Tesla-Aktie: Kann sich der Kurs an der Börse verzehnfachen?

Tesla-Aktionäre hatten in den vergangenen drei Jahren wenig Freude an der Aktie des E-Auto-Bauers. Sie notiert aktuell mit etwas unter 250 Dollar fast 40 Prozent unter ihrem im November 2021 erreichten Rekordhoch von 414 Dollar. Doch das wird sich ändern, sagen einige Experten – und rufen Kursziele von bis zu 2600 Dollar auf. Das wäre eine Verzehnfachung des Kurses. Auslöser für den Optimismus ist das „We, Robot“-Event von Tesla am 10. Oktober. Unternehmenschef Elon Musk hat angekündigt, dann in einem Hollywood-Studio das Robotaxi von Tesla vorzustellen – also ein selbstfahrendes Auto. Diese Aussicht löst bei einigen Beobachtern nahezu grenzenlosen Optimismus aus. Die Fondsmanager Cathie Wood, in deren Flaggschifffonds „Ark Innovation ETF“ Tesla mit einem Gewicht von 15 Prozent die mit Abstand größte Position ist, hält durch ein Robotaxi bei der Tesla-Aktie bis 2029 Kurse von 2600 Dollar für möglich. An der Börse wäre Tesla dann acht Billionen Dollar wert – fast zweieinhalbmal mehr als das derzeit weltweit wertvollste Unternehmen Apple. Mit einem selbstfahrenden Auto habe Tesla die Chance, eine autonome Taxiplattform aufzubauen, schreiben ihre Analysten in dem Research-Papier. Die Plattform könnte in rund einem Jahr starten. „Wir gehen davon aus, dass Tesla anfangs Eigentümer und Betreiber seines Fahrzeugnetzes sein wird und in den ersten ein bis drei Jahren alle Einnahmen pro Meile erhält.“ Später dürften Drittunternehmen die Fahrzeugflotte besitzen und warten, Tesla aber immer noch rund 80 Prozent der Gewinne erhalten. Wood bildet mit ihrem Kursziel für die Tesla-Aktie die Spitze unter den Optimisten. Doch die Gruppe an sich ist groß: Im September sorgte beispielweise Analyst Edison Yi von der Deutschen Bank mit seiner Studie für Aufregung. Darin bezeichnet er Tesla als „aufstrebenden Marktführer im Bereich autonomes Fahren (Robotaxi)“ und verweist zudem auf das Potenzial des humanoiden Tesla-Roboters Optimus. „Im Kern sehen wir Tesla nicht als Automobilhersteller, sondern als Technologieplattform, die versucht, mehrere Industrien neu zu gestalten und daher eine besondere Art von Bewertungsrahmen verdient“, schreibt Yi. Sein Kursziel setzte der Deutsche-Bank-Analyst auf Sicht von zwölf Monaten bei 295 Dollar. Damit gehört er unter den 60 Analysten, die der Finanzdienst Bloomberg beobachtet, zu den optimistischsten. Das höchste Kursziel hat Adam Jonas von Morgan Stanley mit 310 Dollar. Im Schnitt liegt das Kursziel der Experten mit knapp 217 Dollar aber unter dem aktuellen Kurs. Denn die Prognosen von Wood und Yi haben einen Haken: Sie beruhen auf der Annahme, dass Tesla bald ein vollfunktionsfähiges selbstfahrendes Auto präsentieren wird – am besten schon am 10. Oktober. Dass das gelingt, glauben aber längst nicht alle Experten. Die Erwartungen der Skeptiker gehen eher in die Richtung eines reinen Hardware-Prototyps oder, im negativsten Fall, eines Konzepts und einer dazugehörigen App. Analyst Patrick Hummel von der Schweizer Großbank UBS meint: „Da die Veranstaltung von vielen ‚Tech‛-Anlegern beobachtet wird, bietet sich für Tesla die Gelegenheit, diese Anleger nicht nur davon zu überzeugen, dass die aktuelle Bewertung gerechtfertigt ist, sondern auch, dass es von hier aus erhebliche Aufwärtsmöglichkeiten gibt.“ Aber kann Tesla die Erwartungen auch erfüllen und den Schwung nach der Veranstaltung aufrechterhalten? „In dieser Hinsicht sind wir weniger überzeugt“, erklärt Hummel. „Wir glauben, dass der großflächige Einsatz von Tesla-Robotaxis in den kommenden Jahren unwahrscheinlich ist.“ Denn bislang hat Tesla noch keine behördliche Genehmigung für ein Fahrassistenzsystem, bei dem der Fahrer seinen Blick von der Straße und seine Hände vom Lenkrad nehmen darf – anders als beispielsweise Mercedes-Benz und BMW. Die Annahme, dass es Tesla gelingen wird, ein selbstfahrendes Auto zu entwickeln, ist aber seit jeher der Dreh- und Angelpunkt der Bewertung an der Börse. Musk selbst sagte im Juli: „Der Wert von Tesla liegt vor allem im autonomen Fahren.“ Die Aussicht auf Robotaxis von Tesla sind zum Teil bereits in den Kursen enthalten. Das zeigt die hohe Bewertung an der Börse. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von Tesla liegt auf Basis des fürs laufende Geschäftsjahr erwarteten Nettogewinns bei 114. Der E-Auto-Bauer müsste also den aktuellen Gewinn 114 Jahre in Folge erzielen, um seinen aktuellen Börsenwert zu verdienen. Dadurch wird Tesla wie ein Technologieunternehmen bewertet – sogar wie ein relativ teures. Denn das KGV von Apple liegt bei 30. Autobauer kommen dagegen auf deutlich niedrigere Werte. Bei den deutschen Konzernen Volkswagen, BMW und Mercedes-Benz liegen die Werte im mittleren bis niedrigen einstelligen Bereich. Selbst BYD, der aktuell erfolgreichste E-Auto-Bauer, kommt nur auf ein KGV von 15, wobei hier auch geopolitische Risiken die Bewertung des chinesischen Unternehmens belasten. Die Abhängigkeit der Tesla-Aktie vom selbstfahrenden Auto zeigt auch die Kursreaktion, als Musk im April die Präsentation eines Prototypen ankündigte. Damals stieg der Kurs binnen zwei Tagen um sieben Prozent, insgesamt zog der Aktienkurs seitdem um mehr als 50 Prozent an. Damit endete auch eine längere Korrekturphase an der Börse, die durch enttäuschende Geschäftszahlen ausgelöst worden war. Die Zahlen haben sich allerdings nicht verbessert. Im zweiten Quartal dieses Jahres sackte der Nettogewinn um fast die Hälfte ab, die Gewinnmarge sank durch die Rabattschlacht auf dem Markt für Elektroautos auf den niedrigsten Stand seit mehr als fünf Jahren. Damit verfehlt Tesla das vierte Quartal in Folge die Erwartungen der Analysten. Auch im dritten Quartal lieferte Tesla weniger Autos aus als erwartet. Das zeigt: Um die bereits hohe Bewertung an der Börse zu rechtfertigen und weitere Kursfantasie zu entwickeln, sollte Tesla bei seinem Robotaxi-Event die Erwartungen mindestens erfüllen, am besten sogar noch übertreffen. Musk selbst legte die Latte hier hoch, indem er sagte: „Ich wäre schockiert, wenn Tesla es nicht schafft, im kommenden Jahr ohne Sicherheitsfahrer autonom zu fahren.“ Ansonsten drohen den Aktionären weitere schwierige Zeiten. Mehr: Tesla-Chefs klingeln unangekündigt bei krankgemeldeten Beschäftigten – viele reagieren „latent aggressiv“ Erstpublikation: 03.10.2024, 16:59 Uhr.