitcoin halten darf. Damit trat Powell Hoffnungen von Anlegern entgegen, die USA könnten unter US-Präsident Trump schon bald eine größere Reserve in der Kryptowährung anlegen. Gestützt wurde der Bitcoin-Preis jedoch durch die nach wie vor starke Nachfrage von institutionellen Investoren, die im großen Stil Anteile an Bitcoin-ETFs kauften. Daten des Finanzdienstes Bloomberg zufolge flossen den Bitcoin-ETFs allein am Mittwoch 275 Millionen Dollar zu. Es war bereits der 15. Tag in Folge mit positiven Nettomittelzuflüssen bei Bitcoin-ETFs. Christopher Tahir, Chefanlagestratege beim Onlinebroker Exness, sagte: „Die Kapitalzuflüsse bieten dem Bitcoin-Markt signifikante Unterstützung.“ Dies deute darauf hin, dass das Vertrauen der Institutionen trotz der allgemeinen Marktvolatilität stark ausgeprägt sei. Mehr: Wie Anleger 100.000 Euro gut und sicher investieren können Erstpublikation: 19.12.2024, 08:23 Uhr.