Aktien: Diese Dax-Verlierer versprechen Anlegern jetzt Rendite-Chancen

Mit einem Zugewinn von 19 Prozent war 2024 ein starkes Dax-Jahr. Fünf Titel legten um mehr als 50 Prozent zu: Das Handelsblatt hat das Potenzial dieser Gewinneraktien in der vergangenen Woche beleuchtet. Mit einem Verlust zwischen 26,9 und 42,6 Prozent stehen aber auch fünf Dax-Werte ganz oben auf der Verliererliste. Die Kurse sind nicht ohne Grund gefallen, denn die Unternehmen schieben Probleme vor sich her. Ein Blick in die Historie lehrt jedoch: Nach einem starken Kursrutsch bergen Aktien oftmals hohes Potenzial. Siemens Energy zum Beispiel war 2023 um 32 Prozent abgestürzt – und schon im Jahr darauf mit einem Zugewinn von 320 Prozent der erfolgreichste Dax-Titel. Damit die Kurse der fünf größten Verlierer des vergangenen Jahres wieder anspringen, muss den Vorstandschefs dieser Unternehmen allerdings eine Trendwende gelingen. Um die Chancen dafür einzuschätzen, hat das Handelsblatt die Geschäftsmodelle untersucht und die Aktien einem Kennzahlen-Check unterzogen. Herausgekommen ist ein klareres Bild, welche dieser fünf Dax-Aktien Turnaround-Potenzial haben. Auch die Voten der Analysten sind durchaus unterschiedlich, von deutlich positiv bis verhalten. Mit einem Verlust von 26,9 Prozent im abgelaufenen Jahr ist die Aktie des Premiumherstellers der fünftschlechteste Dax-Wert. Porsche hat es nach einer kurzen Anfangseuphorie nicht geschafft, an der Börse als Luxuswagen-Hersteller wie etwa Ferrari wahrgenommen zu werden. Gründe dafür sind die verschachtelte Struktur und die enge Verbindung zum Massenhersteller VW. Investoren können auf die Geschäftspolitik der VW-Tochter Porsche keinen Einfluss nehmen. Nur ein kleiner Teil der stimmrechtslosen Vorzugsaktien notiert an der Börse – der Rest ist in Familienhand ebenso wie alle Stammaktien. Stark gelitten hat die Aktie unter den drohenden Zöllen, die US-Präsident Donald Trump auf ausländische Produkte erheben will. Anders als die großen Hersteller hat Porsche keine Produktionsstätte in den USA. Doch jeder vierte Porsche ging im vergangenen Geschäftsjahr in die USA: Rund 75.000 Fahrzeuge wurden in die weltgrößte Volkswirtschaft verkauft. Einfuhrzölle würden die Fahrzeuge künftig sehr viel teurer machen. Im operativen Tagesgeschäft sah es zuletzt schlecht aus – allerdings auf hohem Niveau. In den ersten neun Monaten 2024 war der Gewinn vor Steuern und Zinsen um gut ein Viertel gegenüber dem Vorjahreszeitraum gefallen. Für 2024 rechnen Analysten im Schnitt mit einem Nettogewinn von vier Milliarden Euro, nach 5,1 Milliarden Euro im Jahr davor. Für 2025 liegen die Prognosen derzeit bei durchschnittlich 4,6 Milliarden Euro. Gemessen an den Zahlen, ist die Aktie moderat bewertet. Wer sie heute kauft, bezahlt jede Aktie von Porsche mit dem zwölffachen Jahresnettogewinn, wie ihn Analysten im Schnitt für die nächsten vier Quartale prognostizieren. Mit dem auf diese Weise berechneten Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) ist die Aktie zwar teurer als Massenhersteller wie BMW, Mercedes und VW. Diese kommen nur auf ein knapp halb so hohes KGV. Doch Porsche erwirtschaftet höhere Profite – gemessen in der Nettoumsatzrendite: 2024 blieben mit jedem Euro Umsatz voraussichtlich 10,1 Cent als Reingewinn übrig. Beim Gesamtkonzern VW sind es lediglich 3,6 Cent. Zum Vergleich: Ferrari kommt auf hohe 22,3 Cent. Die vom Finanzdatenanbieter LSEG beobachteten Analysten raten überwiegend zum Kauf der Aktie. In den kommenden zwölf Monaten erkennen sie ein Kurspotenzial von im Schnitt gut 26 Prozent. Die Aktien des Stromversorgers haben im abgelaufenen Jahr 30 Prozent verloren. Zwar gelang es RWE in den ersten neun Monaten des vergangenen Jahres, mehr Strom aus erneuerbaren Energien zu erzeugen als jemals zuvor. Doch der Gewinn vor Steuern, Zinsen und Abschreibungen (Ebitda) sank dennoch um fast die Hälfte auf 1,6 Milliarden Euro. Grund dafür waren deutlich gesunkene Strom- und Gaspreise, die im Jahr davor nach Beginn des russischen Angriffskriegs in der Ukraine stark gestiegen waren. Das hatte RWE eine Sonderkonjunktur beschert. Die Aktie steht unter Druck, seitdem sich der Wahlsieg von Donald Trump in den USA abzuzeichnen begann. Trump gilt als Gegner von Wind- und Solarenergie. Fast die Hälfte der gesamten Ökostromerzeugung kommt bei RWE mittlerweile aus den USA. Dort hat RWE große Offshore-Projekte in der Entwicklung, zum Teil fehlen allerdings noch wichtige Genehmigungen. Finanzvorstand Michael Müller räumte bei der Präsentation der Neunmonatszahlen im November ein, dass es unsicher sei, was nun mit den Windparks passiert. Möglicherweise verschieben sich geplante Investitionen. Mit einem KGV von 13,5 auf Basis der prognostizierten Gewinne ist die RWE-Aktie moderat bewertet. Erstaunlich angesichts der aktuellen Lage: 21 von 25 Analysten empfehlen die Aktie zum Kauf, niemand zum Verkauf. Keine andere Aktie im Dax genießt solch ein einhelliges Votum. Im Durchschnitt erkennen sie für die nächsten zwölf Monate ein deutliches Kurspotenzial von knapp 45 Prozent. Dabei gilt es allerdings zu berücksichtigen, dass in der Vergangenheit das Analystenvotum noch besser war: Zeitweise hatten 24 von 25 Analysten, die RWE regelmäßig analysieren, zum Kauf geraten. Dennoch war die Aktie im vergangenen Jahr einer der großen Verlierer. Niedrige Weltmarktpreise für chemische Grundprodukte haben der Aktie des Chemikalienhändlers zugesetzt: Sie verlor 30,4 Prozent im abgelaufenen Jahr. Die von Brenntag bedienten Chemiemärkte stecken in einer nach firmeneigener Einschätzung ausgedehnten Talsohle. Vor diesem Hintergrund hat Brenntag seinen Sparkurs verschärft: Finanzchefin Kristin Neumann will Ausgaben verschieben sowie Investitionen in IT und digitale Transformation über einen längeren Zeitraum strecken. Standortschließungen und der Abbau von Arbeitsplätzen zählten bereits zum Sparprogramm. Auf diese Weise will Brenntag jährlich Einsparungen von 300 Millionen Euro schaffen. Nach voraussichtlich gut 600 Millionen Euro Nettogewinn im abgelaufenen Jahr prognostizieren Analysten im Schnitt ein Plus von 13 Prozent für das gerade begonnene Jahr. Auf Basis der erwarteten Gewinne ist die Aktie mit einem KGV von knapp elf branchenüblich bewertet. Ziehen die Geschäfte in der Branche aber wieder an, profitiert der Chemiehandel. Als weltweit größter Händler in der Branche kauft Brenntag Chemikalien, lagert diese zwischen und liefert sie an seine Kunden aus. Diese kommen aus fast allen Branchen. Das macht die Essener Firma weniger abhängig vom Konjunkturverlauf als reine Produzenten wie BASF und Covestro. Die Analysten sind aktuell geteilter Ansicht über die Kursaussichten. Gleichwohl beträgt das durchschnittliche Potenzial im Schnitt ein knappes Drittel. Die Aktie bietet indes eine Besonderheit: In den letzten 14 Jahren erhöhte Brenntag immer seine Dividende. Zuletzt gab es 2,10 Euro pro Aktie. Für die Hauptversammlung am 22. Mai prognostizieren Analysten im Schnitt 2,20 Euro. Daraus errechnet sich, gemessen am aktuellen Aktienkurs, eine attraktive Dividendenrendite von 3,9 Prozent. Mit einem Minus von 35 Prozent hat der Pharma- und Laborzulieferer 2024 am zweitschlechtesten im Dax abgeschnitten. Sartorius unterstützt Biotech-Wissenschaftler bei der Entwicklung und Herstellung von Medikamenten. Das Unternehmen liefert etwa Waagen, Pipetten und Verbrauchsartikel. Für das abgelaufene Gesamtjahr rechnen Analysten im Schnitt mit einem Nettogewinn von 133 Millionen Euro. Das wäre gegenüber dem Jahr davor ein Minus von 35 Prozent. Hoffnung gibt der Auftragseingang, der nach den ersten neun Monaten 2024 um 5,7 Prozent auf 2,3 Milliarden Euro gestiegen ist. Während der Coronapandemie hatte Sartorius von der großen Nachfrage nach Produkten profitiert, die für die Herstellung von Impfstoffen und Medikamenten benötigt wurden. Nach Ende der Pandemie hatten viele Kunden ihre Lager abgebaut, wodurch es zu Ertragseinbrüchen kam. Mehr als 1000 der insgesamt 15.000 Stellen hat Sartorius gestrichen. Für das laufende Jahr prognostizieren Analysten einen Nettogewinn von 246 Millionen Euro – das wäre fast doppelt so viel wie 2024. Mit einem KGV von 50 auf Basis der erwarteten Gewinne ist die Aktie auch auf dem ermäßigten Kursniveau hoch bewertet. Auch für Sartorius halten sich die Kaufen- sowie Halten- und Verkaufen-Empfehlungen nahezu die Waage. Kurspotenzial erkennen die Analysten im Schnitt vorerst nur noch wenig: rund fünf Prozent. Mit einem Minus von 42,6 Prozent im vergangenen Jahr ist Bayer die schlechteste Aktie im Dax. Bereits im Jahr davor war der Kurs um 30 Prozent gefallen. Eine falsche Entscheidung leitete den 80-prozentigen Kurssturz seit dem Jahr 2015 ein. Als Bayer das wertvollste deutsche Unternehmen war, kündigte der damalige Konzernchef Werner Baumann an, den umstrittenen amerikanischen Saatgut- und Pestizidhersteller Monsanto zu übernehmen. Stand heute ist die Übernahme schiefgegangen: Bayer verdient mit Monsanto weniger als vorher, ist hochverschuldet und hat die Bilanz mit einer Nettoverschuldung von 34,8 Milliarden Euro bei einem Eigenkapital von nur 30,7 Milliarden Euro überstrapaziert. Mit Sparprogrammen samt Personalabbau will Konzernchef Bill Anderson ab 2026 jährlich zwei Milliarden Euro einsparen. Die Neunmonatszahlen aus dem vergangenen Jahr geben wenig Anlass, auf eine rasche Besserung zu hoffen. Die Zahl der eingereichten Glyphosatklagen war bis dahin auf 177.000 gewachsen. Dabei geht es um Schadensersatzforderungen in Milliardenhöhe. Erkrankte machen das Unkrautvernichtungsmittel für ihr Leiden verantwortlich. Nach einem Verlust von knapp drei Milliarden Euro im Jahr 2023 rechnen Analysten für das abgelaufene Jahr im Schnitt mit einem neuerlichen Minus von wenigen Hundert Millionen Euro. Darin enthalten sind Abschreibungen auf das Agrargeschäft. Wie groß der Kursabschlag angesichts der vielen Risiken ist, zeigt die Bewertung. Gemessen an dem von Fachanalysten im In- und Ausland erwarteten Nettogewinn in den nächsten vier Quartalen notiert die Aktie mit einem KGV von nur 4,5. So niedrig ist weltweit kein anderer großer Pharmawert bewertet. Bayer ist damit wohl die risiko- und chancenreichste Aktie im Dax. Die große Hoffnung liegt darin, dass die Umsätze und Gewinne in der traditionell zyklischen und zuletzt schwächelnden Agrarsparte wieder anziehen und Bayer seine Rechtsrisiken rund um Glyphosat in den Griff bekommt. Sollte es dann auch noch gelingen, die Pharma-Pipeline mit neuen Produkten zu stärken, nachdem Patente für die großen Umsatzbringer Xarelto und Eylea auslaufen, hat der Kurs Potenzial, sich zu vervielfachen. Die Analysten zeigen sich überwiegend abwartend. Dennoch beträgt ihr Kurspotenzial für Bayer für die kommenden zwölf Monate im Schnitt rund ein Viertel. Mehr: Sechs Turnaround-Konzerne aus dem Dax, die 2025 weiter wachsen Erstpublikation: 23.01.2025, 22:59 Uhr.