Geldanlage: Rüstungsaktien in der Korrektur – für wen der Einstieg lohnt

Von dem jüngsten Schwächeanfall haben sich die Börsen erholt. Der Dax notiert noch dreieinhalb Prozent unter seinem Rekordhoch. Das gilt aber nicht für die lange Zeit boomenden Rüstungsaktien, denn sie sind stärker gefallen. Rheinmetall hat seit seinem frühherbstlichen Rekordhoch 25 Prozent verloren, bei Hensoldt sind es 42 Prozent. Auch andere europäische Rüstungsaktien notieren deutlich niedriger als vor gut zwei Monaten. Auffällig ist, dass amerikanische Rüstungstitel weniger an Wert verloren haben, zuvor aber auch weniger zugelegt hatten. Wer erwägt, sich europäische Rüstungstitel ins Depot zu legen, ist gut beraten, wenn er sie mit den Pendants aus den USA vergleicht. In der Kursentwicklung der US-Rüstungsaktien spiegelt sich wider, dass die US-Konzerne seit Jahrzehnten von stabil hohen Verteidigungsbudgets profitieren, ohne dass sich daran etwas ändert. Währenddessen weiten die Europäer ihre Budgets kräftig aus. „Die geopolitische Lage und die aktuellen Nato-Beschlüsse sprechen weiterhin für eine anhaltend hohe Nachfragedynamik, was die jüngste Korrektur aus Marktsicht eher zu einer Einstiegsgelegenheit macht“, blickt Marc Decker, Aktienchef bei der Quintet Private Bank, der Muttergesellschaft von Merck Finck, positiv auf die Branche. Eines seiner Argumente ist, dass Deutschland nach wie vor die Nato-Vorgabe verfehle, Munitionsvorräte für mindestens 30 Kampftage vorzuhalten: 20.000 verfügbare 155-Millimeter-Granaten stehen einem Zielwert von 230.000 gegenüber. Selbst bei maximalem Produktionshochlauf dürfte es fünf bis sieben Jahre dauern, diese Lücke zu schließen. Ähnlich angespannt ist die Versorgungslage bei komplexen Waffensystemen und Großgerät. Die Industrie kann damit über das gesamte Jahrzehnt hinweg mit hoher Nachfrage rechnen. Die fundamentalen Voraussetzungen sind demzufolge weiterhin gut. Allerdings spiegeln dies die hohen Bewertungen zu einem Großteil wider. Aktuell sind europäische Rüstungsaktien mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 23,3 bewertet. Basis dafür sind die in den nächsten zwölf Monaten von Analysten im Schnitt erwarteten Nettogewinne der Unternehmen und Daten des Finanzspezialisten Bloomberg. Mit dem auf diese Weise berechneten KGV ist der Sektor nach Handelsblatt-Berechnungen um 34 Prozent höher bewertet als in seinem 20-Jahres-Durchschnitt. Rheinmetall notiert mit einem KGV von 37, der langfristige Durchschnitt liegt bei 14. Dabei ist allerdings zu berücksichtigen, dass Rheinmetall lange Zeit seine Erträge zu gut der Hälfte als Autozulieferer erwirtschaftet hatte. In Nordamerika ist der Sektor mit einem moderateren KGV von 18,7 bewertet. Das liegt nur neun Prozent über dem Durchschnitt. Große Konzerne wie Lockheed Martin, General Dynamics und Northrop Grumman bewegen sich im Bereich ihrer Durchschnittsbewertungen. Mehr Dynamik gibt es zweifellos in Europa. Hier sollen bis 2028 mehr als 800 Milliarden Euro in Verteidigungsausgaben fließen. „Das spricht langfristig für europäische Werte – auch wenn sie kurzfristig volatiler reagieren können, insbesondere bei Stimmungswechseln und politischen Signalen“, argumentiert Decker. Der Experte weist auf einen weiteren wichtigen Punkt hin: Seit dem russischen Angriff auf die Ukraine fließt viel Kapital von Privatanlegern in den Sektor, in Aktien oder über Fonds und ETFs. Der hohe Anteil privater Investoren trage dazu bei, dass bereits kleine Stimmungskorrekturen zu überproportionalen Kursausschlägen führten. „Die jüngsten Rücksetzer sind daher fundamental kaum begründet“, sagt Decker. Seiner Meinung nach eröffnet die Korrektur für langfristig orientierte Anleger eine interessante Einstiegsgelegenheit. „US-Werte für Anleger, die Stabilität suchen – Europa für Anleger mit höheren Wachstumsambitionen.“ Es lässt sich auch so ausdrücken: Europäische Rüstungsaktien sind chancenreicher, bergen aber auch höhere Risiken in Form starker Kursschwankungen und Rücksetzer. Mehr: Mit diesen Aktien setzen Sie auf geglückte Transformationsprojekte