Märkte: An der Börse startet der September der Unsicherheit

In den USA setzt der Kalender dem Sommer ein klares Ende. Am ersten Montag im September wird noch „Labor Day“ gefeiert, der „Tag der Arbeit“. Danach kehren die Banker aus ihren Ferienhäusern und von ihren Jachten an die Schreibtische zurück, der Kongress in Washington nimmt die Arbeit wieder auf, und Investoren schauen mit frischem Blick auf die Märkte. An diesem Dienstag allerdings mussten sie feststellen, dass mit dem Sommer auch die unbeschwerte Stimmung dahin ist. Das zeigte sich besonders deutlich an den Anleihemärkten. Die Renditen für längerfristige US-Papiere stiegen, im Gegenzug fielen die Kurse. Getrieben wurde das durch eine neue Unsicherheit, die Anleger nun bewerten müssen: Was ist, wenn die USA einen Großteil der eingenommenen Zölle zurückzahlen müssen? Ein Richter hatte vergangene Woche entschieden, dass viele von US-Präsident Donald Trump verhängten Zölle illegal sind. Unternehmen wie Anleger sind nun intensiv in die Planung von Szenarien vertieft. Sollte das Urteil vom Obersten Gerichtshof bestätigt werden, müsste die US-Regierung vermutlich im großen Stil neue Staatsanleihen ausgeben, um die Rückzahlungen tätigen zu können, warnt Ed Mills, politischer Analyst beim Vermögensverwalter Raymond James. Damit könnten die Renditen noch einmal deutlich steigen. Auch in Europa ist die Stimmung am Anleihemarkt schlecht. Die angespannte Finanzlage in vielen Ländern ließ die Renditen für 30-jährige Staatsanleihen von Deutschland, Frankreich und den Niederlanden auf den höchsten Stand seit 2011 klettern. In Großbritannien erreichten die Renditen der langfristigen Staatspapiere den höchsten Stand seit 1998, wie aus einer Analyse der Deutschen Bank hervorgeht. „Eine neue Welle von Staatsschuldenrisiken schwappt über die europäischen Volkswirtschaften“, warnt der unabhängige Kapitalmarktberater Ed Yardeni. „Großbritannien und Frankreich sind am verwundbarsten. Ihre fiskalische Lage ist fragil, sie kämpfen zudem mit politischer Instabilität und einem Vertrauensverlust am Anleihemarkt.“ » Lesen Sie auch: Hedgefonds-Milliardär Dalio befürchtet Finanzkrise in den USA Das drückte auch die Stimmung an den Aktienmärkten. Der Dax verlor im Tagesverlauf 1,6 Prozent. An der Wall Street lag der Leitindex Dow Jones zum Börsenstart 0,7 Prozent im Minus, der breit gefasste S&P 500 notierte 0,9 Prozent schwächer, der technologielastige Nasdaq verlor ein Prozent. Die schlechte Nachricht: Dies ist erst der Anfang. Denn auf die Investoren wartet im September ein komplizierter Mix aus Unsicherheiten, die immer wieder für Abverkäufe sorgen könnten. Drei Dinge stechen dabei hervor. Am Freitag gibt es, erstens, frische Daten vom US-Arbeitsmarkt. Diese sind wichtig für die US-Notenbank Fed. Die Geldpolitiker um Fed-Chef Jerome Powell haben für ihre Sitzung am 17. September eine Zinssenkung in Aussicht gestellt, um den Arbeitsmarkt zu entlasten. Sollte die Lage noch schlechter sein als befürchtet, könnte die Fed weitere Zinsschritte ankündigen. Doch an der Wall Street wächst das Misstrauen über die Qualität der Daten. Trump hatte die Leiterin der für die Arbeitsmarktdaten zuständigen Behörde entlassen, nachdem sie im August schlechte Zahlen vorgelegt hatte. Ihr Nachfolger ist nun installiert, und es bleibt abzuwarten, wie seine Daten an den Märkten aufgenommen werden. Zweitens: Die Fed wird auch als Institution im Fokus bleiben. Ein Richter muss darüber entscheiden, ob Gouverneurin Lisa Cook im Amt bleiben darf, während sie gegen ihre Entlassung durch den US-Präsidenten klagt. Die Sorge über die Unabhängigkeit der Fed hatte die Märkte im August noch weitgehend kalt gelassen. Doch es ist nicht ausgeschlossen, dass sich das ändert, sobald die rechtliche Lage konkreter wird. Auch müssen sich Investoren, drittens, auf neue Budgetkämpfe in Washington einstellen. Trumps Republikaner und die Demokraten müssen bis Ende September einen neuen Haushalt beschließen, und die Kompromissbereitschaft in der US-Hauptstadt scheint auf einem neuen Tiefpunkt angekommen zu sein. Die gute Nachricht: Der Stresstest, der auf die Märkte zukommt, könnte eine Kaufgelegenheit sein. Yardeni zufolge stehen die Chancen gut, dass die US-Wirtschaft weiter stark wächst. Sollte es keine weiteren negativen Überraschungen geben, sei der September die Gelegenheit, um sich für eine Jahresendrally in Stellung zu bringen. Mehr: „Es ist Vorsicht geboten“: Bafin-Chef warnt vor Rückschlägen an den Märkten