Die Aktien im Dax sind günstiger als in Gesamt-Europa bewertet. Daraus erwachsen große Chancen, aber auch Risiken: Bei einer globalen Rezession gerät das bisherige Erfolgsmodell vieler Unternehmen in Gefahr.

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US-amerikanische Unternehmen wachsen kräftiger, sie steigern ihre Gewinne schneller und wirtschaften profitabler als ihre europäischen Wettbewerber. Diese drei Vorteile rechtfertigen Bewertungsaufschläge an der Wall Street und entsprechende Abschläge in Europa.

US-Aktien sind vor allem deshalb teurer, weil ihre Qualität besser ist. In diesem Jahr verstärkt sich der Trend, weil Europa stärker vom russischen Angriffskrieg in der Ukraine und seinen negativen Folgen betroffen ist.

Bemerkenswert allerdings ist, dass der Dax innerhalb Europas besonders günstig bewertet ist, wenn Aktienkurse und Börsenwert aller Unternehmen in Relation zu den erwarteten Konzerngewinnen gesetzt werden. Das ist die an den Finanzmärkten gängige Methode, um teure von preiswerten Aktien zu unterscheiden.

Aktuell ist der amerikanische Dow Jones etwa 45 Prozent teurer als der Euro Stoxx 50, und dieser wiederum ist zehn Prozent teurer als der Dax.

Der hohe Bewertungsabschlag des Dax mit seinen 40 größten börsennotierten Konzernen in Deutschland überrascht auf den ersten Blick. Stand jetzt werden die Unternehmen mit 130 Milliarden Euro im laufenden Geschäftsjahr netto so viel verdienen wie 2021 - und das war ein Rekordgewinnjahr.