Je älter, desto besser – Diese Aktien überstehen jeden Crash

Wer Cathie Wood vor gut vier Jahren vertraute, hat sein Geld seitdem spürbar vermehrt. Die „Frau für das Risiko“, wie die Fondsmanagerin an den Märkten genannt wird, prognostizierte seinerzeit ein 20- bis 30-faches Kurswachstum des Autobauers Tesla. Sie gewichtete die Tesla-Aktie entsprechend in ihrem Flaggschifffonds ARKK. Tatsächlich legte die Tesla-Aktie seitdem um gut 1000 Prozent zu – trotz des 50-prozentigen Einbruchs in den vergangenen zwölf Monaten. Wood erkannte rechtzeitig, dass ein Trend in einen Hype münden würde. Doch leider verpasste die Investorin auch den Moment, an dem sich das änderte. In Woods ARKK tummeln sich neben Tesla viele Technologieaktien kleiner Unternehmen, die noch nicht lange am Markt sind. Und seit Beginn der Zinswende in den USA vor mehr als einem Jahr sind genau die sehr viel stärker als der Gesamtmarkt gefallen. Entsprechend notiert der ARKK heute 42 Prozent niedriger als vor einem Jahr und 60 Prozent tiefer als vor zwei Jahren. Was Wood passierte, widerfuhr schon Anlegerinnen und Anlegern vieler Generationen. Immer wieder erkennen einzelne Investoren oder Fondsmanager Trends sehr frühzeitig – verpassen dann aber den rechtzeitigen Ausstieg. Sie können also einen Trend einschätzen, nicht aber dessen Langfristigkeit. Besonders schmerzhaft, weil mit außerordentlich hohen Verlusten versehen, misslang das vielen Anlegern nach der Jahrtausendwende, als die Technologieblase platzte. Das führt zu der Frage, ob es nicht nervenschonendere und risikoärmere Möglichkeiten gibt, gewinnbringend auf Aktien zu setzen, ohne von einem Trendwechsel jäh überrascht zu werden. Und die gibt es tatsächlich – die Blaupause dazu bietet ausgerechnet eine Faustregel, mit der Kulturmanager die Erfolgsaussichten von Musicals oder Büchern bewerten. Aber der Reihe nach. „Unternehmen, die schon zuvor Krisen und Rezessionen souverän gemeistert haben, sollten auch in Zukunft besonders widerstandsfähig sein“, sagt der Vermögensverwalter Christian Kahler. Jahrzehntelang arbeitete Kahler bei der DZ Bank, leitete dort die Aktienstrategie, ehe er sich im letzten Jahr als Manager seines eigenen Aktienfonds „Kahler & Kurz“ selbstständig machte. Es geht um Aktien von Unternehmen, die Trendwechsel, Rezessionen und wirtschaftliche Umbrüche nicht nur überleben, sondern aus ihnen sogar gestärkt hervorgehen. Und das nicht, weil diese Firmen beharrlich am Alten festhalten. Stattdessen erfinden sie sich beständig neu, ohne ihre Wurzeln aufzugeben. Solche Unternehmen und ihre Aktien zu finden ist auf Dauer lukrativer, als auf einen Hype aufzuspringen, wie es Cathie Wood mit Tesla und Co. hervorragend gelungen war. Mit Hype-Titeln werden Anlegerinnen und Anleger zwar im günstigsten Fall schnell reich. Doch das Problem ist, dass viele Unternehmen nicht überleben und ihre Aktien oftmals noch schneller an Wert verlieren, als sie zuvor gewonnen haben. Der britische Physiker Geoffrey West vom Santa Fe Institute in New Mexico stellte fest, dass von den knapp 30.000 Unternehmen, deren Aktien zwischen 1950 und 2009 an der amerikanischen Börse gehandelt wurden, die Hälfte nach nur zehneinhalb Jahren wieder verschwunden war. Vier von fünf börsennotierten Firmen, die 1950 gelistet waren, existierten 2009 nicht mehr. Entweder gingen sie pleite oder sie wurden von anderen Unternehmen aufgekauft. Nur wenige Unternehmen werden 100 Jahre und älter. Im Dax beispielsweise ist Merck die älteste Firma, entstanden aus einer Apotheke, die Friedrich Jacob Merck in Darmstadt erworben hatte. >> Lesen Sie auch: Diese Jobprofile suchen Pharmakonzerne gerade Wenn Unternehmen es wie Merck schaffen, sehr alt zu werden und dabei fortgesetzt an der Börse eine Rolle zu spielen, dann haben sie gute Chancen, noch sehr viel älter zu werden. An dieser Stelle kommt für den Börsenexperten Kahler die „Lindy-Regel“ ins Spiel. Das Konzept ist nach dem Café „Lindy’s Delicatessen“ in New York benannt. Dort trafen sich in den 60er-Jahren des vorigen Jahrhunderts Schauspieler, Agenten und Kritiker. Sie diskutierten darüber, welche Stücke sich wie lange am Broadway halten. Dabei tat sich ein interessanter Zusammenhang auf: Je länger ein Stück am Broadway gespielt wird, desto höher ist die Wahrscheinlichkeit, dass es noch lange gespielt wird. Läuft ein Stück seit zehn Tagen, so beträgt der Erwartungswert für die verbleibende Laufzeit ebenfalls zehn Tage. Läuft es seit 100 oder 1000 Tagen, so wird es wahrscheinlich noch weitere 100 oder 1000 Tage laufen. Das gilt nicht nur für den Broadway. Im Hamburger Hafenviertel preisen überdimensionale Werbetafeln den „König der Löwen“ an. Das Musical wird seit dem 2. Dezember 2001 gespielt. Auch hier gilt: Je länger der Erfolg währt, desto weiter verschiebt sich die letzte Aufführung in die Zukunft. Das lässt sich auf viele Lebensbereiche übertragen: Phänomene, die dem Lindy-Effekt unterliegen, altern in die entgegengesetzte Richtung: Je älter sie sind, desto länger ist die Restlebensdauer. Ist ein Buch seit fünf Jahrzehnten erfolgreich, so wie die „Deutschstunde“ von Siegfried Lenz, dann ist es sehr viel wahrscheinlicher, dass es auch noch weitere 50 Jahre erfolgreich sein wird. Überträgt man die Erfahrungen auf die Börse, geht es um die Suche nach Aktien für Langfristanleger. Es geht um Unternehmen, denen Trendwechsel, Rezessionen und Umbrüche nichts anhaben können, weil sie einen „Burggraben“ haben. Dieser von Warren Buffett geprägte Begriff steht für Unternehmen wie Coca-Cola. 1886 erfand John Stith Pemberton die Brause durch einen Zufall – eigentlich suchte er nach der Rezeptur für einen Sirup gegen Kopfschmerzen. Er gründete eine Firma, die es seitdem geschafft hat, ihre Marktposition gegen nahezu alle Wettbewerber zu verteidigen. Das Geschäftsmodell ist bis heute so widerstandsfähig, weil es zu Herstellungskosten möglich ist, die deutlich niedriger als die Verkaufspreise sind. Dadurch bleibt viel Netto vom Brutto übrig, der Konzern ist also äußert profitabel. Das wiederum versetzt die Firma in die Lage, überschüssiges Geld an die Aktionäre weiterzureichen oder in Marketing und Kundenbindung zu investieren. Dieses Coca-Cola-Prinzip haben viele Unternehmen perfektioniert. LVMH mit seinen Luxusmarken wie Louis Vuitton, Moët und Hennessy ist so ein Konzern. Ob Boom, Abschwung oder Rezession: Kaufzurückhaltung ist bei Vermögenden und Gutverdienenden so gut wie nie zu erkennen. Das Luxussegment ist wachstumsstark und weitgehend inflationsresistent. Sorgen über höhere Einkaufs- und Produktionskosten gibt es so gut wie nie, weil sich nirgendwo so leicht höhere Preise durchsetzen lassen wie in dieser Branche. Selbst in schweren Krisenjahren wie 2020 erwirtschaftete LVMH zweistellige Nettoumsatzrenditen. Jahr für Jahr gibt der Konzern mehr Geld für Werbung und Marketing aus, als die Herstellung aller Produkte kostet. So gelingt es dauerhaft, gegenüber der Konkurrenz gleichwertige Produkte zu deutlich höheren Preisen abzusetzen. >> Lesen Sie auch: Aktien von französischen Familienunternehmen zeigen sich krisenfest LVMH und Coca-Cola erwirtschaften Jahr für Jahr Nettoumsatzrenditen von 20 Prozent und mehr. Das schaffen nur wenige Unternehmen. Obwohl sehr viele Unternehmen von sich selbst behaupten, durch einen solchen Burggraben geschützt zu sein, gelingt dies in der Realität nur wenigen. Von insgesamt 50.000 Unternehmen aus den 36 OECD-Ländern – also den Staaten, die auf Marktwirtschaft und Demokratie setzen – erfüllen nach Ansicht des Fondsmanagers Peter Seilern nur fünf bis sechs Dutzend Firmen diese Kriterien. Das amerikanische Finanzinformationsunternehmen Morningstar schätzt, dass in den USA nur etwa 100 von 1700 analysierten Firmen dazuzählen. Selbst in der Finanzbranche aber gibt es solche Konzerne – allerdings eher jenseits der klassischen Großbanken. So erreicht Visa mit rund zwei Milliarden Kreditkarten einen Weltmarktanteil von 60 Prozent. Seit Jahren profitiert der Konzern vom Trend zum bargeldlosen Bezahlen, der mit der Coronapandemie neuen Schub erhalten hat und nach dem Ende der Pandemie nicht abbricht. Ein Grund für zweistellige Milliardengewinne ist das Duopol: Mit Mastercard gibt es weltweit nur einen großen Konkurrenten. Darüber hinaus wirkt sich die steigende Inflation positiv aus: Höhere Preise bedeuten höhere Volumina und damit höhere Gewinne. Bei der Deutschen Börse begünstigen immer neue Krisen die Ertragslage. Erst war es der Coronacrash im Frühjahr 2020, dann die Turbulenzen rund um den Ukrainekrieg, weshalb jedes Mal die Handelsumsätze an den Finanzmärkten gestiegen sind. Davon profitiert der Betreiber mit höheren Einnahmen und Gewinnen. Mit der EEX in Leipzig unterhält der Frankfurter Börsenbetreiber eine der größten Strom- und Gasbörsen der Welt. Hier müssen Marktteilnehmer wegen der hohen Unsicherheiten mehr Sicherheiten hinterlegen, wodurch für den Konzern die Erträge steigen. Eine Aktie, die womöglich die meisten Burggraben-Eigenschaften erfüllt, ist Apple: erstens Weltmarktführer, zweitens Wachstum mit stetig steigenden Einnahmen und drittens krisenresistent. Kaum ein Unternehmen setzt so leicht höhere Preise durch wie Apple. Allein in den vergangenen fünf Jahren verdoppelte Apple seinen Gewinn auf zuletzt 100 Milliarden Dollar im abgelaufenen Geschäftsjahr. Um die hohen Bargeldreserven von gegenwärtig 165 Milliarden Dollar nicht immer größer werden zu lassen, kauft Apple eigene Aktien zurück und zieht sie ein: für 88 Milliarden Dollar im vergangenen Jahr und 545 Milliarden Dollar in den vergangenen zehn Jahren. Dadurch verringerte sich die Anzahl der ausstehenden Aktien seit dem Börsengang um ein Drittel. Die Unternehmensgewinne und Dividenden verteilen sich also auf immer weniger Anteilsscheine, zudem verknappt sich das Angebot an der Börse, weil das Unternehmen selbst der größte Käufer seiner Aktien ist. Das treibt den Kurs. Kein Wunder, dass Warren Buffett auf das Unternehmen schwört: Mit einem aktuellen Wert von rund 150 Milliarden Dollar sind Apple-Aktien die mit Abstand größte Position im Portfolio der Investmentlegende. Der Anteil liegt bei 44 Prozent. Privatanleger sollten trotz der Erfolgsgeschichte solch eine einseitige Ausrichtung nicht nachahmen. Kein noch so großer Erfolg in Vergangenheit und Gegenwart garantiert den Erfolg in der Zukunft. Auch „Dividendenaristokraten“ zählen zu den langlebigen Erfolgsunternehmen. Der amerikanische Indexanbieter S&P fasst darin Konzerne zusammen, die seit mindestens 25 Jahren ihre Dividende Jahr für Jahr erhöht haben. Dazu zählen beispielsweise Johnson & Johnson, Chevron, Walmart und Colgate Palmolive. Alles etablierte Unternehmen mit dauerhaft profitablen Geschäften. Die Kursentwicklung der S&P-Dividendenaristokraten auf der einen und des ARKK-Fonds von Cathie Wood auf der anderen Seite erinnert den Börsenexperten Kahler an das Rennen zwischen Schildkröte und Hase. Zeitweise läuft der übermotivierte Hase (die neuen Tech-Unternehmen) der Schildkröte (die alten, etablierten Unternehmen) weit voraus. „Doch am Ende siegt das Bewährte über die Hoffnung“, so Kahler. Für ihn gehört die Lindy-Regel als „Denkmodell in den Werkzeugkasten jedes guten Investors“. Wie Sie 10.000 bis 100.000 Euro in der Krise investieren Mit diesen vier ETF holen Sie sich den KI-Trend ins Depot Die eigene Aktienrente bauen – so klappt's Dabei geht es nicht darum, dass „alt“ gleich „gut“ ist. Schließlich gibt es viele alte Unternehmen, die schleichend untergehen, weil sie sich nicht weiterentwickeln. Solche Aktien gilt es zu meiden. Das gelingt am besten mithilfe regelmäßiger Bilanzanalysen, um zu erkennen, ob solche Unternehmen im Laufe der Zeit weniger verdienen und weniger Cashflow erwirtschaften, sich höher verschulden und ihre Dividenden aus der Substanz bezahlen. Bei der Übertragung des Lindy-Effekts vom Broadway auf die Börse geht es vielmehr darum, auf Bewährtes zu setzen. Es geht um den Selbstschutz vor den wohl teuersten Worten an der Börse: Dieses Mal wird alles anders. Mehr: Jedes Jahr mehr Gewinn – Diese Dax-Konzerne ragen heraus Erstpublikation: 28.03.2023, 15:31 Uhr.