Geldanlage: Aktien von Unternehmen mit Quartalsberichten laufen besser
Düsseldorf. Aktien von Unternehmen, die regelmäßige und vollständige Quartalsberichte veröffentlichen, entwickeln sich an der Börse deutlich besser als Anteilsscheine von Firmen, die auf umfassende Dreimonatsberichte verzichten. Das zeigt eine Untersuchung der europaweit agierenden Quintet Private Bank, zu der die deutsche Privatbank Merck Finck gehört.
Untersucht wurde die Performance von 900 europäischen Aktien aus dem Bloomberg-Euro-Index für große und mittelgroße Unternehmen über einen Zeitraum von fünf und zehn Jahren. Ergebnis ist, dass sich die Kurse von Unternehmen mit vierteljährlich präsentierten Bilanzen im Schnitt über fünf Jahre um 59 Prozentpunkte besser als der Gesamtindex entwickelten. Über den längeren Zeitraum von zehn Jahren sind es sogar 80 Prozentpunkte.
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Konkret stieg der Gesamtindex in fünf Jahren um 200 Prozent. Die Aktien von Konzernen, die regelmäßig Vierteljahresberichte präsentierten, schafften 259 Prozent. Im Zehnjahreszeitraum kam der Index auf einen Zuwachs von 370 Prozent, die Unternehmen mit Quartalsbilanzen erreichten 450 Prozent.
Der Einfluss der nicht regelmäßig berichtenden Konzerne ist groß. Denn bei der Berechnung ist zu berücksichtigen, dass nur etwa jedes zehnte Unternehmen in Europa auf vollständige Vierteljahresbilanzen verzichtet. Die Aktien dieser Konzerne schafften im Fünfjahreszeitraum nur einen Zuwachs von 98 Prozent, also nicht einmal halb so viel wie der Gesamtindex. Im Zehnjahreszeitraum kamen diese Firmen auf 227 Prozent.
Trump fordert Verzicht auf Quartalsberichte
Die Diskussion um den Nutzen von Quartalsberichten hat seit dieser Woche an Fahrt gewonnen. US-Präsident Donald Trump will die Pflicht zur quartalsweisen Veröffentlichung von Geschäftszahlen abschaffen. Die US-Börsenaufsicht SEC prüft den Vorschlag derzeit.
Aus politischer Sicht erscheinen die Argumente gegen verpflichtende Quartalsreportings nachvollziehbar. Die Europäische Union wollte mit der Abschaffung vor allem kleinere Emittenten entlasten. Quartalsberichte gelten als aufwendig, kostenintensiv, und sie fördern laut Kritikern ein kurzfristiges Denken im Management. Das Verfolgen langfristiger Strategien und nachhaltigerer Unternehmensführung werde dagegen vernachlässigt.
Einige wenige Unternehmen – Beiersdorf, Henkel, Symrise und Heidelberg Materials im Dax – liefern nach dem ersten und dritten Quartal allerdings nur Bilanzen in abgespeckter Version. Einige wichtige Kennzahlen wie etwa der Nettogewinn fehlen.
Vor allem in Großbritannien, Frankreich und den skandinavischen Ländern sind Halbjahres- anstelle von Quartalsberichten häufig. Autotrader in Großbritannien – ein Spezialist für den Online-Autohandel – veröffentlicht keine Quartalszahlen.
„Wir ziehen aus der Untersuchung die Schlüsse, dass von Investoren Unternehmen mit häufigeren Berichten als transparenter und verlässlicher wahrgenommen werden“, sagt Quintet-Private-Bank-Aktienchef Marc Decker. Die höhere Frequenz verbessere die Prognosefähigkeit und reduziere Unsicherheiten. Für ihn ist diese Untersuchung ein Plädoyer zugunsten regelmäßiger Quartalsberichterstattung.
Mit der deutlich besseren Kursentwicklung der regelmäßig berichtenden Unternehmen gehen auch niedrigere Risikoaufschläge einher. Das ist beim Zugang zum Kapitalmarkt wichtig, wenn es um zinsgünstige Kredite geht. Decker glaubt: „Für Unternehmen und ihre Investoren ist eine quartalsweise Berichterstattung klar von Vorteil.“