Wandelanleihe: Diese Anlagestrategie nutzen Hedgefonds jetzt wieder

Durch das höhere Zinsumfeld haben Unternehmen wie Coinbase, Ubisoft und Alibaba in den vergangene Monaten vermehrt Wandelanleihen begeben. Bei diesen Produkten müssen sie niedrigere Zinsen auf das aufgenommene Kapital zahlen, dafür hat der Käufer der Anleihe die Chance, diese in Aktien umzuwandeln und unter Umständen Geld zu sparen. Das hat dazu geführt, dass im ersten Quartal dieses Jahres eine spezielle Anlagestrategie von Hedgefonds ein Comeback feiert, die während der Finanzkrise beliebt war. Das berichtet der Finanzdienst Bloomberg unter Berufung auf Daten von Nasdaq eVestment. Wandelanleihen sind Anleihen mit einer Kaufoption auf Aktien. Wie bei normalen Anleihen leihen Anleger Unternehmen für eine feste Laufzeit Geld und erhalten dieses zuzüglich Zinsen zurück, wenn der Schuldner nicht pleitegeht. Gleichzeitig können Investoren die Wandelanleihe während der Laufzeit in Aktien tauschen. Der Kurs, zu dem Wandelanleihen in Aktien getauscht werden können, wird vorher festgelegt. Der Tausch lohnt sich dann, wenn die zugrunde liegende Aktie so stark steigt, dass Anleger sie über die Wandlung günstiger bekommen als über den Kauf an der Börse. Wegen dieser Option fallen die Zinsen aber niedriger aus. Bei der Wandelanleihe-Arbitrage versuchen Anleger, aus den Preisunterschieden zwischen einer Wandelanleihe und der zugrunde liegenden Aktie zu profitieren. Ein typischer Handel von Hedgefonds besteht darin, bei einer Wandelanleihe auf steigende Kurse und bei der zugrunde liegenden Aktie auf fallende Kurse zu setzen. Fällt der Aktienkurs, profitieren die Anleger von der sogenannten „Short-Position“. Steigt der Kurs dagegen bis zu einem bestimmten Niveau, können die Hedgefonds die Anleihen bei Fälligkeit in Aktien umwandeln. Das bedeutet, die Hedgefonds gewinnen in beiden Fällen. Verluste machen sie nur, wenn es Zweifel daran gibt, dass das Unternehmen seine Anleihen zurückzahlen kann – oder die Rückzahlung tatsächlich nicht leisten kann. In diesem Fall würden Anleihekurs und Aktienkurse einbrechen und die Hedgefonds Verlust machen. Die spezielle Anlagestrategie war während der Finanzkrise beliebt. Nach der Pleite der Investmentbank Lehman Brothers im Jahr 2008 brach sie aber zusammen. In einem Papier, das im folgenden Jahr vom CFA Institute veröffentlicht wurde, bezeichneten die Mitarbeiter von AQR Capital Management die Strategie als „Katastrophe“ und erklärten, dass der Handel den Anlegern im Jahr 2008 Verluste von 34 Prozent beschert habe. Ihrer Schätzung nach besaßen Arbitrage-Investoren zu diesem Zeitpunkt 75 Prozent des US-Wandelanleihemarkts. In diesem Jahr funktioniert die Anlagestrategie bislang. In den ersten vier Monaten des Jahres 2024 erzielte sie eine Rendite von 4,4 Prozent und übertraf damit andere Relative-Value-Strategien, berichtet Hedge Fund Research. Das hat sich positiv auf die Performance einiger Hedgefonds ausgewirkt. » Lesen Sie auch: Short-Squeeze möglich – Zehn Biotech-Aktien, die sprunghaft steigen können Der auf Wandelanleihen spezialisierte US-Hedgefonds Linden Advisors erzielte von Jahresbeginn bis April ein Plus von 5,8 Prozent, berichtet Bloomberg unter Verweis auf einen Insider. Context Partners erzielte demnach bis zum 10. Mai ein Plus von mehr als sechs Prozent. Die Strategie könnte künftig noch beliebter werden, sagte Chefanlagestratege Adam Singleton von der Man Group. Dass immer mehr Unternehmen Wandelanleihen begeben, könnte zu „interessanten Möglichkeiten für Hedgefonds führen, da es eine deutliche Streuung zwischen Gewinnern und Verlierern geben wird“, sagte Singleton gegenüber Bloomberg. „Der Refinanzierungsprozess wird besonders interessant sein, weil die Zinsen weltweit höher geblieben sind als von den Unternehmen erwartet.“ Mehr: Die Strategien der 320 finanzstärksten Family-Offices weltweit