US-Leitzins: „Unsicherheit hat weiter zugenommen“

Die US-Notenbank Federal Reserve (Fed) warnt vor steigenden Wirtschaftsrisiken durch die Zoll-Politik von Donald Trump. Angesichts der hohen Verunsicherung ließ sie den Leitzins jedoch erneut unangetastet – auf dem Niveau von 4,25 bis 4,5 Prozent. Das teilte sie am Mittwoch bei ihrer jüngsten Sitzung in Washington mit. Fed-Chef Jerome Powell stellt Investoren damit auf eine Phase ein, in der die Notenbank so lange wie möglich abwarten will, bevor sie eine Entscheidung zu ihrem weiteren Zinskurs trifft. „Wir müssen uns nicht beeilen“, stellte Powell klar. Und: „Wir müssen jetzt keine Entscheidung treffen.“ Die US-Wirtschaft sei nach wie vor „solide“. Doch sowohl die Risiken für eine steigende Inflation hätten sich erhöht als auch die Risiken für den Arbeitsmarkt. Dies sei das erste Mal, dass sich die Notenbank so dezidiert zu der Handelspolitik von US-Präsident Donald Trump äußert, sagte David Kelly von JP Morgan Asset Management im US-Börsensender CNBC. „Das ist für das Weiße Haus ein Schuss vor den Bug“, stellte er klar. Damit rückt die Sorge vor einer Stagflation in den Fokus. „Die Fed signalisiert hier, dass die Wahrscheinlichkeit für geringeres Wachstum bei steigenden Preisen – die Definition einer Stagflation – steigt“, betont der Kapitalmarktexperte Mohamed El-Erian, der unter anderem die Allianz berät. Anders als die Europäische Zentralbank hat die Fed ein sogenanntes duales Mandat: Sie muss nicht nur für Preisstabilität sorgen, sondern auch für Vollbeschäftigung. Eine Phase der Stagflation ist für die Notenbanker damit besonders kompliziert. » Lesen Sie auch: Anleger sollten sich für ein Horrorszenario in den USA wappnen Sie könnte dazu führen, „dass unsere Ziele im Widerspruch zueinander stehen“, gab Powell zu bedenken: Erhöht die Fed die Zinsen, um die Inflation zu bekämpfen, würde das die Wirtschaft belasten. Würde sie dagegen die Zinsen senken, um die Wirtschaft zu stützen, würde das die Inflation in die Höhe treiben. „Mit diesem Problem mussten wir uns lange nicht mehr auseinandersetzen“, so der Fed-Chef. Noch sei die Wirtschaft aber nicht in einer Stagflation. Powell lies jedoch offen, ob sich die Notenbank im Zweifel eher für die Bekämpfung der Inflation oder für die Stabilisierung der Wirtschaft entscheiden würde – eine Frage, die Investoren brennend interessiert. Es ist das dritte Mal in Folge, dass die Notenbank die Zinsen auf diesem Niveau belässt. Die wichtigen US-Aktienindizes notierten nach dem Fed-Entscheid zunächst schwächer. Händlern zufolge lag dies jedoch eher an neuen Aussagen von Donald Trump. Der US-Präsident hatte erneut betont, dass er die Zölle auf chinesische Importe nicht senken wolle, um die Verhandlungen zu beschleunigen. Das sorgte offenbar für Enttäuschung bei den Anlegern. Der Dow Jones Index der Leitwerte lag zunächst 0,1 Prozent im Plus. Der breit gefasste S&P 500 notierte zeitweise 0,4 Prozent im Minus. Der technologielastige Nasdaq notierte zwischenzeitlich knapp ein Prozent schwächer. Die Ausgangslage hat sich für die mächtigste Notenbank der Welt seit ihrer letzten Sitzung im März deutlich verschlechtert. US-Präsident Donald Trump kündigte Anfang April Zölle gegen eine ganze Reihe von Nationen an, die zum Teil jedoch wieder aufgeschoben wurden. Damit ist weiter unklar, wie sich die Handelspolitik der Regierung konkret auf das Wirtschaftswachstum und die Preise auswirken wird. „Die Unsicherheit über die wirtschaftlichen Aussichten hat weiter zugenommen“, betonte Powell. Besonders unklar sei, ob die Zölle die Inflation nur temporär erhöhen würden oder ob dies ein länger anhaltendes Phänomen werde. Das hänge unter anderem davon ab, wie und wann die Handelsabkommen verabschiedet würden und wie sie sich letztlich auf die Realwirtschaft auswirken. Hinzu komme ein weiterer Unsicherheitsfaktor, wie Kelly von JP Morgan zu bedenken gibt: Der Kongress arbeitet gerade an einem großen Paket, in dem Budgetkürzungen, aber auch Steuersenkungen beschlossen werden könnten. „Die Fed will nicht die Zinsen senken und die Wirtschaft stützen, wenn der Kongress zusätzlich mit Steuersenkungen stimuliert.“ Entsprechend vorsichtig will Powell vorgehen. Mit der Entscheidung am Mittwoch signalisiert die Fed indes auch, dass sie den Kampf gegen die Inflation nicht voreilig aufgeben will. Eine Zinssenkung würde die Wirtschaft zwar stimulieren, doch sie könnte die Preise unnötig antreiben – in einer Phase, in der der Druck auf die Inflation durch Zölle und Lieferschwierigkeiten ohnehin steigt. Das will Powell vermeiden. Die Wirtschaft sendet unterdessen gemischte Signale: Die Entwicklung beim Bruttoinlandsprodukt war im ersten Quartal leicht negativ. Das Verbrauchervertrauen ist so schlecht wie seit 2011 nicht mehr. Auch die Inflationserwartungen sind deutlich gestiegen. Doch der Arbeitsmarkt zeigte sich zuletzt robust. Das gibt den Notenbankern den Raum, um geduldig zu sein. Ob die Fed dabei bleibe, die Zinsen in diesem Jahr zweimal senken zu wollen, ließ Powell offen. Viermal im Jahr legt die Notenbank ökonomische Projektionen vor, bei denen die Geldpolitiker unverbindlich ihre Prognosen für den Zinskurs abgeben. Bei der jüngsten Veröffentlichung im Mai gingen die Notenbanker noch von zwei Zinsschritten in diesem Jahr aus. Die nächste Projektion kommt bei der Sitzung Mitte Juni, bis dahin müssten sich Beobachter gedulden, so Powell. Zinserhöhungen würden derzeit wiederum nicht diskutiert, es gehe lediglich um die Frage, ob die Zinsen sinken oder weiter konstant bleiben. Lindsay James vom Finanzberater Quilter geht davon aus, dass die Fed frühestens Ende Juli die Zinsen senken könnte. Anfang des Monats läuft die 90-tägige Aufschiebung der Zölle aus. Bis dahin sollte es mehr Klarheit darüber geben, wie sich Trumps Zoll-Strategie gestaltet. Solita Marcelli von der UBS erwartet vier Zinssenkungen für dieses Jahr, die im September beginnen könnten. Powell steht auch unter großem politischen Druck. Präsident Trump fordert schon seit Monaten, dass die Fed die Zinsen senkt, und hat Powell immer wieder scharf kritisiert. Mitte April nannte Trump den Fed-Chef „Mr. Too Late“ in Anspielung darauf, dass Powell bereits nach der Pandemie zu spät reagiert habe. Damals sei er zu langsam bei den Zinserhöhungen gewesen. Nun sei Powell zu spät dran, die Zinsen zu senken, glaubt der Präsident. An anderer Stelle gab es am Mittwoch Unterstützung für Powell. „Die Fed fügt sich Präsident Trump nicht und demonstriert ihre Unabhängigkeit“, betonte etwa Bastian Hepperle, Ökonom bei der Privatbank Hauck Aufhäuser Lampe. » Lesen Sie auch: „Mr. Zu spät“: Trump setzt Fed-Chef Powell immer stärker unter Druck – Was die Attacke bedeutet Niedrigere Zinsen würden den Aktienmärkten und der Wirtschaft helfen. Doch Powell betont immer wieder, dass die Zeit derzeit nicht reif sei, mit Zinssenkungen fortzufahren. Auf die Frage, wie Powell mit dem Druck umgeht, antwortete er: „Das beeinträchtigt unsere Arbeit überhaupt nicht!“ Die Notenbanker hätten stets die Wirtschaftsdaten und die Risiken im Blick, sonst nichts. Trump hatte in den vergangenen Wochen immer wieder angedeutet, dass er den Fed-Chef auch feuern könnte – zuletzt war er jedoch wieder davon abgerückt. Das gab den Anlegern Zuversicht. Eine unabhängige Notenbank gilt als „ein Grundpfeiler der westlichen Welt“, wie Professor Scott Galloway von der New York University betont. Sollte an dieser Unabhängigkeit gerüttelt werden, könnte das eine neuen Phase von Kurseinbrüchen auslösen. Powell, von Hause aus Jurist, hatte stets betont, dass der Präsident nicht die juristischen Grundlagen habe, ihn zu entlassen. Auf die Frage, wie er sich gefühlt habe, als Trump von seinen Drohungen abrückte, wollte Powell nicht antworten: „Dazu habe ich nichts weiter zu sagen.“ Eine Reporterin merkte an, dass sich Powell in diesem Jahr noch nicht mit dem US-Präsidenten getroffen habe – eine ungewöhnliche Entwicklung. Hier verwies Powell jedoch auf Trump. „Ich habe noch nie um ein Treffen mit irgendeinem Präsidenten gebeten, es ist nicht Sache des Fed-Chefs, hier die Initiative zu ergreifen.“ Mehr: Zinssenkungen bis zum Anschlag? Sinkende Inflation macht EZB-Notenbanker nervös

US-Leitzins: „Unsicherheit hat weiter zugenommen“ – Powell hält Zinsen konstant

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