Bahn: Bund investiert Milliarden ins Bahnnetz

Vosslohs zuverlässigster Kurstreiber heißt Patrick Schnieder (CDU). Gerade einmal sieben Wochen im Amt, verkündete Deutschlands neuer Verkehrsminister am Dienstag, der Bund werde zur Sanierung maroder Strecken der Deutschen Bahn (DB) bis 2029 rund 107 Milliarden Euro zur Verfügung stellen. Minuten später war der sauerländische Hersteller von Weichen und Eisenbahnschwellen an der Frankfurter Börse knapp 50 Millionen Euro mehr wert. Die Aktie des DB-Zulieferers aus Werdohl, zu 50,09 Prozent im Besitz der Familie des verstorbenen Knorr-Bremse-Unternehmers Heinz Hermann Thiele, entwickelte sich unter dem Mehrheitseigner in den vergangenen zehn Jahren im Aktienindex SDax eher unterdurchschnittlich. „Wir waren eigentlich ständig unterbewertet“, sagt Vorstandschef Oliver Schuster, der das Unternehmen seit 2019 führt. Selbst der ertragssteigernde Umbau des Unternehmens habe an der Börse kaum Beachtung gefunden. Das hat sich seit dem 3. März 2025 geändert. An diesem Tag beschloss der nur noch wenige Tage amtierende Bundestag in Berlin ein Infrastrukturpaket mit einem Sondervermögen in Höhe von 500 Milliarden Euro – jenseits der Schuldenbremse. Das Geld soll in den kommenden zwölf Jahren neben dem Eisenbahnbetrieb auch ins Straßennetz, in die Energieversorgung und in die Verteidigung fließen. Die Nachricht zum Sondervermögen katapultierte den Aktienkurs von Vossloh innerhalb einer Woche um 20 Prozent nach oben, seit Jahresbeginn hat sich der Wert nahezu verdoppelt. Aktuell notiert das Papier bei etwa 79 Euro. Analysten sehen weiteres Kurspotenzial. Deutsche Bank, Metzler und Kepler Chevreux setzen aktuell Kursziele von 85 bis 86 Euro. Tatsächlich sind es nicht nur maßgefertigte Weichen, Schienentransporte und in Serie produzierte Gleisbefestigungen, die dem Hauptlieferanten der Deutschen Bahn nun einen Umsatz- und Ertragsschub in Aussicht stellen. Neben den Standardprodukten erscheinen seit Kurzem immer mehr Innovationen auf der Verkaufsliste. So erwarben die Sauerländer vor anderthalb Jahren das zuvor insolvente Start-up-Unternehmen Railwatch in Rheinbach bei Bonn. Ziel des Zukaufs war, das eigene Technologieangebot zu erweitern. Die eigenentwickelten Messstationen der Rheinbacher erfassen mit Kameras, hochsensiblen Sensoren und Künstlicher Intelligenz, in welchem Zustand sich Gleise, aber auch Triebwagen und Waggons befinden. Das soll Ausfälle und Störungen durch Materialverschleiß bei der Bahn mindern. Um das „Start-up-Feeling“, wie es der 60-jährige Vorstandschef nennt, auf den Gesamtkonzern zu übertragen, setzt Vossloh zudem seit drei Monaten auf einen neuen Standort. Ein Teil des Managements zog aus dem Sauerland auf den sogenannten Euref-Campus am Düsseldorfer Flughafen. Der auf Klimaneutralität ausgelegte Bürokomplex, zur Hälfte noch im Bau, akzeptiert als Mieter ausschließlich digital und nachhaltig orientierte Unternehmen. Dies zieht Nachwuchskräfte an. „Auf unsere jüngste Stellenausschreibung erhielten wir hier in Düsseldorf 150 Bewerbungen“, erzählt Vorstandschef Schuster. „Früher bekamen wir oft nur zwei.“ Gleichzeitig setzt Vossloh darauf, sich mit einem Patent von der Konkurrenz abzusetzen. Und dies in der Instandhaltung von Schienen. Dazu haben die Sauerländer ein Fahrzeug entwickelt, das mit einer Geschwindigkeit von 80 Stundenkilometern über die Gleise fährt und diese mit leicht angewinkelten Bürstenrollen schleift. Dabei werden lediglich 0,1 Millimeter Stahl von der Schienenoberfläche abgetragen – genug, um kleine Risse präventiv zu beseitigen. Eingesetzt werden die gelben Spezialfahrzeuge vorrangig auf dem 4000 Kilometer langen, hochbelasteten Netz der Deutschen Bahn. Bis spätestens 2035 soll sich dieses durch zusätzliche Streckenauslastungen auf 9000 Kilometer erweitern, was Vossloh einen Ertragszuwachs bescheren dürfte. Ein kräftiges Umsatzplus soll zudem der Zukauf des französischen Betonschwellen-Herstellers Saleba bringen. Der Übernahme muss nur noch die Pariser Kartellbehörde zustimmen. Um die rund 450 Millionen Euro für den Erwerb zusammenzubringen, gab es im vergangenen November eine Kapitalerhöhung. Das Eigenkapital stieg um 71 Millionen Euro. Der Übernahme des größten europäischen Betonschwellen-Herstellers kommt eine strategische Bedeutung zu. Vossloh hatte sich bislang europaweit aus diesem Geschäft herausgehalten, um nicht mit eigenen Kunden zu konkurrieren. Denn ihre Gleisbefestigungen liefern die Sauerländer vorzugsweise an Fertigungsbetriebe für Betonschwellen. In Deutschland werde sich durch die Übernahme nichts ändern, sagt Schuster. Im übrigen Europa hingegen müssten sich andere Hersteller von Betonschwellen nun auf einen intensiveren Wettbewerb einstellen, der möglicherweise in weitere Übernahmen mündet. „Wir sind ein Systemhaus für den Fahrweg Schiene und werden diese Position weiter ausbauen“, sagt Schuster im Gespräch mit dem Handelsblatt. Das solle auch durch weitere Unternehmenszukäufe geschehen. „Spezialisten dagegen werden schon bald einer branchenweiten Konsolidierung zum Opfer fallen.“ Unter deren Treibern dürfte Vossloh allein schon aufgrund der Unternehmensgröße in der vordersten Linie stehen. Mit Produktionsstätten in 40 Ländern erzielte die Firma im vergangenen Jahr einen Umsatz von 1,2 Milliarden Euro, davon 170 Millionen in Deutschland. Der Auftragseingang des weltweit umsatzstärksten Schienen-Infrastrukturanbieters stieg um über zwölf Prozent auf fast 1,4 Milliarden Euro, insbesondere durch Neugeschäft in Marokko und Algerien. Bis 2030 habe man sich, so Schuster, ein Umsatzziel von zwei Milliarden Euro gesetzt. Die Ertragsmarge soll dann bei mindestens zehn Prozent liegen. 2024 blieb vom Umsatz ein Ertrag vor Zinsen und Steuern von 8,7 Prozent. Lars Vom-Cleff, Analyst bei der Deutschen Bank, zeigt sich von dem eingeschlagenen Kurs überzeugt. „Vossloh verzeichnet eine anhaltend starke Nachfrage nach seinen Bahninfrastrukturlösungen, hält seine Versprechen und dürfte klar vom deutschen Infrastrukturinvestitionspaket profitieren“, urteilt er. Positive Auswirkungen des Infrastrukturpakets erwartet er allerdings wegen der langen Planungsdauer nicht vor dem Geschäftsjahr 2027. „Darüber hinaus dürfte Vossloh weiterhin von großen weltweiten Initiativen zum Ausbau der Schieneninfrastruktur profitieren, während die EU gleichzeitig die Schiene als wichtigen Baustein zur Stärkung der Verteidigungskapazitäten anerkennt“, erwartet Metzler-Analyst Stephan Bauer. Vossloh sei zudem von Donald Trumps US-Zöllen kaum betroffen. Dennoch ist auch Vossloh vor Rückschlägen nicht gefeit. Als Mitte vergangener Woche die Deutsche Bahn durchblicken ließ, dass sie die Generalsanierung ihrer 41 geplanten Hauptstrecken um vier Jahre bis 2035 strecken will, fiel der Aktienkurs zunächst um 2,5 Prozent. Diesen Rückschlag haben die Sauerländer längst wieder wettgemacht. Mehr: Bilanz der DB InfraGO – DB-Konkurrenten halten Bahnreform für Mogelpackung Erstpublikation: 26.06.2025, 13:11 Uhr.

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