KfW-Kreditmarktausblick: „Kreditvergabe an Unternehmen noch immer sehr schwach“
Frankfurt. Der Stimmungswechsel in der deutschen Wirtschaft wirkt sich bislang kaum auf das Kreditgeschäft von Banken mit Unternehmen und Selbstständigen aus. Nach Berechnungen der staatlichen Förderbank KfW ist das Kreditneugeschäft im zweiten Quartal nur um 1,3 Prozent gewachsen. Das war weniger als im ersten Quartal mit 2,9 Prozent.
Das geht aus dem aktuellen Kreditmarktausblick hervor, den die Förderbank exklusiv für das Handelsblatt erstellt. Jenny Körner, Kreditmarktexpertin bei KfW Research: „Wir rechnen im dritten Quartal mit einer schwachen Belebung im Kreditneugeschäft.“ Sie erwartet zwischen Juli und September einen Zuwachs von 2,3 Prozent.
„Die niedrigen Zinsen setzen zwar einen gewissen Nachfrageimpuls, aber unter Berücksichtigung der Inflation ist die Kreditvergabe an die Unternehmen noch immer sehr schwach“, sagt Körner. „Die Fiskalpolitik gibt etwas Hoffnung“, ergänzt sie.
Damit spielt die Kreditmarktexpertin auf die Ausgabepläne der Bundesregierung an. Die Koalition hat ein Sondervermögen von 500 Milliarden Euro beschlossen, das in den kommenden zwölf Jahren für Investitionen in Infrastruktur und Klimaschutz investiert werden soll. Viele Banken rechnen deshalb mit einer wachsenden Nachfrage nach Finanzierungen.
Auch die KfW konstatiert, dass sich die Stimmung in der Wirtschaft verbessert hat. Die ersten Unternehmen würden sich auf mehr staatliche Investitionen einstellen, beobachtet Körner. „Das sollte die Investitionszurückhaltung der Unternehmen etwas abmildern“, sagt sie. „Allerdings dürfte sich das erst Ende des Jahres oder im Jahr 2026 deutlich spürbar auswirken.“
Für die Ermittlung des Kreditneugeschäfts analysiert die KfW vierteljährlich die Veränderungen des von der Bundesbank erhobenen Kreditbestands und trifft Annahmen über Tilgungen, also Kreditrückzahlungen, die dabei einkalkuliert werden müssen. Kredite für den Wohnungsbau oder an Versicherer und Finanzierungsinstitutionen wie Factoring- oder Leasingfirmen rechnet die KfW heraus.
Auf eine bevorstehende Belebung im Kreditgeschäft deutet auch eine aktuelle Erhebung der Deutschen Bundesbank hin. Danach nahm die Kreditnachfrage von Unternehmen im zweiten Quartal „stärker zu als in den Quartalen zuvor“, wie die Notenbank in ihrer Bank Lending Survey, einer vierteljährlichen Umfrage unter Banken zu Finanzierungstrends, schreibt.
„In den Kreditdaten für das zweite Quartal spiegelt sich das bisher noch nicht wider“, sagt KfW-Expertin Körner. Das könne sich im dritten Quartal jedoch ändern. Ihre Einschätzung deckt sich mit Beobachtungen bei großen Banken wie Commerzbank und Deutscher Bank.
Viele Mittelständler hätten abgewartet, sagte Commerzbank-Chefin Bettina Orlopp vor kurzem bei der Vorlage ihrer Quartalszahlen. Es sei ihnen um die Fragen gegangen, welchen Weg die Bundesregierung einschlägt und wie sich die Zollverhandlungen mit den USA entwickeln. Nun beobachte die Commerzbank in ihren Gesprächen mit den Unternehmen, „dass da Vorbereitungen laufen, weitere Investitionsprogramme zu starten“.
Tatsächlich hätten Unternehmen auf dieser Basis allerdings nur in Einzelfällen investiert. „Wir sind aber sehr zuversichtlich, dass wir in den nächsten Monaten deutlich mehr Aktivität sehen, was sich dann auch in unserem Kreditbuch niederschlagen wird“, sagt Orlopp.
Auch Deutsche-Bank-Chef Christian Sewing geht davon aus, dass der Infrastrukturfonds nach der Sommerpause starten wird. „Es gibt auch bereits einzelne Aufträge, die eingehen“, sagte er bei der Vorlage der Quartalszahlen Ende Juli. „Die Hauptwirkung wird aber erst 2026 zu spüren sein“, so Sewing.
Allerdings bleiben viele deutsche Geldhäuser trotz ihrer Bekenntnisse zum Kreditgeschäft weiterhin wählerisch, wenn es um konkrete Finanzierungsentscheidungen geht. So nehmen es zumindest viele kleine und mittelgroße Unternehmen wahr. Das zeigt die KfW-ifo-Kredithürde: Dieser Indikator gibt den Prozentanteil der Unternehmen an, die das Bankverhalten in Kreditverhandlungen als „restriktiv“ einordnen.
KfW hält Banken für „sehr restriktiv“
„Banken begegnen Kreditgesuchen von kleinen und mittleren Unternehmen vor dem Hintergrund hoher Unsicherheit und sinkender Kreditqualität mit besonderer Vorsicht“, schreibt die KfW in ihrem August-Bericht. „Ein neuer Rekordwert der kleinen und mittelgroßen Unternehmen beklagt ein restriktives Bankverhalten“, so die Förderbank. Der Kreditzugang für Großunternehmen werde dagegen einfacher.
Im zweiten Quartal ist der Anteil der kleinen und mittleren Firmen, die das Verhalten der Banken als restriktiv einstuften, im Vergleich zum ersten Quartal um 1,4 Prozentpunkte auf 35,2 Prozent gestiegen. Bei großen Unternehmen beklagten sich darüber nur 21,5 Prozent der befragten Firmen und damit 2,1 Prozentpunkte weniger als im ersten Quartal.
Von der Verschärfung der Kreditzugangsbedingungen blieben nur Mittelständler aus dem Bauhauptgewerbe verschont. Aus Sicht der KfW dürfte das daran liegen, „dass die Branche unmittelbar vom Infrastrukturpaket der Bundesregierung profitiert“.
„Auch bei den Banken selbst hat sich die Stimmung noch nicht verbessert“, sagt KfW-Expertin Körner. Deren Kreditpolitik sei nach wie vor „sehr restriktiv“. Von einer Kreditklemme kann man aus ihrer Sicht aber bislang nicht sprechen.
Banken weiten Gewinnspannen aus
Diese Vorsicht der Banken bei Darlehenszusagen schlägt sich nach Beobachtung des Finanzierungsspezialisten FCF Fox Corporate Finance auch auf die Kreditkonditionen nieder. „Trotz mehrfacher Leitzinssenkungen durch die Europäische Zentralbank (EZB) sind die Entlastungen bei Unternehmenskrediten bislang kaum spürbar“, sagt der für den Mittelstand zuständige FCF-Manager Kai Frömert.
Zwischen August 2022 und August 2025 sind die Kreditzinsen FCF zufolge um rund 1,6 Prozentpunkten gestiegen. „Die Banken haben ihre Margen in einem ähnlichen Ausmaß ausgeweitet, wie die Zentralbank die Zinsen gesenkt hat“, sagt Frömert. Das liege zum einen an gestiegenen Risikoaufschlägen für Unternehmen, deren Kreditwürdigkeit sich wegen der schwierigen Wirtschaftslage verschlechtert habe. Zum anderen beobachtet Frömert aber auch, dass es bei bonitätsstarken Mittelständlern ebenfalls „spürbare Margenerhöhungen“ gab.