Dax: Dax verliert deutlich, Rekorde für Gold und Silber

Der Zollstreit zwischen den USA und Europa ist neu entfacht. Auslöser ist der Streit um Grönland: US-Präsident Donald Trump hat den amerikanischen Anspruch auf die zu Dänemark gehörende Insel angemeldet, Europa lehnt das ab. Die Entwicklung trifft vor allem die hochbewerteten Aktienmärkte. Gefragt sind stattdessen vermeintlich sichere Anlageklassen, wobei sich die Präferenzen der Investoren offensichtlich verschieben, wie die Entwicklung am Montag zeigt. Die europäischen Börsen verzeichneten deutliche Verluste. Der deutsche Leitindex Dax verlor am Montag 1,3 Prozent und fiel damit unter die Marke von 25.000 Punkten. Frankreichs Leitindex CAC 40 büßte 1,8 Prozent ein. Der europäische Leitindex Euro Stoxx gab um 1,8 Prozent nach. Die US-Börsen sind aufgrund des Martin-Luther-King-Feiertages geschlossen. „Die Hoffnungen, dass sich die Zollsituation für dieses Jahr beruhigt hat, haben sich vorerst zerschlagen“, sagt Ökonom Holger Schmieding von der Berenberg Bank. „Wir befinden uns in der gleichen Situation wie im letzten Frühjahr.“ Im April 2025 hatten von Trump verhängte Zölle die Märkte erschüttert. Der Dax verlor im Zuge des Zollstreits binnen einer Woche knapp 13 Prozent an Wert. Als die USA die Zölle aussetzten, erholten sich die Kurse aber wieder schnell. Christian Schulz, Chefvolkswirt beim Vermögensverwalter Allianz Global Investors (AGI), schätzt das Risiko für eine Eskalation des Handelskriegs diesmal aber höher ein: „Dies würde wahrscheinlich einen starken Druck auf risikobehaftete Anlagen ausüben – insbesondere auf europäische Industrieunternehmen, die gegenüber den USA exponiert sind, und auf US-Dienstleistungsunternehmen, die von den europäischen Märkten abhängig sind.“ Strafzölle treffen die exportorientierten Unternehmen in Europa besonders stark. Denn die USA sind ihr wichtigster Absatzmarkt. Allein die 40 Dax-Unternehmen erzielten 2023 und 2024 dort rund ein Viertel ihres Umsatzes. Die deutschen Autowerte reagierten am Montag deutlich: Mercedes-Benz, BMW und VW verloren bis zu vier Prozent. Der europäische Sektorindex insgesamt sackte auf den tiefsten Stand seit Mitte Oktober ab. Auch die Papiere von Zulieferern wie Continental und Infineon gerieten unter Druck und büßten 1,5 und 2,9 Prozent ein. Profitieren könnten dagegen die Aktien der Rüstungsindustrie: Rheinmetall-Papiere zogen um bis zu 2,5 Prozent an. Hensoldt und Renk gaben ihre Tagesgewinne im weiteren Verlauf wieder ab. „Die Unsicherheit ist zurück“, kommentiert daher Portfoliomanager Thomas Altmann vom Vermögensverwalter QC Partners die Situation. Es bestehe das Potenzial für eine noch nie dagewesene Spirale aus Zöllen, Gegenzöllen und weiteren Maßnahmen. Anders als in früheren Verhandlungen werde die EU diesmal wohl nicht klein beigeben, weshalb Altmann prognostiziert: „An den Börsen ist der Höhenflug fürs Erste vorbei.“ Ebenfalls deutliche Reaktionen gibt es am Edelmetallmarkt. Sowohl Gold als auch Silber erreichen Rekordhochs. Gold verteuert sich in der Spitze um zwei Prozent auf bis zu 4689 Dollar. Silber steigt sogar noch stärker, um bis zu 4,5 Prozent auf 94 Dollar. Gerade Gold gilt unter Investoren als Krisenwährung, erklärt Analyst Matt Simpson vom Finanzdienstleister StoneX. „Die geopolitischen Spannungen haben den Gold-Optimisten einen weiteren Grund geliefert, das gelbe Metall auf neue Höchststände zu treiben.“ Bereits im vergangenen Jahr hatten geopolitische Spannungen in Verbindung mit Zinssenkungen, robusten Käufen durch die Zentralbanken und Zuflüssen in börsengehandelte Fonds den Goldpreis um 64 Prozent steigen lassen. Das war der größte Jahresgewinn seit 1979. Auch bei deutschen Staatsanleihen, die als besonders sichere Investments gelten, greifen Anleger zu. Durch die steigende Nachfrage legt der Kurs zu, im Gegenzug sinkt die Rendite. Bei zehnjährigen Bundesanleihen schwächt sich dieser Effekt im Tagesverlauf aber ab. Die entgegengesetzte Bewegung gibt es bei US-Staatsanleihen, die bei früheren Krisen ebenfalls als Zufluchtsort für Investoren dienten. Diesmal steigt die Rendite von zehnjährigen US-Staatsanleihen leicht an, um rund drei Basispunkte auf in der Spitze 4,26 Prozent. Steigende Anleiherenditen sind für die USA aus zwei Gründen eine Belastung: Zum einen verteuert sich der Schuldendienst für das hochverschuldete Land. Zum anderen orientieren sich viele Kredite an ihnen. Steigen hier die Zinsen, verteuern sich Investitionen, was die Wirtschaft bremst. Ab wann das Niveau kritisch ist, ist aber umstritten. Ökonom Mohamed El-Erian nannte im Handelsblatt-Interview einmal die Marke von sechs Prozent. Im vergangenen April setzte Trump die Zölle aus, als die Renditen der zehnjährigen US-Staatanleihen auf knapp 4,6 Prozent stiegen. Mit den steigenden Renditen bei den US-Staatsanleihen einher geht eine leichte Abwertung des Dollar. Der Euro legte gegenüber dem Dollar um 0,4 Prozent zu. Die Reaktion kann sich aber noch drehen, erklärt Analystin Thu Lan Nguyen von der Commerzbank: „Es kann sogar sein, dass der Markt darauf setzt, dass die europäische Wirtschaft stärker unter einer Eskalation des Handelskonflikts leiden wird, was negativ für den Euro wäre.“ Die entscheidende Gefahr für den Dollar sei aber eine andere: ein möglicher Verlust des Status als Weltleitwährung. „Sollten Zölle nicht mehr reichen, um Trumps extraterritoriale Ambitionen durchzusetzen, dann steigt die Gefahr, dass er auf wirtschaftliche Sanktionen als Druckmittel zurückgreift“, erklärt Nguyen. Um solche Sanktionen zu umgehen, könnte es für die EU notwendig sein, weniger grenzüberschreitende Zahlungen in US-Dollar abzuwickeln. Das könnte einen Dominoeffekt auslösen. „Wir dürfen nicht vergessen, dass die USA ein massives Leistungsbilanzdefizit fahren, das durch Kapitalimporte finanziert werden muss“, sagt Nguyen. „Sollten Investoren den Status des Dollars als Weltleitwährung in Gefahr sehen und dementsprechend eine deutliche Abwertung der US-Währung befürchten, könnten diese Kapitalimporte versiegen.“ Im schlimmsten Fall käme es sogar zu einem Kapitalabfluss. Die US-Wirtschaft wäre zu einer Korrektur der Leistungsbilanz gezwungen, was mit weiterer deutlicher Dollar-Schwäche einhergehen würde. Analysten der Deutschen Bank verwiesen darauf, dass europäische Länder US-Anleihen und -Aktien im Wert von acht Billionen Dollar hielten. Dies sei fast doppelt so viel wie der Rest der Welt zusammen. Sie könnten erwägen, einen Teil dieses Geldes abzuziehen. „Angesichts des auf einem Rekordtief liegenden Nettoauslandsvermögens der USA war die gegenseitige Abhängigkeit der europäischen und US-amerikanischen Finanzmärkte noch nie so hoch“, sagt George Saravelos, globaler Leiter der Devisenanalyse bei der Deutschen Bank. Er warnt daher: „Kapital als Waffe einzusetzen, wäre für die Märkte weitaus schädlicher als Handelsstreitigkeiten.“ Für AGI-Experten Schulz wären in diesem Szenario weder der Dollar noch der Euro ein verlässlicher Zufluchtsort für Anleger „Vielmehr wären Edelmetalle – und möglicherweise der Yen – die Hauptnutznießer.“ Die Risk-off-Stimmung erfasst auch Digitalwährungen. Der Bitcoin fiel am Montagmorgen um bis zu 3,5 Prozent auf 92.000 US-Dollar, während andere Token noch stärkere Verluste verzeichneten. Der Ausverkauf führte laut Daten von CoinGecko zu einem Wertverlust von rund 100 Milliarden US-Dollar auf dem Kryptomarkt. Im Tagesverlauf konnten die Cyberdevisen den Rückgang ein wenig eindämmen. Der Bitcoin-Kurs lag am frühen Abend bei knapp 93.000 Dollar. Mit Material der Nachrichtenagentur Reuters. Mehr: Der lange Schatten der Fed – Worauf es für Anleger in den kommenden Tagen und Wochen ankommt