Bitcoin: Krypto im Bärenmarkt – größter Kurstreiber wird zur Belastung

Am Kryptomarkt ist das eingetreten, wovor sich die Anlegerinnen und Anleger an den Aktienbörsen fürchten: ein Bärenmarkt. Davon sprechen Investoren, wenn die Kurse zum vorherigen Hoch um mindestens 20 Prozent gefallen sind. Gerade der größte Kurstreiber wird nun zur Belastung. Der Bitcoin, die älteste und wichtigste Kryptowährung, ist in der Nacht auf Mittwoch bis auf unter 99.000 Dollar gefallen. Das ist der Analyseseite Coinmarketcap zufolge ein Minus von gut 21 Prozent gegenüber dem Rekord von 126.198 Dollar, der am 6. Oktober erreicht worden war, und der tiefste Stand seit Mitte Juni. Einher gehen die Verluste mit massiven Abflüssen aus börsengehandelten Bitcoin-Fonds in den USA (Spot-ETFs). Allein am Dienstag zogen Anleger aus diesen Produkten 566 Millionen US-Dollar ab, wie Daten des Vermögensverwalters Farside Investors zeigen. In den vergangenen fünf Tagen summierten sich die Abflüsse auf 1,9 Milliarden Dollar. Das sind die größten Verluste in einem solchen Zeitraum in der Geschichte der Spot-ETFs. Die Verluste beschränken sich nicht nur auf den Bitcoin, sondern betreffen auch andere Digitalwährungen wie Ether. Die Marktkapitalisierung aller Kryptowerte ist seit dem Hoch im Oktober um knapp 23 Prozent gesunken – auf rund 3,3 Billionen Dollar. Marktbeobachter führen den Verkaufsdruck am Kryptomarkt auf den Zinsentscheid der US-Notenbank Fed am vergangenen Mittwochabend zurück. Davor stand der Bitcoin noch bei rund 113.000 Dollar. „Die Zinsenttäuschung in den USA liegt Anlegern offensichtlich schwerer im Magen als gedacht“, kommentiert Analyst Timo Emden vom gleichnamigen Analysehaus. Die Fed hatte zwar zum zweiten Mal in Folge ihren Leitzins gesenkt, allerdings stellte sie nicht wie erhofft weitere Zinssenkungen in Aussicht. Das enttäuschte Investoren, die Daten der Terminbörse in Chicago zufolge zuvor eine 94-prozentige Wahrscheinlichkeit für eine weitere Zinssenkung im Dezember gesehen hatten. Seitdem passen Anlegerinnen und Anleger weltweit ihre Portfolios an. Nicht nur der Bitcoin steht unter Druck, sondern auch Aktien – besonders aus dem Technologiebereich. Der Tech-Index Nasdaq 100 verlor seit dem Zinsentscheid rund drei Prozent. Durch die höheren Zinsen in den USA haben Anleger nun einen Anreiz, mehr Geld in zinstragende Anlageklassen zu investieren als in riskantere Anlageklassen wie Kryptowährungen und Tech-Aktien. Seit dem Zinsentscheid ist daher auch der Dollar-Index, der die US-Währung mit einem Korb internationaler Devisen vergleicht, um mehr als 1,5 Prozent gestiegen. Indem Investoren ihr Risiko senken, verkaufen sie nun Kryptowährungen und drücken damit den Kurs. Die Spot-ETFs verstärken dabei den Trend, erklärt Emden. Für ihn sind die Produkte „ein zweischneidiges Schwert“. Spot-ETFs wurden im Januar 2024 von der SEC genehmigt. Seitdem verfügen Anleger über ein leicht handelbares, von der Börsenaufsicht reguliertes Vehikel, um in den Bitcoin zu investieren. Vor allem der Anteil von professionellen Anlegern ist seitdem gestiegen. Seitdem es Bitcoin-ETFs gibt, flossen der Gesellschaft Farside Investors zufolge mehr als 60 Milliarden Dollar in die Fonds. Weil diese mit dem Geld Bitcoin kauften, trieb das den Preis von rund 45.000 Dollar auf in der Spitze über 126.000 Dollar. Indem Anleger nun massiv Geld abziehen, dreht sich der Trend um. Hinzu kommt eine weitere Gruppe an Verkäufern. Markus Thielen zufolge, Researchchef beim Analysehaus 10X Research, trennen sich sogenannte Bitcoin-Wale von einem Teil ihrer Bestände. Das ist die Bezeichnung für Großinvestoren, die zwischen 1000 und 10.000 Bitcoin halten. Thielen zufolge verkauften im vergangenen Monat diese Marktakteure mehr als 400.000 Bitcoin. Die große Menge kann der Markt schwer absorbieren. Obwohl es insgesamt knapp 20 Millionen Bitcoin gibt, wird jeden Tag nur ein Bruchteil gehandelt. Die Marktkapitalisierung der Kryptowährung liegt bei gut zwei Billionen Dollar. Selbst an starken Handelstagen liegt der Handelsumsatz aber nur knapp über 100 Milliarden Dollar. Verkaufen also Bitcoin-Wale ihre Positionen, sorgt das für einen Angebotsüberhang am Markt, der durch die ETF-Verkäufe noch verstärkt wird. Um die nötige Nachfrage zu schaffen, muss der Kurs sinken. Nach Einschätzung von Markus van de Weyer vom Vermögensverwalter Alpha Beta Asset Management könnte der Verkaufsdruck nun aber abnehmen. Sollte der Bitcoin länger als nur wenige Stunden unter die 100.000er-Marke fallen, könnte der Effekt sogar stärker sein. „Das ist vielleicht nicht ganz intuitiv, aber sehr viele frühe Investoren haben sehr große Gewinne, und oberhalb von 100.000 Dollar pro Bitcoin hat das Verkaufsinteresse dieser Eigentümergruppe erheblich zugenommen“, erklärte der Vermögensverwalter, der sich auf Kryptowährungen spezialisiert hat. Unterhalb dieser Marke sei der Verkaufsdruck in der Vergangenheit nicht so groß gewesen. Auch der Angst-und-Gier-Index der Analyseseite Alternativeme zeigt an, dass der Verkaufsdruck bald abnehmen könnte. Der Index reicht von null bis 100, wobei die Stimmung umso besser ist, je höher der Wert ist. Aktuell signalisiert der Index mit 23 Punkten „extreme Angst“. In der Vergangenheit war das häufig ein Zeichen, dass sich eine Abwärtsbewegung ihrem Ende nähert. Denn je schlechter die Stimmung ist, desto mehr Anleger haben ihre Positionen bereits verkauft. Zielgenau ist der Index allerdings nicht. In der Vergangenheit erreichte er in Extremfällen sogar Werte von unter zehn. Das würde darauf hindeuten, dass der Bitcoin noch weiter fallen könnte. Aus charttechnischer Sicht könnte sich der Bitcoin bis zum Ende der Woche in dem Bereich zwischen 98.000 und 95.000 Dollar einpendeln, sagte Thomas Jansen, Experte für technische Analysen bei Investor Guard. André Dragosch, Researchchef beim Kryptoemittenten Bitwise Europe, ist aber zuversichtlich, dass die Kursschwäche nur vorübergehend ist. Er verweist auf einen gegenwärtigen Liquiditätsengpass am Markt. Ausgelöst wird er dadurch, dass die Fed ihre Bilanz abbaut. Fällige Staatsanleihen werden nicht durch neue ersetzt. Das entzieht dem Markt Liquidität. Die Fed hat angekündigt, dass sie diesen auch Quantitative Tightening (QT) genannten Vorgang zum 1. Dezember beendet. Dragosch vermutet, dass das noch schneller geschehen könnte, denn schon jetzt führt der Liquiditätsengpass zu höheren Finanzierungskosten. „Die Tatsache, dass sich bereits Stress bei der Interbankenliquidität abzeichnet, deutet darauf hin, dass die Wahrscheinlichkeit steigt, dass die Fed aus Gründen der Finanzstabilität eingreift und zusätzliche Liquidität bereitstellt“, sagt Dragosch. Sie würde also ihre Geldbasis früher als erwartet ausweiten, was Dragosch zufolge ein erheblicher Rückenwind für Bitcoin und Krypto-Assets wäre: „Die Liquiditätsprobleme sind also nur kurzfristig bearish, aber mittel- bis langfristig bullish.“ Er sieht daher ein attraktives Risiko-Rendite-Verhältnis für neue Käufe. Sicher ist am erratischen Kryptomarkt allerdings nichts. Analyst Emden rät Anlegern, sich auf weitere Kursschwankungen einzustellen: „Sollten langfristige Investoren zusehends auf die Idee kommen, ihre Gewinne zu versilbern, dürfte dies auch zu ersten sichtbaren Zweifeln in Kreisen von Kleinanlegern führen.“ Ein Investor in New York erinnerte Anleger daher daran, dass Phasen hoher Volatilität zur Kryptowelt dazugehören. „Man kann nur in Krypto investieren“, betonte er, „wenn man so hohe Schwankungen gut aushalten kann.“ Mehr: „Kein blindes Investieren wie damals“ – Was Börsenveteranen über den aktuellen KI-Rausch sagen