Dax über 16.000 Punkten: Wenige Aktien ziehen den Dax nach oben

Die Deutsche Post ist einer der großen Corona-Gewinner. In Zeiten des Lockdowns boomte der E-Commerce, und mit der Erholung der Wirtschaft zieht jetzt der Welthandel wieder an. Mit einem Plus von knapp 47 Prozent ist die Aktie gemeinsam mit Merck Spitzenreiter unter den 30 Dax-Aktien in diesem Jahr – und notiert nahe am Höchststand. Die Aktie der Post ist eine von wenigen Dax-Aktien, die jüngst Rekordstände erreicht haben – und das, obwohl der Dax zuletzt die 16.000-Punkte überschritten hat. Nur vier weitere Aktien markierten in diesem Jahr ein Allzeithoch, auf dessen Niveau sie sich halten konnten: Linde, Siemens, Merck und Deutsche Wohnen. Doch warum treiben nur so wenige Werte den Gesamtindex zum neuen Rekord? Erstaunlich an dem neuen Dax-Hoch ist auf den ersten Blick: 24 Dax-Werte liegen noch zweistellig von ihren Allzeithochs entfernt, und das zum Teil massiv. Am deutlichsten zeigt sich das bei der Deutschen Bank: Die Deutsche-Bank-Aktie notiert 90 Prozent unter ihrem im Mai 2007 vor der Finanzkrise markierten Rekord von über 108 Euro. Die gemessen an ihrem Allzeithochs zweitschlechteste Aktie ist die der Deutschen Telekom. Die T-Aktie notiert mehr als 80 Prozent von ihrer im Juni 2000 vor dem Platzen der Dotcomblase erreichten Rekordmarke von fast 105 Euro. Dass der Dax in dieser Gemengelage auf Rekordhoch notiert, liegt vor allem an seiner Berechnung. Denn der Deutsche Leitindex ist nicht einfach ein Durchschnittswert. Wie stark eine einzelne Aktie die Dax-Entwicklung beeinflusst, hängt vom Börsenwert der Aktien im Streubesitz ab. Die Deutsche Börse begrenzt das Indexgewicht eines einzelnen Unternehmens auf zehn Prozent. Die Gewichtung wird quartalsweise angepasst, sodass ein Dax-Konzern zwischenzeitlich noch mehr Einfluss auf den Dax-Kurs haben kann. Das größte Dax-Schwergewicht ist aktuell Linde mit einem Dax-Gewicht von derzeit 10,6 Prozent. Der Dax insgesamt ist seit Januar um 15 Prozent gestiegen. Dazu haben die Aktien der fünf Unternehmen, die nahe an ihren in diesem Jahr aufgestellten Rekordmarken notieren – also Linde, Siemens, Deutsche Post, Merck, Adidas und Deutsche Wohnen ¬ zusammen fast 50 Prozent beigetragen. Wichtig zu wissen ist außerdem: Der Dax ist ein sogenannter Performance-Index. Anders als andere Indexanbieter berechnet die Deutsche Börse den Dax so als würden die ausgeschütteten Dividenden der Unternehmen gleich wieder investiert. Das lässt den Index viel besser aussehen als die Einzelaktien. Die Rekordstände bei den einzelnen Aktien berücksichtigen die Dividendenzahlungen nicht – und verzerren von daher das Bild. Für Anleger, die auf Einzelwerte setzen, stellt sich die Frage, ob die Aktien auf Rekordhochs noch mehr Luft nach oben haben. Zunächst einmal gilt: Unternehmen, deren Aktien so gefragt sind, haben bislang wohl zumindest nicht viel falsch gemacht. Außerdem zeigen psychologische Experimente, dass Anleger dazu neigen, Gewinne bei gut gelaufenen Aktien vorschnell mitzunehmen. Analysten zumindest sehen bei den meisten Dax-Aktien, die nahe ihrer Allzeithochs notieren, noch Chancen. Die Aktie der Deutschen Post ist bei Analysten der beliebteste Wert unter den Rekord-Aktien im Dax. Dabei markiert die Aktie bereits seit dem vergangenen Oktober ein Allzeithoch nach dem anderen. 82 Prozent der Banken, die die Aktie beobachten, raten nach wie vor zum Kauf. Im Schnitt rechnen sie damit, dass die Aktie in zwölf Monaten bei knapp 66,60 Euro notieren wird. Das entspräche einem Kurspotenzial von noch zwölf Prozent. Nach der Präsentation der guten Quartalszahlen Anfang August haben Analysten ihre Kursziele im Schnitt um rund zwei Euro nach oben angepasst. Für den jüngsten Schub und den Sprung auf das Rekordhoch von 60 Euro sorgte zuletzt die Ankündigung der Post den Spirituosen- und Getränkelogistiker J. F. Hillebrand zu übernehmen, der vor allem im Seefrachtgeschäft unterwegs ist. Mit Hillebrand erhöht sich nach Ansicht von David Kerstens, Analyst bei der Investmentbank Jefferies, das Seefrachtvolumen der Post um rund ein Sechstel. Der Kauf dürfte sich laut Kerstens zudem positiv auf die Profitabilität des Bonner Logistikkonzerns auswirken. Auch die Aktien von Linde und Siemens sind schon länger auf Rekordjagd und stehen bei Analysten hoch im Kurs. Hier raten jeweils mehr als 70 Prozent der Beobachter zum Kauf. Das Kurspotenzial von Siemens ist mit 18 Prozent noch etwas höher als bei Linde mit knapp acht Prozent. Beide Konzerne profitieren von der Erholung der Konjunktur, die in vielen Teilen der Welt wieder anzieht. Linde-Vorstandschef Steve Angel hat die Prognose für den um Sondereffekte bereinigten Gewinn für das laufende Jahr seit Januar bereits zweimal angehoben. Inzwischen rechnet er für den deutsch-amerikanischen Industriegasekonzern mit einem Gewinn von 10,10 bis 10,30 Dollar je Aktie – das wäre ein Viertel mehr als 2020. Der Industriegigant Siemens hat seine Prognose seit Januar schon dreimal nach oben korrigiert. Für das laufende Geschäftsjahr, das bei Siemens im September endet, hob der neue Siemens-Chef Roland Busch die Erwartung an den Gewinn vor Steuern um ein Fünftel an. Busch will Siemens zu einem IT- und Softwarekonzern umbauen. Die Aktie des Pharmakonzerns hat – wie die der Deutschen Post – seit Januar knapp 47 Prozent zugelegt. Merck hat aber nicht nur an der Börse, sondern auch geschäftlich einen guten Lauf. Im zweiten Quartal konnte der Konzern sein Ergebnis mehr als verdoppeln. Merck-Chefin Belén Garijo erhöhte wie die Chefs von Post, Siemens und Linde die Prognose für das laufende Jahr. Das bereinigte operative Ergebnis (Ebitda) soll um bis zu einem Viertel wachsen – Garijo stellte ein Plus beim bereinigten operativen Ergebnis von 21 bis 25 Prozent in Aussicht. Merck profitiert unter anderem von der Nachfrage nach Produkten für die Herstellung von Impfstoffen gegen das Coronavirus. Doch auch die Pharmasparte legte zuletzt deutlich zu. Die Aktie markiert seit dem vergangenen September ständig neue Bestmarken. Für die meisten Analysten ist das Potenzial jetzt aber ausgereizt. Nur noch gut ein Drittel der Analysten raten noch zum Kauf der Aktie. Entsprechend liegt das durchschnittliche Kursziel für die Aktie mit knapp 178 Euro fast 14 Prozent unter dem aktuellen Kurs. Allerdings war die Merck-Aktie auch schon zu Beginn des Jahres nicht der Favorit der Analysten. Damals empfahl nur die Hälfte der Beobachter den Kauf und ging davon aus, dass die Aktie auf Sicht von zwölf Monate leicht fällt. Zu den Analysten, die Merck schon lange zum Kauf empfehlen, gehört Richard Vosser von JP Morgan. Nach den jüngsten Quartalszahlen hob er sein Kursziel erneut deutlich auf 220 Euro an. Gleichzeitig schraubte er seine Gewinnschätzungen nach oben. Merck wachse kontinuierlich, sei aber nicht angemessen bewertet. Die Aktie der Deutschen Wohnen schnellte Ende Mai schlagartig in die Höhe. Grund dafür waren die Übernahmepläne von Vonovia, denen später ein Übernahmeangebot von 52 Euro folgte. Die Deutsche-Wohnen-Aktie stieg anschließend auf 53 Euro und hält sich auf diesem Niveau. Die Übernahme scheiterte zwar, aber es läuft schon der nächste Versuch. Vonovia-Chef Rolf Buch will 53 Euro je Aktie zahlen – ein offizielles Angebot soll es bis Ende August geben. Viele Analysten gehen davon aus, dass die Übernahme diesmal gelingt und raten die Deutsche-Wohnen-Aktie zu halten. Viele Analysten sehen das Kursziel bei genau 53 Euro, im Schnitt liegt die Zwölfmonatsprognose nur knapp darunter. Die Vonovia-Aktie hat unter dem Übernahmeangebot zunächst gelitten, sich seither aber wieder erholt und liegt nur noch knapp vier Prozent unter ihrem im vergangenen September erreichten Rekordstand. Seit Januar hat die Aktie wegen des zwischenzeitlichen Einbruchs aber nur gut ein Prozent gewonnen. Analysten sehen jedoch noch Luft nach oben. Immerhin 70 Prozent der Banken raten zum Kauf und sehen für die Aktie auf Sicht von zwölf Monaten ein Kurspotenzial von neun Prozent. Jürgen Graf, Analyst bei der Landesbank-Baden-Württemberg (LBBW), betont, dass die Vonovia-Aktie sehr günstig bewertet ist. Bei Immobilienkonzernen kommt es vor allem auf den Wert der Immobilien nach Abzug der Schulden an. Dieser sogenannte Net Asset Value liegt bei Vonovia unter dem aktuellen Aktienkurs. Auch Graf geht davon aus, dass Vonovia die Deutsche-Wohnen-Übernahme gelingt. Dies und vor allem eine mögliche Kapitalerhöhung könnte die Aktie zwar belasten – nach Meinung von Graf aber nur vorübergehend. Nur weil eine Aktie weit weg vom Allzeithoch ist, heißt das indes nicht, dass sie keinen Blick wert ist. Im Gegenteil: Bei der Aktie der Deutschen Telekom raten derzeit fast 90 Prozent der Analysten zum Kauf und es gibt keine einzige Verkaufsempfehlung. So eine einhellig positive Meinung gibt es bei keiner anderen Aktie aus dem Dax. Die Übernahme von T-Mobile hat den gesamten Konzern gestärkt, aber auch in Deutschland laufen die Geschäfte gut. Die-T-Aktie hat seit Januar 25 Prozent gewonnen und notiert damit immerhin auf dem höchsten Stand seit 20 Jahren. Analysten sagen auf Sicht von zwölf Monaten im Schnitt einen Kursanstieg von 16 Prozent voraus. Bei der Aktie der Deutschen Bank – der Aktie die am weitesten vom Allzeithoch entfernt ist – sind die Analysten dagegen skeptischer. Es gibt trotz der zuletzt erneut überzeugenden Zahlen der Bank nur ganz wenige Kaufempfehlungen. Diese Kaufempfehlungen sind allerdings besonders optimistisch: Die Société Générale zum Beispiel rechnet mit einem Kursanstieg um weitere 53 Prozent auf 16 Euro. In diesem Jahr hat die Deutsche-Bank-Aktie bereits 17 Prozent zugelegt. Seit dem Allzeittief von 4,45 Euro im März vergangenen Jahres ist der Kurs sogar um 135 Prozent in die Höhe geschnellt. Mehr: Fünf aus 70: Diese SDax-Aktien bringen Gewinn – und sind dabei günstig

Dax bei 16.000 Punkten: Wo Analysten noch Chancen sehen

Anlagestrategie: Nur wenige Aktien treiben den Dax – Wo Analysten noch Chancen sehen