Niedrig bewerteter Dax: Das sind die Folgen

Düsseldorf. Seit Beginn dieses Jahrtausends haben Aktionäre mit einem Investment in den Dax kein Geld verdient, zumindest wenn man nur die Kursgewinne berücksichtigt. Anders als bei fast allen anderen großen internationalen Börsenindizes üblich, fließen in den herkömmlichen Dax die jährlichen Dividendenzahlungen der Unternehmen ein, so, als ob sie sofort in die entsprechenden Aktien reinvestiert würden.

Will man die wichtigsten deutschen Aktien also mit den US-Leitindizes Dow Jones und S&P 500 vergleichen, müsste man eigentlich den Dax-Kursindex verwenden, der derzeit bei rund 6000 Punkten notiert, auf demselben Niveau wie vor knapp 25 Jahren.

Mit dem herkömmlichen Dax, inklusive aller Firmenausschüttungen, ließen sich seit dem Jahr 2000 immerhin 90 Prozent verdienen. Die Leitindizes Dow Jones und S&P 500 in den USA kommen jeweils – ganz ohne Dividenden – allerdings auf über 200 Prozent.

Eine Ursache für die schlechtere Dax-Entwicklung ist der unterschiedliche Branchenmix: mehr alte Industrie gegenüber zukunftsträchtiger Technologie in den USA. Das allein erklärt das schlechtere Abschneiden aber nicht, zumal die Gewinne der Dax-Konzerne im Laufe der Jahre fast unentwegt gestiegen sind. Gegenüber dem Jahr 2000, als die Unternehmen mit Abstand ihr bis dahin stärkstes Geschäftsjahr hatten, verdienen die Unternehmen 2023 mehr als doppelt so viel.