Aktien: Europa könnte 2025 die positive Börsenüberraschung werden

Der Advent ist die Zeit der Überraschungen. Nein, es geht nicht um Weihnachtsgeschenke, sondern darum, dass die Wertpapierstrategen der großen Banken, Fondshäuser und Broker diese Zeit gerne nutzen, um Listen mit fünf oder zehn Überraschungen vorzulegen, die im kommenden Jahr für Wirbel an den Kapitalmärkten sorgen könnten. Pedanten könnten anmerken, dass eine einmal aufgeschriebene Überraschung keine mehr ist. Auf der einst vom ehemaligen US-Verteidigungsminister Donald Rumsfeld entwickelten Skala der Unwägbarkeiten wäre eine Überraschung, die auf einer der Listen auftaucht, nur noch ein „Known Unknown“ und kein „Unknown Unknown“ mehr. Aber genug der trockenen Überraschungstheorie, spannend sind die Listen auf jeden Fall, weil das Ganze am Ende auf kursbewegende Ereignisse hinausläuft, deren Eintrittswahrscheinlichkeit die Experten zwar auf unter 50 Prozent schätzen, aber doch so hoch, dass es sich lohnt, sie zu analysieren. Auf der Überraschungsliste des US-Vermögensverwalters Hudson Value findet sich zum Beispiel die Frage, ob der US-Börsenstar Nvidia 2025 nicht einen echten Konkurrenten im Markt für Hochleistungschips für das Boomthema Künstliche Intelligenz bekommen könnte. Die Marktanteile würden völlig neu verteilt mit entsprechenden Folgen für den Nvidia-Kurs. Auf der Liste des US-Brokers Charles Schwab findet sich die Sorge, dass die großen Notenbanken, statt wie erwartet die Zinsen weiter zu senken, plötzlich die Leitsätze anheben müssen, weil sich die Inflation als hartnäckiger erweist als befürchtet. Eine Überraschung, die seit Mittwochabend zumindest wahrscheinlicher geworden ist. Die US-Notenbank Fed senkte bei ihrer letzten Sitzung in diesem Jahr zwar noch einmal die Zinsen, machte aber klar, dass die Lockerung der Geldpolitik nicht in diesem Tempo weitergehen wird. » Lesen Sie auch: Schockmoment für die Märkte – was Strategen nun erwarten Eine weitere Überraschung, die die Schwab-Experten nicht mehr allzu sehr überraschen würde, wäre, wenn Europa bei den globalen Investoren plötzlich in Mode käme. Regierungskrisen in Frankreich und Deutschland, angeschlagene Schlüsselbranchen wie die Autoindustrie, verstörte Verbraucher und insgesamt schwache Wachstumsaussichten – die Aussichten sehen auf den ersten Blick nicht besonders gut aus. Die Folge: Die US-Märkte haben Europa 2024 nicht nur abgehängt, sondern überrundet. Während der Aktienindex Stoxx Europe 600 in diesem Jahr um eher magere sieben Prozent gestiegen ist, kletterte der S&P 500 in den USA um 24 Prozent. Gemessen am Kurs-Gewinn-Verhältnis für die nächsten zwölf Monate handeln europäische Aktien derzeit mit einem Bewertungsabschlag von 40 Prozent gegenüber der US-Konkurrenz, weit mehr als der historische Durchschnitt. Aber gerade die niedrigen Bewertungen machen Europa für Schnäppchenjäger wieder interessant. Nicht nur Charles Schwab, auch die Schweizer Privatbank Edmond de Rothschild glaubt, dass Europas Börsen für eine der erfreulichsten Überraschungen im neuen Jahr sorgen könnten. Schon einige wenige gute Nachrichten könnten als Katalysator für einen kräftigen Aufschwung reichen. Wie könnten diese Nachrichten aussehen? Wer sich in diesen Tagen mit Bankern und Fondsmanagern unterhält, der hört immer öfter ein Szenario, das selbst eine Überraschung wäre: ein schnelles Ende des Ukrainekriegs. Zwar glauben die wenigsten, dass der designierte US-Präsident Donald Trump den Krieg wie versprochen „in einem Tag“ beendet, aber viele gehen davon aus, dass mit dem Machtwechsel in den USA Bewegung in den Konflikt kommt und eine Art Waffenstillstand wahrscheinlicher wird. Das hätte nicht nur geopolitische Folgen. Der Konflikt schreckte viele Investoren ab und wirkte wie ein Bremsklotz für die Kursentwicklung der europäischen Börsen. Für die Aktienmärkte des Kontinents wäre ein Ende des russischen Angriffskriegs auf jeden Fall eine gute Nachricht. Ob diese Überraschung für Europa insgesamt erfreulich wäre, ist eine sehr viel schwieriger zu beantwortende Frage, deren Antwort vor allem von den Konditionen eines Friedensschlusses abhängt. Mehr: LGIM-Chefanlagestrategin – „Der US-Aktienmarkt ist heiß gelaufen“